农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年9月22日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：国际方面消息，巴西棉花产量预计为290万吨，较上一年度减少5.6%。国内方面消息，9月20日储备棉销售资源2万吨，实际成交率73.46%。平均成交价格17422元/吨，较前一日下跌140元/吨。当前内销订单依然较差，外销订单近期略有好转，纺织企业原料采购仍然谨慎，棉花现货市场卖家主动下调价格促销，但下游接受度低，纺织企业原料采购继续以随用随买为主。 白糖：国际消息，印度糖厂协会（ISMA）主席表示，2023/24榨季的产量为3170万吨左右，而期初库存约为550万吨 。国内消息，9月17日内蒙古首家糖厂开机，内蒙古甜菜新糖预计国庆开机。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，三周前受阻回落后缓慢震荡下行，两周以来宽幅区间盘整震荡，形成下方有支撑的短期弱势多头的市场行情走势形态，涨幅0.04%报收于2651。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.75%（+0.65%），延续宽幅区间震荡；期权持仓量PCR报收于0.78，于较低位置小幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2620，S_C2311-P-2640和S_C2311-C-2680，S_C2311-C-2700。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2311)两周多以来多头趋势方向上缓慢回落，跌幅0.69%报收于4339。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于24.69%（+1.21%），围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.00，延续自较高位置震荡下行趋势。 策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，B_M2311-P-4200，B_M2311-P-4150和S_M2311-C-4550，B_M2311-C-4600。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行，两周前自高点持续下跌，跌破近两个月的最低点，形成长期多头趋势下短期低位弱势的市场行情走势形态，跌幅0.50%报收于7220。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上升报收于25.97%（-0.43%），突破上轨道线后小幅回落；持仓量PCR报收于0.66，在较低位置盘整。 策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7000@10,B_P2310-P-6900@10和S_P2310-C-7400@10，B_P2310-C-7500@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2311)整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落，上周以来连续下行后宽幅区间震荡，跌幅0.24%报收于6997。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于23.13%（+0.59%），突破近一个月高点后继续上行；期权持仓量PCR报收于2.01，持续下跌后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7100@10，B_SR2311C7200@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2311)一个月前延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，两周前震荡回落后宽幅盘整，市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态，跌幅0.46%报收于17295。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于29.22%（+1.43%），高于上轨道线持续缓慢上行；持仓量PCR盘整于0.79，延续震荡下行趋势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17200，S_CF2311P17400和S_CF2311C17600，B_CF2311C17800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2311 2,652.00 2.00 0.08 33.12 87.71 M M2311 4,357.00 -12.00 -0.27 10.32 44.78 P P2401 7,242.00 -14.00 -0.19 61.25 442.08 SR SR2311 7,024.00 10.00 0.14 1.17 8.16 CF CF2311 17,320.00 -55.00 -0.32 4.71 40.85 RM RM2311 3,392.00 -21.00 -0.62 12.24 41.31 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2311 2,660 25.00 32.50 2,653 2.50 0.09 0.50 21 2023-10-13 M2311 4,350 80.00 71.50 4,359 11.00 0.25 1.50 21 2023-10-13 P2401 7,300 352.00 313.00 7,339 174.50 2.44 97.00 76 2023-12-07 SR2311 7,000 106.00 85.00 7,021 35.50 0.51 -3.00 19 2023-10-11 CF2311 17,400 286.00 372.00 17,314 6.00 0.03 -6.00 19 2023-10-11 RM2311 3,400 81.00 82.00 3,399 24.00 0.71 7.00 19 2023-10-11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2311 16.04 15.33 15.67 0.92 13.92 14.68 13.17 M2311 24.93 24.70 24.79 0.11 22.93 23.82 22.03 P2401 27.45 26.53 27.09 1.12 24.38 25.74 23.02 SR2311 23.10 24.01 23.55 0.42 20.41 22.29 18.53 CF2311 31.50 28.80 30.36 1.13 23.40 26.89 19.92 RM2311 36.04 37.21 36.76 0.42 29.84 33.34 26.35 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2311 880 1,331 1.51 0.18 139,455 116,005 0.83 0.05 M2311 2,036 3,324 1.63 -0.50 122,963 124,272 1.01 0.01 P2401 4,377 3,804 0.87 -0.07 55,209 32,939 0.60 -0.07 SR2311 1,020 877 0.86 -0.17 58,938 122,719 2.08 0.07 CF2311 4,361 2,309 0.53 0.07 83,444 65,332 0.78 -0.01 RM2311 1,182 1,862 1.58 0.38 69,886 68,858 0.99 -0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/03/22 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/03/22 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/03/22 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/