23W38周度研究：一图解读联域光电

周度研究聚焦：一图解读联域光电 上周家电板块走势：上周（2023/9/11-2023/9/15）沪深300指数-0.83%，创业板指数-2.29%，中小板指数-1.52%，家电板块-0.72%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.64%、+2.2%、-0.28%。个股中，上周涨幅前五名是四川长虹、创维集团、*ST飞乐、小熊电器、开能健康；上周跌幅前五名是天银机电、*ST康盛、英唐智控、北鼎股份、汉宇集团。 原材料价格走势：2023年9月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为70010和19540元/吨；SHFE铜相较于上周+1.35%，铝相较于上周+1.16%。今年以来铜价+5.52%，铝价+4.35%。中国塑料城价格指数为880.59，相较于上周+0.8%，今年以来+1.87%。2023年9月8日，钢材综合价格指数为109.24，相较于上周价格+0.25%，今年以来-3.54%。 投资建议： 从地产后周期的角度来看，我们认为市场仍在期待更多政策（城中村旧改加码/限购进一步放开等）推出及观测政策效果，因此最好的策略可能是： 1）建议关注中低吸政策强相关的标的，尤其是一二线收入占比高的；2）选择基本面与地产关联度低，但估值上关联度较高的白电赛道。维持对于【出口】链条三四季度是做多窗口的判断。 8M23 国内家电出口总额81亿美元，yoy+11%（前值-3%）。7- 8M23 国内家电出口总额154亿美元，yoy+4%（Q2 +2%），均呈现出向上趋势，且明显好于整体出口，持续印证我们此前对家电出口进入补库周期的判断。 标的方面，推荐关注： 1）大家电：如【海信家电】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信视像】/【美的集团】； 2）地产强周期：如【老板电器】/【公牛集团】/【亿田智能】/【华帝股份】等； 3）小家电：如【石头科技】/【新宝股份】/【比依股份】/【苏泊尔】/【科沃斯】等 风险提示：房地产市场景气度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期 1.周度研究聚焦：一图解读联域光电 图1：一图解读联域光电 2.上周家电板块走势 上周（2023/9/11-2023/9/15）沪深300指数-0.83%，创业板指数-2.29%，中小板指数-1.52%，家电板块-0.72%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.64%、+2.2%、-0.28%。 个股中，上周涨幅前五名是四川长虹、创维集团、*ST飞乐、小熊电器、开能健康；上周跌幅前五名是天银机电、*ST康盛、英唐智控、北鼎股份、汉宇集团。 图2：上周家电板块走势 表1： 图3：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图4：格力电器北上净买入 图5：美的集团北上净买入 图6：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年9月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为70010和19540元/吨；SHFE铜相较于上周+1.35%，铝相较于上周+1.16%。今年以来铜价+5.52%，铝价+4.35%。中国塑料城价格指数为880.59，相较于上周+0.8%，今年以来+1.87%。2023年9月8日，钢材综合价格指数为109.24，相较于上周价格+0.25%，今年以来-3.54%。 图7：铜、铝价格走势（元/吨） 图8：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图9：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：7月空调内销维持较高增速 空调： 23M7 内/外销量分别同比+27.6%/+12.9%，增速环比-4.4/-2.1pcts； 23M1 -M7年累计内/外销量分别同比+26.1%/+0.4%（22年分别-0.5%/-3.2%），内销量增速改善明显，外销环比改善。 冰箱： 23M7 内/外销量分别同比-0.3%/+35.2%，增速环比-6.1/+1.5pcts； 23M1 -M7年累计内/外销量分别同比+4.1%/+7.2%（22年分别-3.1%/-22.1%），内外需较22年增速同步改善。 洗衣机： 23M7 内/外销量分别同比-4.3%/+24.5%，增速环比-3.8/-26.7pcts； 23M1 -M7年累计内/外销量分别同比+0.0%/+28.6%（22年分别-9.4%/-6.4%），外需增速改善明显。 油烟机： 23M7 内/外销量分别同比+0.5%/+1.9%，增速环比-3.0/+4.2pcts； 23M1 -M7年累计内/外销量分别同比+3.9%/-10.3%（22年分别-15.5%/-26.8%），内需增速转正，外销降幅缩窄。 图10：出货端空调内销月零售量、同比增速 图11：出货端空调外销月零售量、同比增速 图12：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图13：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图14：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图15：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图16：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图17：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图18：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图19：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图20：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图21：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图22：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图23：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W37线上延续承压态势，其中扫地机、电蒸锅、电饼铛实现正增长，分别同比+40%/+3%/+17%。23W1-W37空调(+18%)、电蒸锅(+21%)表现亮眼。 线下KA：23W37冰箱/集成灶/洗碗机/净水器/净化器/扫地机分别同比+24%/+26%/+58%/+30%/+46%/+44%增速领先。23W1-W37集成灶/洗碗机/扫地机累计分别同比+24%/+21%/+51%增速较领先。 图24：奥维云网周度数据 6.公司公告 2023年9月14日 苏泊尔:关于回购公司股份比例达到1%的进展公告 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“苏泊尔”）第七届董事会第十九次会议及2022年年度股东大会审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》。为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，综合考虑公司的财务状况，公司拟使用自有资金回购公司股份，用于注销减少注册资本及实施股权激励。公司将采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，本次回购股份的最高价不超过63.95元/股（经2022年度权益分派后现调整至60.93元/股），回购股份数量不低于8,067,087股（含）且不超过16,134,174股（含），具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购股份的期限为自股东大会审议通过方案起不超过十二个月。 2023年9月15日 科沃斯:关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告 科沃斯机器人股份有限公司（下称“公司”）于2023年9月3日召开第三届董事会第十一次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。基于对公司未来发展前景的信心和对公司投资价值的认可，为增强投资者信心，维护公司价值及股东权益，经综合考虑公司发展战略、经营情况、财务状况等因素，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份。本次用于回购资金总额不低于人民币1.0亿元（含）且不超过人民币1.5亿元（含），回购价格不超过95.83元/股（含）。 2023年9月15日 小熊电器:关于为子公司提供担保的进展公告 小熊电器股份有限公司（以下简称“公司”或“小熊电器”）于2023年4月6日、5月10日分别召开第二届董事会第二十二次会议及2022年度股东大会，审议通过了《关于2023年度对外担保额度的议案》，同意子公司申请授信及日常经营需要时为其提供相应担保，2023年度担保金额不超过人民币250,000万元，其中为资产负债率超过70%的子公司担保额度不超过140,000万元,为资产负债率70%以下的子公司担保额度不超过110,000万元。在上述额度范围内，公司与子公司之间以及子公司与其他子公司之间可以互相提供担保。担保额度有效期为自公司2022年度股东大会审议通过之日起至2023年度股东大会召开之日止,担保额度在有效期内可循环使用，担保类型均为连带责任担保，具体担保协议、担保期限、 7.行业新闻 2023年9月13日 美的发布国内首个破壁机噪声等级标准、推出一级声效破壁机（来源：艾肯家电网） 美的联合权威机构——中国标准化协会，共同起草了全国首个《家用破壁料理机噪声分级评价技术规范》团体标准。据了解，该标准从噪声等级、测试方法、试验环境以及测试期间产品的加载与运行等多个维度进行规范要求，填补了国家、行业和团体标准的空白，让低音破壁机产品发展有标准可依。 美的在新推出的安睡小魔方破壁机中创新性地采用柔性悬浮破壁系统，通过设计搅拌杯减震硅胶垫减轻由机体内部碰撞产生的噪声，同时搭配锁音杯盖、智能变频电机、双层螺旋风道、水膜结构设计等多重技术创新，最大程度地实现减震降噪的效果，打造“轻静感”破壁新体验。 2023年9月15日 卡萨帝发明抽屉式洗碗机，也发明了生活方式（来源：艾肯家电网） 带着以人为本的理念，卡萨帝洗碗机从用户体验的角度原创了抽屉式洗碗机，解决洗碗机的操作体验难题。从视频中可以看到，女主角在使用洗碗机时，只通过推、抽、放几个简单动作就完成全部流程，不用不断弯腰拿取和放置碗盘，无需多余动作，操作也更舒适便捷。 在结构设计上，卡萨帝抽屉式洗碗机通过对水路系统高度的升级优化，进一步让洗碗机框架缩小，并将内部空间提升了25%，如鱼盘这种较大餐具也能轻松竖放。 在原创科技上，抽屉式洗碗机创新液力悬浮系统，喷淋臂旋转时可悬浮在水中，以水为轴，不仅避免旋转时的磨损，也更方便日常保养，不容易藏污纳垢。同时配合微米AI水滴洗科技，精准洗净的同时让高端餐具得到更好呵护。 8.投资建议 从地产后周期的角度来看，我们认为市场仍在期待更多政策（城中村旧改加码/限购进一步放开等）推出及观测政策效果，因此最好的策略可能是：1）建议关注中低吸政策强相关的标的，尤其是一二线收入占比高的；2）选择基本面与地产关联度低，但估值上关联度较高的白电赛道。维持对于【出口】链条三四季度是做多窗口的判断。 8M23 国内家电出口总额81亿美元，yoy+11%（前值-3%）。7- 8M23 国内家电出口总额154亿美元，yoy+4%（Q2 +2%），均呈现出向上趋势，且明显好于整体出口，持续印证我们此前对家电出口进入补库周期的判断。 标的方面，推荐关注： 1）大家电：如【海信家电】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信视像】/【美的集团】； 2）地产强周期：如【老板电器】/【公牛集团】/【亿田智能】/【华帝股份】等； 3）小家电：如【石头科技】/【新宝股份】/【比依股份】/【苏泊尔】/【科沃斯】等 9.风险提示 房地产市场景气程度回落：房地产市场景气情况与大家电销售关联性较高，地产市场遇冷将影响大家电终端销售情况。 汇率波动风险：部分家电企业以外销ODM业务为主，汇率波动会对企业盈利情况造成影响。 原材料价格波动风险：2021年以来原材料成本快速上行，后续价格波动仍将影响家电企业盈利情况。 新品销售不及预期：洗地机、扫地机等新品销售不及预期将对相关家电企业营收业绩情况造成影响。