外汇期货热点报告：美联储鸽派加息，美元短期走弱

热点报告——外汇期货 美联储鸽派加息，美元短期走弱 走势评级：美元：看跌 报告日期：2023年7月27日 元涛首席分析师(外汇)从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 ★FOMC7月利率会议，鸽派的加息： 美联储7月FOMC利率会议召开，美联储如期加息25个基点，符合市场预期。未来加息与否取决于数据，整体基调偏向鸽派，美元和美债收益率走低。 纵观7月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相 比变化较小，经济活动以温和步伐扩张，相较于6月份经济活动缓和表态有所回升。就业增长强劲，失业率维持低位，这意味着劳动力市场继续存在韧性。 具体的政策行动上，美联储加息25个基点，符合市场预期，未来 政策变化取决于多种因素。美联储和市场预期一致继续加息25个基点，但是没有给出未来货币政策的进一步预期引导，这种模糊的表态意味着政策选择上的空间较大，进可攻退可守。考虑到目前美国经济的状况，除非核心通胀明显超预期，否则本次加息将是最后一次加息。 总体来看，7月份利率会议可能是一个潜在的转折点，虽然核心通胀距离目标水平还有明显距离，但是美国经济潜在的下行压力和劳动力市场韧性的降低使得政策利率进一步上升的空间非常有限因此市场进入到等待美联储降息和美联储希望维持限制性政策利率之间的博弈，随着时间的推移，基本面的恶化将使得博弈逐渐向市场倾斜，美联储能做的并不多，美元指数中期见顶的趋势延续。 ★投资建议： 在这种情况下，我们认为美元指数短期可能继续走弱。 ★风险提示： 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债的走势 外汇期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC7月利率会议，鸽派的加息 美联储7月FOMC利率会议召开，美联储如期加息25个基点，符合市场预期。未来加息与否取决于数据，整体基调偏向鸽派，美元和美债收益率走低。 图表1：美元和美债收益率回落图表2：美债利差倒挂变动有限 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 纵观7月利率会议。美联储在对于经济的描述上和上一次会议相比变化较小，经济活动 以温和步伐扩张，相较于6月份经济活动缓和表态有所回升。就业增长强劲，失业率维持低位，这意味着劳动力市场继续存在韧性。 具体的政策行动上，美联储加息25个基点，符合市场预期，未来政策变化取决于多种 因素。美联储和市场预期一致继续加息25个基点，但是没有给出未来货币政策的进一步预期引导，这种模糊的表态意味着政策选择上的空间较大，进可攻退可守。考虑到目前美国经济的状况，除非核心通胀明显超预期，否则本次加息将是最后一次加息。 鲍威尔的新闻发布会主要表明了以下几点:1)未来加息与否需要看数据，9月加不加息都有可能。2）没有决定隔次会议加息，内部经济学家不再预计美国经济衰退。3）今年不会降息，停止加息不必等到通胀到2%。4）劳动力市场出现一定程度的疲软。从鲍威尔的表态可以看出，在6月份美联储利率会议后，情况发生了一定的变化，美联储未来加息无论是幅度还是时间上都非常不确定，依赖于数据，考虑到货币政策对于实体经济的负面传导具有滞后，因此进一步加息的可能性并不高。值得注意的是鲍威尔对于劳动力市场的表态承认了劳动力市场出现疲弱，这是加速加息以来鲍威尔首次对于劳动力市场的表态边际上出现软化，这意味着一旦劳动力市场持续走弱，美联储对于控制核心通胀的动机力度就会减缓，因此这是一个明显的鸽派信号。 总体来看，7月份利率会议可能是一个潜在的转折点，虽然核心通胀距离目标水平还有明显距离，但是美国经济潜在的下行压力和劳动力市场韧性的降低使得政策利率进一步 上升的空间非常有限。因此市场进入到等待美联储降息和美联储希望维持限制性政策利率之间的博弈，随着时间的推移，基本面的恶化将使得博弈逐渐向市场倾斜，美联储能做的并不多，美元指数中期见顶的趋势延续。 2、投资建议 在这种情况下，我们认为美元指数短期可能继续走弱。 3、风险提示 通胀维持高位将影响美联储政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com