权益市场资金流向追踪（2023W40）：多重外部因素影响下，资金情绪降至冰点

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 多重外部因素影响下，资金情绪降至冰点 ——权益市场资金流向追踪（2023W40） 2023年10月22日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W40） 2023年10月22日 多重外部因素影响下，资金情绪降至冰点。本周主力资金净流出超1000亿元，主买净额约-2022亿元，沪指跌破3000点关键位置，各路资金情绪整体不佳内资方面，宽基ETF已连续2周净流出超50亿元，此前着力于逆向布局的资金配置节奏已有所放缓，但政策端对一级市场融资、重要股东减持等流出项的约束效果已有明显体现。外资方面，北向资金当周共计净卖出约240.46亿元 其中沪股通净卖出约133.10亿元，深股通净卖出约107.36亿元；与上周水平 相比，本周外资流出斜率有所放大，仅2023年10月19日当日陆股通净流出 就达到117.04亿元水平；且由于外资相对集中持仓大盘蓝筹股（也为指数权重股），或对市场指数下跌形成助推。 当前股债性价比“失灵”已久，长期均值回复力量的维系需要外部条件的好转和内生动能的积累，尤其后续国内政策面的利好和复苏信号的进一步强化或可加速市场寻底进程，需耐心等待市场信心的实质性修复；短期建议关注低波、红利等防御性资产，警惕外部流动性因素对外资高占比板块可能产生的影响。 公募：顺周期行业仓位继续上升，宽基ETF连续2周净流出超50亿元截至2023/10/20，主动权益型基金平均测算仓位83.76%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.34%、83.91%、81.72%；最新“固收+”基金测算仓位22.69%。行业配置变动方面：近1周顺周期行业仓位继续提升，重仓行业医药、电子等仓位有所下行。农林牧渔、银行、建材等行业测算仓位提升幅度较大，有色金属、电力设备及新能源、基础化工等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持2023年以来，主动权益型基金新发256只；规模合计1163.32亿元，仅为2022年同期的约56.61%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发177只；规模合计 948.52亿元，约为2022年同期的84.29%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流出约50.37亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-10.38亿元、1.23亿元、10.90亿元、0.85亿元。2023年以来 （截至2023/10/20），宽基ETF累计净流入约2142.95亿元。 其他重点监控机构：9月私募权益仓位约58.72%，较8月底下降0.55pct （1）私募：规模方面，截至2023年8月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（5月：5.94万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年9月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位58,72%，较8月底下降0.55pct，为2022年11月以来新低，但较8月底值变化幅度不大。（2）保险：8月估算仓位12.94%，较7月底下降0.27pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：本周沪指跌破3000点关键位，资金情绪降至冰点， 2023W40周主买净额约-2022亿元。行业方面：本周主力大幅流出电子、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 计算机、医药等行业，主动资金流入煤炭、非银行金融。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约240.46亿元。北向资金当周共计净卖出约240.46亿元，其中沪股通净卖出约133.10亿元，深股通净卖出约107.36亿元。年初以来北向资金累计净买入约660.03亿元。行业方面一级行业层面，北向资金本周流入汽车，医药等重仓行业流出幅度较大；二级行业层面，北向资金本周流入乘用车，流出酒类。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W40）5 1.公募：顺周期行业仓位继续上升，宽基ETF连续2周净流出超50亿元6 2.其他重点监控机构：9月私募权益仓位约58.72%，较8月底下降0.55pct8 3.主力/主动资金流向：沪指破位，资金情绪降至冰点9 4.沪深港通：本周北向资金累计净卖出约240.46亿元11 5.两融：最新融资余额15400亿元，较上周变化不大12 6.一级：2023M10以来沪深上市新股共计4只，首发募资金额约51.20亿元13 7.限售解禁：2023M10沪深限售解禁金额预计约2100亿元13 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱14 风险因素14 表目录表1：2023W40周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表2：2023W40周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表3：2023W40周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W40周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）11 图目录图1：大市值蓝筹股的陆股通持股比例更高5 图2：家电、电新、食饮等行业的陆股通持股比例更高5 图3：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)6 图4：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)6 图5：主动权益型基金行业仓位测算值(医药)7 图6：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)7 图7：主动权益型基金历年以来累计新成立数量7 图8：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)7 图9：被动权益型基金历年以来累计新成立数量7 图10：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)7 图11：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)8 图12：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)8 图13：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图14：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)9 图15：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)9 图16：近2年陆股通成交净买入额(亿元)11 图17：分月陆股通成交净买入额(亿元)11 图18：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)12 图19：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)12 图22：沪深京三市融资融券余额(亿元)12 图23：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)12 图24：沪深新股首发家数及募集资金规模13 图25：分上市板限售解禁规模合计(亿元)13 图26：分月重要股东净增持规模（亿元）14 图27：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)14 权益市场资金流向追踪（2023W40） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 多重外部因素影响下，资金情绪降至冰点。本周主力资金净流出超1000亿元，主买净额约-2022亿元，沪指跌破3000点关键位置，各路资金情绪整体不佳。内资方面，宽基ETF已连续2周净流出超50亿元，此前着力于逆向布局的资金配置节奏已有所放缓，但政策端对一级市场融资、重要股东减持等流出项的约束效果已有明显体现。外资方面，北向资金当周共计净卖出约240.46亿元，其中沪股通净卖出约133.10亿元，深股通净卖出约107.36 亿元；与上周水平相比，本周外资流出斜率有所放大，仅2023年10月19日当日陆股通净流出就达到117.04亿元水平；且由于外资相对集中持仓大盘蓝筹股（也为指数权重股），或对市场指数下跌形成助推。 我们推测本周资金情绪不振或更多受到外部因素的影响：（1）地缘冲突持续升级，或助推避险情绪回升，加剧短期波动。2023年10月7日起，巴以冲突愈演愈烈，引发市场对经济不确定性的担忧，对以原油为核心的一系列资产价格形成影响；本周COMEX黄金价格收涨2.66%，美国VIX指数收于21.71，周增幅达12.37%。（2）美债收益率盘中升破5%关口且有高位维持可能，或长期压制美股股债性价比，并继续回收全球流动性。 我们认为：当前股债性价比“失灵”已久，长期均值回复力量的维系需要外部条件的好转和内生动能的积累，尤其后续国内政策面的利好和复苏信号的进一步强化或可加速市场寻底进程，需耐心等待市场信心的实质性修复；短期建议关注低波、红利等防御性资产，警惕外部流动性因素对外资高占比板块可能产生的影响。 图1：大市值蓝筹股的陆股通持股比例更高 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2023/10/20 图2：家电、电新、食饮等行业的陆股通持股比例更高 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2023/10/20 1.公募：顺周期行业仓位继续上升，宽基ETF连续2周净流出超50亿元 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2023/10/20，主动权益型基金平均测算仓位83.76%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.34%、83.91%、81.72%；最新“固收+”基金测算仓位22.69%，较上周值21.19%提升1.50pct，较年初值21.48%提升1.21pct。 图3：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/10/20 图4：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/10/20 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、电新、食品饮料、计算机。最新测算仓位如下：医药12.89%,电子10.77%,电力设备及新能源8.97%,食品饮料8.32%,计算机6.84%,基础化工5.23%,机械5.05%,汽车4.74%,国防军工3.79%,有色金属3.34%,通信3.18%,家电2.87%,农林牧渔2.76%,交通运输2.37%,传