晨会焦点

晨会焦点20230921 2023-09-21 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均微跌。农林牧渔、家电板块涨幅最大，消费者服务、商贸零售板块跌幅最大。IF2310收盘于 3720.2，跌0.37%；IH2310收盘于2527，跌0.56%；IC2310收盘于5668.6，跌0.58%，IM2310收盘于5987.2，跌0.74%。 IF2310基差为14.51，降1.39，IH2310基差为5.44，降3.68，IC2310基差为17.59，降2.11，IM2310基差为4.64，降3.52，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.243（-0.003）。沪深两市成交额5740亿元（-617）。北向资金今日净流出35亿元（-11）。截至9.19日，两融余额为16094亿元（-9）。DR007为2.0426（+6.27BP），FR007为2.15（+0BP）。十年期国债收益率为 2.6735%（+0.13P），十年期美债收益率4.35%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.6765%。 美联储９月如期不加息，但立场整体偏鹰派。国内9月1年期和5年期LPR报价维持不变，由于中秋国庆节前的原因，两市成交量创年内新低。此前公布的经济、社融数据边际改善，同时房地产、货币、财政政策加码，稳增长信号叠加，内需改善仍需时间。虑到当前股指估值偏低，政策仍有发力空间，中期看A股仍有反弹空间，短期或继续震荡。 重点资讯： 9月20日，美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底失业率预期中值分别为3.8%、4.1%、4.1%。（6月预期分别为4.1%、 4.5%、4.5%）。 9月20日，美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.6%、2.3%。（6月预期分别为 3.9%、2.6%、2.2%）。 9月20日，美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底PCE通胀预期中值分别为3.3%、2.5%、2.2%。（6月预期分别为 3.2%、2.5%、2.1%）。 贵金属：美联储９月如期不加息，但点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，立场整体偏鹰派。但８月美国失业率上升，美国经济走弱的趋势显现，伴随明年美联储大概率开启降息进程，贵金属迎来牛市行情。维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放2260亿元，资金面持续偏紧。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。虽然央行降准，但季末流动性压力依旧难消。美联储如期暂停加息，但暗示年内还有一次加息。十年期国债收益率2.6632（+1.4BP），十年期美债收益率4.35%（-2BP），中美利差倒挂为-1.6868%（+3.4P）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：美国当周首次申请失业救济人数 重点资讯： 1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月贷款市场报价利率（LPR）保持不变：一年期LPR为3.45%，预期3.45%，前值3.45%。五年期LPR为4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 2、美联储如期暂停加息，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来最高不变。 ▼有色篇▼ 铜：9月20日SMM1#电解铜均价68845元（-130），A00铝均价19490元（-20）；LME铜库存155700(+4.08%)吨,铝库存486150(-0.75%)吨；投资建议：据mysteel,昨日整体来看，日内铜价窄幅震荡，下游更多表现为逢低入市接货，消费未见明显回暖，且近期市场流通货源充裕，现货升水或难现回升之势。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注 近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月20日SMM0#锌锭均价21880元（-80），1#铅均价16825（50）；LME锌库存111600(-3.25%)吨,铅库存73875(+3.98%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场下游接货情绪一般，有部分贸易商表示成交还可以，大部分贸易商表示成交偏低，下游仍然在观望等待。整体看，锌价小幅下跌并未刺激到下游积极备货，仍是以刚需为主，还需等一波锌价大跌，锌下游才会积极备货。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月20日，沪铝2310高开窄幅震荡，报收于19310（+70）元/吨，较前一日涨0.36%，成交量13.2万手（-4222），持仓量22.6万手（-4652）。现货端，9月20日，佛山均价19270（-10）元/吨，节前备货，成交尚可；华东均价19500（-20）元/吨，下游采购意愿较强，高价限制采购规模；中原均价19410（-10）元/吨，交投有所好转，部分提前备货。主要消费地铝棒加工费盘整，实际成交一般。 重要数据：1、Mysteel数据，9月18日，铝锭社会库存50.9万吨，较9月14日上升2.1万吨。2、Mysteel数据，9月18日，铝棒社库11.2万吨，较9月14日上升0.7万吨。 观点逻辑：中国8月数据有所改观，政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；尽管铝锭、铝棒库存有所增加，绝对量仍处于低位，且下游节前备货，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量处于高位；进口窗口持续打开，供应端预期增加；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，双节临近，建议观望。 氧化铝：期货端，9月20日，氧化铝2311小幅低开收平，收于3069（-1）元/吨，较前一日跌0.03%，成交量62525手（-36900手），持仓量70954手（-771）。现货端，9月20日，氧化铝价格持稳，山东、河南、山西、贵州、广西氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2945元/吨、2940元/吨、2920元/吨及2940元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月14日，氧化铝港口库存17.8万吨，较9月7日下降0.1万吨； 观点逻辑：国内经济数据有所好转，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘期价冲高回落，晚间低开。2023年8月，国内自印尼进口不锈钢总量约14.55万吨，环比增加35.6%；同比减少46.5%。其中，热轧量约0.58万吨，环比减少8.3%；同比减少33.6%；冷轧量约10.8万吨，环比增加24.1%；同比减少20.2%。基本面、消息面上表现平平。短期期价以震荡为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3889/吨(-6)；4.75mmQ235热卷全国均价3994/吨（-10），唐山普方坯3570/吨（0）。我们认为：目前成材价格压力主要在热卷上，高社库及阶段性旺季的结束引发对去库困难的担忧；同时，品种产量下降和钢厂高铁水形成矛盾，炉料成本高企让现货降价空间较小，进一步阻碍了去库。因此，在下游基本面没有明显改变的当下，钢矿需要打破弱平衡格局带来的炉料高估（即减产或暂缓补库），叠加炉料供给宽松且监管压力更大，预计下周成材强于炉料。策略来看，震荡偏弱，但可寻机做多钢厂利润。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价948元/湿吨（折盘面1019元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）997元/吨（+17）。我们认 为：钢厂上周补库较多，09合约交割结束，非主流矿性价比已经远高于主流狂。钢厂在十一节前预计不会有更大的补库动作了，01合约上涨趋势被打断。供需仍处于宽松阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。目前钢 厂平控压力普遍不大，钢厂节前铁水产量预计维持高位，北强南弱格局确定。需要密切关注美元汇率重新上涨给进口矿带来的支撑作用。策略来看，震荡偏弱，寻机空矿多螺。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨6美元至331美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持284美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1870元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨50元至2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1350元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。本周煤矿焦煤库存218.5万吨，较上周增加0.54%。样本洗煤厂开工率75.37%，较上周降0.38%；日均产量61.81万吨，降0.37万吨；原煤库存225.77万吨，降9.52万吨；精煤库存88.95万吨，降1.02万吨。今日孝义至日照汽运价格维持223元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收630.86点，环比上调4.78%。 焦炭方面，9月19日发起的新一轮提涨迅速落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2250元/吨，外贸价格涨3美元至315美元/吨。节前补库预期渐起，部分贸易商投机入场囤货。 9月20日，双焦期货震荡加剧，总体偏强。焦煤主力合约收于1925，焦炭主力合约收于2550。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1715（-2）元/吨，涨幅-0.12%，持仓量977701（6848），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（-53）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交一般；华东市场稳价为主，下游刚需补货；华中市场价格走稳，市场交投一般；华南市场稳价，按需补货为主。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线负荷提升较快，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月20日，WTI原油期货收跌0.82美元，跌幅0.91%，报89.66美元。Brent原油期货收跌0.79美元，跌幅0.85%，报92.35美元。 昨日油价继续收跌，EIA周报显示原油降库不及预期但柴油远超预期降库，带动油价达到日内高点，但是美联储会议结果给予油 价下行驱动。美联储表示虽然9月利率维持不变，但年内或将再次加息，并且明年的降息幅度将少于预期。偏鹰派的态度使得市场风险偏好回落，油价下跌。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在5711元/吨（-69）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为3736（-258）手。现货方面，华南民用5220