权益市场资金流向追踪（2023W39）：汇金增持四大行，政策端利好再加码

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 汇金增持四大行，政策端利好再加码 ——权益市场资金流向追踪（2023W39） 2023年10月15日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W39） 2023年10月15日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汇金增持四大行，政策端利好再加码。汇金公司时隔8年后再度公告增持国有四大行，并承诺将在未来六个月继续增持。此前汇金增持多发生在“市场底”前夕；本次增持叠加此前活跃资本市场系列举措，再度释放积极政策信号，有望继续夯实“市场底”，提振资金面信心。 公募：顺周期行业仓位上升，宽基ETF周净流出约50亿元。截至2023/10/13，主动权益型基金平均测算仓位83.66%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.39%、83.85%、81.48%；最新“固收 +”基金测算仓位21.19%。行业配置变动方面：近1周医药 （12.79%→12.94%）、电子（11.05%→11.19%）等重仓行业测算仓位有所上升。煤炭、石油石化等顺周期行业仓位提升幅度较大，银行、房地产等大金融板块测算仓位下行。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发253只；规模合计1158.51亿元，仅为2022年同期的约59.41%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发174只；规模合计938.25亿元，约为2022年同期的84.77%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流出约51.41亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-29.68亿元、-0.68亿元、-21.07亿元、4.17亿元。2023年以来（截至2023/10/13），宽基ETF累计净流入约2193.32亿元。 其他重点监控机构：8月保险仓位较7月下降0.27pct，华润信托私募仓位降至60%以下。（1）私募：规模方面，截至2023年8月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（5月：5.94万亿元）相比变动不明显；仓位方面，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位59.27%，较7月底下降6.02pct，为本年以来首次跌至60%以下，创2022年11月以来新低。（2）保险：8月估算仓位12.94%，较7月底下降0.27pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：从整体来看，本周主力流出幅度较节前有所放大；2023W39周主买净额-1300亿元。行业方面：本周主力偏好银行、医药，流出机械、计算机。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约131.44亿元。北向资金当周共计净卖出约131.44亿元，其中沪股通净卖出约67.44亿元，深股通净卖出约 64.00亿元。年初以来北向资金累计净买入约900.49亿元。行业方面：一级行业层面，北向资金本周流入电子、汽车，流出电新、机械；二级行业层面，北向资金本周流入半导体、乘用车，流出电源设备、计算机软件。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W39）4 1.公募：顺周期行业仓位上升，宽基ETF周净流出约50亿元5 2.其他重点监控机构：8月保险仓位较7月下降0.27pct，华润信托私募仓位降至60%以下7 3.主力/主动资金流向：节后主力流出幅度较大，2023W39周主买净额-1300亿元8 4.沪深港通：北向资金当周共计净卖出约131.44亿元10 5.两融：最新融资余额15372亿元，较上月末有所抬升11 6.一级：2023M10以来沪深上市新股共计2只，首发募资金额约33.40亿元12 7.限售解禁：2023M10沪深限售解禁金额预计约2200亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：历次汇金增持四大行时间表4 表2：2023W39周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W39周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2023W39周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表5：2023W39周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：汇金增持vs上证指数：领先于市场底4 图2：市场对美联储政策利率路径预期4 图3：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图4：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图5：主动权益型基金行业仓位测算值(医药)6 图6：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)6 图7：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图8：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图9：被动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图10：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图11：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图12：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图13：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图14：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图15：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图16：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图17：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图18：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图19：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图22：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图23：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图24：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图25：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图26：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图27：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2023W39） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 汇金增持四大行，政策端利好再加码。汇金公司时隔8年后再度公告增持国有四大行，并承诺将在未来六个月继续增持。此前汇金增持多发生在“市场底”前夕；本次增持叠加此前活跃资本市场系列举措，再度释放积极政策信号，有望继续夯实“市场底”，提振资金面信心。 表1：历次汇金增持四大行时间表 时间事件 2008年9月~2009年9月工商银行、中国银行、建设银行公告：该区间内分获汇金公司增持2.81亿股、0.82亿股、1.29亿股。 2009年10月~2010年10月工商银行、中国银行、建设银行公告：该区间内分获汇金公司增持3007.36万股、512.60万股、1613.92万股。 2011年10月~2012年10月 2012年10月~2013年4月 2013年6月~2013年12月 中央汇金公司2011-10-10公告：自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。 中央汇金公司2012-10-10公告：自2012年10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。 2015年8月 2015年8月18日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行公告获汇金公司通过协议转让方式增持10.14 亿股、12.55亿股、18.10亿股、4.97亿股，若按当日均价计增持所需金额约200亿元。 中央汇金公司2013-06-20公告：近日已在二级市场增持中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国光大银行、新华人寿保险公司的A股股份，并将在未来六个月继续增持。 2023年10月~2024年4月 中央汇金公司2023-10-11公告：近日已在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股 份，并将在未来六个月继续增持。当日汇金公司分别增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行2761.20 万股、3727.22万股、2488.79万股、1838万股，若按当日均价计增持所需金额约4.8亿元。 资料来源:汇金公司、各公司公告、同花顺iFinD、信达证券研发中心 北向资金当周共计净卖出约131.44亿元，美国高利率环境或将继续对新兴市场资金面形成压制。2023年10月 12日美国劳工部披露CPI情况，9月美国CPI同比（季调）3.7%，持平前值3.7%；核心CPI同比（季调） 4.1%，较前值4.4%略有好转但仍存韧性。从市场隐含加息概率来看，当前11月不加息概率高于90%，12月不加息概率在CPI披露后短暂降至64%但很快恢复到近70%，美国高利率环境或将继续对新兴市场资金面形成压制。 图1：汇金增持vs上证指数：领先于市场底 资料来源:汇金公司、各公司公告、同花顺iFinD、信达证券研发中心 统计日期：2008/1/1-2023/10/13 图2：市场对美联储政策利率路径预期 资料来源:芝商所FedWatch工具、信达证券研发中心统计日期：2023/10/15 1.公募：顺周期行业仓位上升，宽基ETF周净流出约50亿元 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2023/10/13，主动权益型基金平均测算仓位83.66%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.39%、83.85%、81.48%；最新“固收+”基金测算仓位21.19%，较上周值21.27%下降0.08pct，较年初值21.48%下降0.29pct。 图3：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/10/13 图4：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/10/13 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、电新