外汇期货周度报告：美联储鹰派利率会议，美元走强
周度报告-外汇期货 美联储鹰派利率会议，美元走强 走势评级：美元：震荡报告日期：2024年6月16日 ★本周全球市场概述 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.22%。美元指数涨0.63%至105.6，非美货币多数贬值，离岸人民币微跌0.11%，欧元跌0.92%，英镑跌0.25%，日元跌0.41%，瑞郎涨0.66%，大宗商品货币走势分化， 元涛宏观策略首席分析师从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 徐颖FRM宏观策略首席分析师 加元、澳元、新西兰元、兰特升值，但卢比、韩元、雷亚尔、泰铢、林吉特等贬值，金价涨1.7%至2333美元/盎司，VIX指数低位震荡，现货商品指数微跌，布油涨4.5%至81.8美元/桶。 从业资格 号： 投资咨询号： F3022608 Z0013609 外★市场交易逻辑 汇美联储6月利率会议按兵不动表态略微偏鹰，会议声明中判断期近期通胀温和回落，但经济预测中上调了年内的通胀预期和利货率中枢，点阵图显示今年的降息预期下降至1次，鉴于上半年 通胀出现反弹，短期内美联储的降息意愿下降，对市场风险偏 好还是构成压制，鲍威尔表示仍然高度关注通胀风险。美国5月CPI同比回落至3.3%，低于预期和前值的3.4%，核心CPI同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%，核心通胀中的服务成本有所降温，但持续性还需观察，就业市场的工资仍在增长，对核心通胀构成支撑。6月密歇根大学消费者信心指数从69.1下降至65.6，远低于预期的72，同时一年期和五至十年期通胀预期分别录得3.3%和3.1%，高于预期，通胀压力居高不下以及未来就业前景转弱对居民部门造成打压。美国三大股指走势分化，与实体经济需求相关更高的道指表现较弱，延续下行趋势，但科技股不断受到英伟达、苹果公司的带动而创新高。欧洲股市表现较弱，法国股市大跌，受到法国政坛波动的拖累。日央行6月利率会议按兵不动，购债放缓表态鸽派，日经继上涨。 ★热点跟踪 美联储6月鹰派利率会议。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 面包徐 -------------------------------------------- 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、全球市场本周概述4 2、资产价格表现4 2.1股票市场：全球股市多数下跌，美股上涨A股收跌4 2.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债回落至4.22%5 2.3外汇市场：美元指数收涨，非美货币多数贬值7 2.4商品市场：黄金涨1.7%，布油涨4.5%7 3、热点跟踪：美联储6月鹰派利率会议8 4、下周重要事件提示9 5、风险提示9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500涨1.58%4 图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.61%4 图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.22%5 图表4：加、西、葡、意债券收益率下行5 图表5：新西兰、澳大利亚、希腊国债收益率下行5 图表6：中国、韩国、泰国债收益率震荡回落6 图表7：新兴市场债券收益率多数回落6 图表8：美国掉期曲线长端下降6 图表9：日元掉期曲线长端回落6 图表10：欧元掉期曲线本周长端下降7 图表11：美元、欧元、英镑通胀预期下降7 图表12：美元指数涨0.63%至105.6，非美货币多数贬值7 图表13：黄金涨1.7%，VIX指数低位震荡8 图表14：布油涨4.5%，现货商品指数收跌8 图表15：美国5月CPI不及预期8 图表16：美元指数上涨，美债收益率回落8 图表17：中国6月LPR，美国5月零售销售，欧美6月PMI9 面包徐 -------------------------------------------- 1、全球市场本周概述 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.22%。美元指数涨0.63%至105.6，非美货币多数贬值，金价涨1.7%至2333美元/盎司，VIX指数低位震荡，现货商品指数微跌，布油涨4.5%至81.8美元/桶。 2、资产价格表现 2.1股票市场：全球股市多数下跌，美股上涨A股收跌 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500涨1.58%图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.61% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 市场风险偏好下降，全球股市多数下跌，标普500指数涨1.58%，欧元区股市多数下跌，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.61%，港股恒生指数跌2.31%。美联储6月利率会议以按兵不动表态略微偏鹰的结果落地，会议声明中判断通胀近期温和回落，但经济预测中上调了年内的通胀预期和利率中枢，点阵图显示今年的降息预期下降至1次左右，鉴于上半年通胀出现反弹，5月CPI虽不及预期，但还需要持续不断地下行才能引发降息，短期内美联储的降息意愿下降，对市场风险偏好还是构成压制，鲍威尔表示仍然高度关注通胀风险。美国5月CPI同比回落至3.3%，低于预期和前值的3.4%，核心CPI同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%，核心通胀中的服务成本有所降温，但持续性还需观察，就业市场的工资仍在增长，对核心通胀构成支撑。6月密歇根大学消费者信心指数从69.1下降至65.6，远低于预期的72，同时一年期和五至十年期通胀预期分别录得3.3%和3.1%，高于市场预期，通胀压力居高不下以及未来就业前景转弱对居民端造成打压。美国三大股指走势分化，与实体经济需求相关更高的道指表现较弱，延续下行趋势，但科技股不断受到英伟达、苹果公司的带动而创新高，但本周美债收益率超跌，未来回升的话会对科技股造成压力。欧洲股市表现较弱，尤其是法国股市大跌，主要是受到法国政坛波动的拖累。日央行6月利率会议按兵不动，放缓购债速度，但程度不及预期，表态鸽派，日经继续受到宽松政策的支撑而上涨。国内股 市偏弱运行，5月CPI和信贷、社融数据均不及预期，内需修复缓慢。 2.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债回落至4.22% 图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.22%图表4：加、西、葡、意债券收益率下行 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率）资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 图表5：新西兰、澳大利亚、希腊国债收益率下行 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率回落至4.22%，欧元区国家和新兴市场债券收益率多数下行，美联储按兵不动降息预期下降，一度推动美债收益率走高，但5月美国CPI不及预期，法国政坛波动引发避险情绪，主要国家收益率下行。但未来 通胀反复、避险情绪消退后，债券收益率仍有回升空间。 图表6：中国、韩国、泰国债收益率震荡回落图表7：新兴市场债券收益率多数回落 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率）资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 中国10年期国债收益率继续在2.3%附近震荡。中国5月CPI同比0.3%，环比-0.1%，均不及市场预期。5月信贷和社融数据亦不及预期，主要以政府发债推动，居民和企业的融资意愿较低，对债市构成支撑，但鉴于收益率已然很低，进一步下行空间有限。短期债市走势震荡。 图表8：美国掉期曲线长端下降图表9：日元掉期曲线长端回落 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表10：欧元掉期曲线本周长端下降图表11：美元、欧元、英镑通胀预期下降 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.3外汇市场：美元指数收涨，非美货币多数贬值 图表12：美元指数涨0.63%至105.6，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院（纵轴：涨跌幅；横轴：波动率，以美元计价） 美元指数收涨0.63%至105.6，非美货币多数贬值，离岸人民币微跌0.11%，欧元跌0.92%，英镑跌0.25%，日元跌0.41%，瑞郎涨0.66%，大宗商品货币走势分化，加元、澳元、新西兰元、兰特升值，但卢比、韩元、雷亚尔、泰铢、林吉特等贬值。 2.4商品市场：黄金涨1.7%，布油涨4.5% 图表13：黄金涨1.7%，VIX指数低位震荡图表14：布油涨4.5%，现货商品指数收跌 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 现货黄金涨1.7%至2333美元/盎司，美国5月CPI不及预期，法国政坛引发市场避险情绪增加，推动黄金反弹，但美联储6月利率会议表态略偏鹰派，短期降息迫切性不强，贵金属经历了前期的上涨后，目前尚未摆脱盘整格局。但中长期的上涨逻辑仍在，可以等待回调买入机会。美股本周收涨，市场风险偏好略有降温，VIX指数在低位震荡，后续存在回升空间。布伦特原油涨4.5%至81.8美元/盎司，地缘政治风险对油价略有支撑，需求端逐渐迎来旺季，大宗商品继续调整，现货商品指数收跌。 3、热点跟踪：美联储6月鹰派利率会议 图表15：美国5月CPI不及预期图表16：美元指数上涨，美债收益率回落 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 本周最为重要的就是美联储召开了6月利率会议，在6月利率会议前，美国公布了5月CPI数据，5月通胀数据明显不及预期，核心通胀呈现进一步增速降低的趋势，因此这意味着2%的政策目标继续得以实现，通胀对于美联储的政策考量影响降低。 但是6月份美联储利率会议主要的基调是鹰派的，因为美联储利率点阵图对于24年加息预计仅有一次，低于市场预期的两次。美联储对于整体劳动力市场的强劲继续维持相对的信心，因此还没有做好给市场释放出尽快降息的信号。虽然5月份非农数据存在一些问题夸大了劳动力市场的强度，但是美联储谨慎的态度需要观察更多的数据来判断降息的时机。 因此我们可以看到短期通胀数据和劳动力市场数据之间的分歧很明显美联储倾向于后者，进入到24年2季度美国经济数据整体下行的趋势没有改变，只不过无论是欧洲目前存在的法国政坛右翼可能上台的负面影响和日本央行较为鸽派的政策声明，都使得美元指数短期得到了支撑。如果美联储再倾向于等待，那么需要继续观察此后的劳动力市场数据，如果美国经济平稳，美联储就倾向于12月再降息，如果出现变数，降息 提前1个季度并无不可。 因此我们需要关注美国经济走弱的力度是不是在3季度存在明显加速的局面，同时全球市场的风险波动预计加大，美元短期倾向于高位震荡。 4、下周重要事件提示 图表17：中国6月LPR，美国5月零售销售，欧美6月PMI 日期 重要数据&事件 周一 中国5月社零、工业增加值 美国6月纽约联储制造业指数 周二 美国5月零售销售澳大利亚联储利率会议决议 周三 英国5月CPI美国6月NAHB房产市场指数美国六月节休市一日 周四 中国6月LPR 瑞士央行利率会议决议英国央行利率会议决议 美国5月新屋开工、营建许可 周五 日央行5月CPI法国、德国、欧元区、英国、美国6月制造业PMI 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 5、风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅
