外汇期货热点报告：美联储鹰派暂停，美元短期走强

热点报告——外汇期货 美联储鹰派暂停，美元短期走强 走势评级：美元：看涨 报告日期：2023年9月21日 元涛首席分析师(外汇)从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 ★FOMC9月利率会议，鹰派的暂停： 美联储9月FOMC利率会议召开，美联储暂停加息，符合市场预期。但是给出了明显的鹰派信号，美元美债收益率上升，美股走弱。 纵观9月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相 比出现了一些变化，经济活动以稳固的步伐扩张，相较于7月份“温和扩张”的表态更加积极。就业增长强劲，失业率维持低位。整体来看，美联储对于经济基本面的表述边际上更加乐观。 具体的政策行动上，美联储暂停加息，利率维持在5.25%-5.5%水平，符合市场预期，未来政策变化取决于多种因素。美联储本次会议依旧没有给出明确的政策预期引导，数据决定政策是当前的倾向。 9月份的利率点阵图和经济预测是本次会议最为重要的看点，也是本次会议鹰派的核心因素。整体来看，限制性的政策利率更加限制，表明了美联储目前的政策目标还是降低通胀。 总体来看，9月份利率会议明显是一次鹰派的会议。虽然美联储暂停加息，但是明显释放了限制性的政策利率维持的水平时间更长的信号，短期控制通胀的意愿明显。经济基本面和政策紧缩之间的矛盾将继续上升，等待经济基本面进一步走弱的变化来寻找政策转向的信号。 ★投资建议： 在这种情况下，我们预计美元指数短期可能走强。 ★风险提示： 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债的走势 外汇期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC9月利率会议，鹰派的暂停 美联储9月FOMC利率会议召开，美联储暂停加息，符合市场预期。但是给出了明显的鹰派信号，美元美债收益率上升，美股走弱。 图表1：美元和美债收益率上升图表2：美债利差倒挂波动有限 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 纵观9月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相比出现了一些变化，经 济活动以稳固的步伐扩张，相较于7月份“温和扩张”的表态更加积极。就业增长强劲，失业率维持低位。整体来看，美联储对于经济基本面的表述边际上更加乐观。 图表3：美联储上调GDP预测图表4：美联储降低失业率预测 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 具体的政策行动上，美联储暂停加息，利率维持在5.25%-5.5%水平，符合市场预期，未来政策变化取决于多种因素。美联储本次会议依旧没有给出明确的政策预期引导，数据决定政策是当前的倾向。 9月份的利率点阵图和经济预测是本次会议最为重要的看点，也是本次会议鹰派的核心因素。9月份利率点阵图上，23年利率中值为5.6%，表明美联储预计今年还有一次加息，最关键的是24年利率中值为5.1%，高于6月份的4.6%，这表明了美联储预计24年只 降息50个基点，低于此前预计的100个基点，表明了限制性的政策利率降低的速度明显放缓。经济预测方面，美联储上调了23年和24年GDP增速，降低了失业率中枢。这意味着经济更加有韧性。特别值得关注的是美联储上调了长期中性利率的预测，由2.5%上调至2.9%，这意味着整体政策利率中枢的上升。整体来看，限制性的政策利率更加限制，表明了美联储目前的政策目标还是降低通胀。 鲍威尔的新闻发布会主要表明了以下几点:1)美联储准备在适当的情况下进一步加息。2）软着陆不是美联储预期的基准。3）经济活动的强势是货币政策需要更加限制性的主要原因，中性利率可能上升，中性利率可能高于长期利率。从鲍威尔的表态可以看出，目前政策的主要基调还是控制通胀。美联储的官员不愿意释放加息见顶的信号，由于核心通胀下降速度较慢，经济短期韧性明显，因此美联储倾向于释放较为强硬的政策信号来进一步控制通胀降低。中性利率高于市场利率是限制性政策利率的效果而非美国经济增长中枢上升，因此无论是点阵图还是经济预测造成的影响偏向于短期。 总体来看，9月份利率会议明显是一次鹰派的会议。虽然美联储暂停加息，但是明显释放了限制性的政策利率维持的水平时间更长的信号，短期控制通胀的意愿明显。经济基本面和政策紧缩之间的矛盾将继续上升，等待经济基本面进一步走弱的变化来寻找政策转向的信号。 2、投资建议 在这种情况下，我们预计美元指数短期可能走强。 3、风险提示 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com