牙刷ODM龙头，内生外延促长期持续发展

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倍加洁（603059.SH）是全球牙刷ODM龙头，公司深耕口腔护理领域二十多年，逐渐形成了ODM兼自有品牌，国内国外市场并重的格局。2022年公司注重自有品牌控费以及高毛利新型口腔清洁护理产品快速放量，归母净利润0.97亿元/yoy+30.1%。我们预计2023-2025年归母净利润为1.25/1.61/2.02亿元，yoy+28.9%/+28.6%/+25.3%，EPS为1.25/1.61/2.02元，当前股价对应PE为19.2/14.9/11.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。公司具备高效供应链体系，深度绑定头部优质品牌并寻求拓展业务边界，产能充足规模优势突出。此次合作有助于进一步深化产业链协同：薇美姿需要稳定供应链和资金支持，倍加洁发力自主品牌需要薇美姿全渠道销售和经销网络、营销能力支持，二者联合有望提升公司在口腔护理领域市场地位和话语权。