外汇期货热点报告：美联储鹰派暂停，美元短期反弹

热点报告——外汇期货 美联储鹰派暂停，美元短期反弹 走势评级：美元：看涨 报告日期：2023年6月15日 元涛首席分析师(外汇)从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 ★FOMC6月利率会议，鹰派的暂停： 美联储6月FOMC利率会议召开，美联储暂停加息，符合市场预期。利率点阵图中值上调50个基点，预计23年不降息释放明显鸽派信号。美元，美债收益率短期回升。 纵观6月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相比依旧没有变化，具体的政策行动上，美联储暂停加息，符合市场预期。美联储本次会议暂停加息是为了观察货币政策的持续影响和提供更多信息，因此是为了评估而非加息的结束。 6月份公布的经济预测和利率点阵图方面，最新的预测上调了GDP增长。同时上调了对于核心PCE的预测。这是一种明显政策紧缩的信号，因为上调经济预测代表软着陆，同时上调核心通胀预测表明控制高通胀压力上升，有必要继续加息。利率点阵图的变化则更加剧烈，美联储6月份利率点阵图上政策利率最新的中值水平是5.6%，明显高于上一次的5.1%，表明美联储官员预测还会有2次加息，这个变化使得6月份利率会议逆转了5月利率会议政策利率见顶的预期。 总体来看，6月份利率会议逆转了5月份利率会议带来的政策利率见顶的预期。相对鹰派的政策利率指引和预期引导表明了美联储短期控制通胀的决心，以及给予市场一定的预期紧缩压力来防止市场过早交易宽松预期影响紧缩效果。实际上未来的政策矛盾并未改变，7月份加息25个基点可以预计，但是再往后看则未必，实体经济的下行压力趋势性不会改变，时间窗口并不长，降息的时间点和幅度也不是目前状况可以线性外推的。 ★投资建议： 在这种情况下，我们认为美元指数可能短期反弹。 ★风险提示： 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债的走势 外汇期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC6月利率会议，鹰派的暂停 美联储6月FOMC利率会议召开，美联储暂停加息，符合市场预期。利率点阵图中值上调50个基点，预计23年不降息释放明显鸽派信号。美元，美债收益率短期回升。 图表1：美元和美债收益率反弹图表2：美债利差倒挂变动有限 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 纵观6月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相比依旧没有变化，具体的政策行动上，美联储暂停加息，符合市场预期。美联储本次会议暂停加息是为了观察货币政策的持续影响和提供更多信息，因此是为了评估而非加息的结束。 图表3：GDP预测短期上升图表4：核心PCE预测上升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 6月份公布的经济预测和利率点阵图方面，最新的预测上调了GDP增长。同时上调了对于核心PCE的预测。这是一种明显政策紧缩的信号，因为上调经济预测代表软着陆，同时上调核心通胀预测表明控制高通胀压力上升，有必要继续加息。 利率点阵图的变化则更加剧烈，美联储6月份利率点阵图上政策利率最新的中值水平是 5.6%，明显高于上一次的5.1%，表明美联储官员预测还会有2次加息，这个变化使得6 月份利率会议逆转了5月利率会议政策利率见顶的预期。 鲍威尔的新闻发布会主要表明了以下几点:1)目前的通胀水平还是较高，距离目标还有很长的道路要走。2）6月份会议不应该被理解成跳过加息，而是较慢的加息速度让市场适应。3）没有人提出今年降息，讨论在未来几年降息。4）商业地产存在风险，但是不是系统性的。从鲍威尔的表态可以看出，美联储短期政策关注的重点依旧在于高通胀，核心通胀下行速度不足是美联储非常在意的问题。因此在本次会议上，鲍威尔给出了一个模糊的前瞻指引，美联储目前尚未考虑23年降息。鲍威尔试图向市场传达美联储对于经济软着陆的信心和政策节奏上的观望，这种表态实际上在继续走钢丝。 从鲍威尔新闻发布会的表态来看，鲍威尔对于美国经济存在的韧性和高企的通胀非常在意，因此整体表态偏向于向市场释放继续紧缩的信号。继续加息2次和年内不降息使得限制性利率水平继续维持限制性的效果。 总体来看，6月份利率会议逆转了5月份利率会议带来的政策利率见顶的预期。相对鹰派的政策利率指引和预期引导表明了美联储短期控制通胀的决心，以及给予市场一定的预期紧缩压力来防止市场过早交易宽松预期影响紧缩效果。实际上未来的政策矛盾并未改变，7月份加息25个基点可以预计，但是再往后看则未必，实体经济的下行压力趋势性不会改变，时间窗口并不长，降息的时间点和幅度也不是目前状况可以线性外推的，因此实际上鹰派信号不一定可以起到震慑市场的效果。 2、投资建议 在这种情况下，我们认为美元指数可能短期反弹。 3、风险提示 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com