气体行业月报：关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期

气体行业月报 证券研究报告·行业月报·环保 关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期 增持（维持） 投资要点 重点推荐：华特气体，凯美特气。 建议关注：中船特气，和远气体，硅烷科技，侨源股份，雅克科技，正帆科技。 2023年09月21日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师朱自尧 执业证书：S0600523080003 zhuzy@dwzq.com.cn 行业走势 稀有气体价格表现各异，部分稀有气体价格回暖显著。截至2023年8月31日，1）氙气：5N纯度氙气8月均价5.93万元/立方米，较7月均价上升3.38%；2）氪气：5N纯度氪气8月均价690.32元/立方米，较7月均价下降3.82%；3）氖气：5N纯度氖气8月均价308.71元/立方米，较7月均价下降11.80%；4）氦气：40L瓶装高纯氦气8月均价1230.24元/瓶，较7月均价下降8.63%。 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% 环保沪深300 利好事件持续落地晶圆厂逆周期扩产积极推进，半导体行业周期有望触底复苏。近期国外政策限令加码，自主可控、国产替代需求进一步凸显:1）荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产 品。但在新的出口管制条例下，自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证。2）美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统。3）2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造，约为3731亿人民币，占比约为43.6%；CINNOResearch预计，到2023年底，以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声，伴随汽车电子、数据中心等场景的增量需求，半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏，从而带动产业投资回暖。 8月PMI延续上升趋势，制造业景气度不断提升，看好工业气体需求释放。8月PMI为49.7%，较7月+0.4pct，连续第三个月反弹上升，制造业景气水平进一步提高。8月生产和需求同步回升，生产指数为 51.9%，新订单指数为50.2%，较上月+1.7pct、+0.7pct，制造业生产活动加快，市场需求明显改善。PMI指数上升走势显示，各项产业支持政策和促消费、稳投资措施积极效应有所显现，国内经济恢复动能强劲，经 济向好回升势头不断提高，市场主体信心进一步加强。随着自主可控、国产化替代进程加速，同时半导体产业继续呈去库存特征，23H2半导体景气有望逐步复苏，带动工业气体需求进一步回暖。 关注双碳环保产业安全系列投资机遇。供应链安全：电子特气国产替代迫切，保障半导体产业链安全。电子特气为晶圆制造中第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%。2020年我国电子特气国产化率仅15%。受下 游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动，我国特气企业正加快攻克瓶颈问题，打破国外厂商垄断。重点推荐：【华特气体】特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长。【凯美特气】充盈特气品类&加速突破客户认证订单有望放量，巴陵9万Nm3稀有气体提取装置2023Q2投产实现 稀有气体原料自给。 最新研究：凯美特气2023年中报点评：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾。华特气体2023年中报点评：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点。华特气体：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长。凯美特气：2022业绩增长19.25%，特气表现亮眼贡献核心增量。 风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险 2022/9/202023/1/192023/5/202023/9/18 相关研究 《习主席强调建设CCER交易市场&绿色低碳先进技术示范&绿证核发全覆盖》 2023-09-20 《湖北省2023-2024年秋冬季大气污染防治专项行动方案》 2023-09-19 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.工业气体价格复盘4 2.近期热点新闻4 2.1.荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产品4 2.2.2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造5 2.3.美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体及微电子技术5 3.制造业景气水平持续回升，半导体行业复苏动能正在积蓄5 4.最新研究11 4.1.凯美特气2023年中报点评：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾11 4.2.华特气体2023年中报点评：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点12 4.3.华特气体：特气领军者，品类拓展产能扩充驱动快速成长12 4.4.凯美特气：2022业绩增长19.25%，特气表现亮眼贡献核心增量13 4.5.半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程14 4.6.被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”15 4.7.凯美特气获头部光刻机激光设备厂商认证，彰显综合实力电子特气驱动新一轮成长17 4.8.九丰能源：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场18 4.9.氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估19 5.投资建议20 6.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：氪、氖、氙气截至2023年8月价格走势（元/立方米）4 图2：40L瓶装高纯氦气截至2023年8月价格走势（元/瓶）4 图3：我国制造业采购经理指数（PMI）6 图4：2015-2020年全球晶圆产能转移情况7 图5：2022年全球分尺寸产能分布7 图6：2022年全球12英寸产能按地区分布前三位（万片）7 表1：2023年国内主要晶圆厂扩产情况8 表2：2023年大陆面板制造商TFT-LCD产能（百万平方米）9 表3：2023年国内主流面板厂扩产情况9 3/21 1.工业气体价格复盘 稀有气体价格表现各异，部分稀有气体价格回暖显著。截至2023年8月31日，5N 纯度氙气8月均价5.93万元/立方米，较7月均价上升3.38%；5N纯度氪气8月均价 690.32元/立方米，较7月均价下降3.82%；5N纯度氖气8月均价308.71元/立方米，较7月均价下降11.80%；40L瓶装高纯氦气8月均价1230.24元/瓶，较7月均价下降8.63%。具体来看，氪气市场行情弱势盘整，月上旬需求清淡，价格小幅下探，中下旬下游需求增多，支撑价格小幅上涨后维持稳态；氙气市场行情回暖，下游采购量、囤货量增加，市场价格止跌上涨；氖气价格稳中有降，终端需求无明显改善，而上游供货相对宽松；氦气价格震荡下探，整体货源相对充裕，而市场需求支撑有限。 图1：氪、氖、氙气截至2023年8月价格走势（元/立方米） 图2：40L瓶装高纯氦气截至2023年8月价格走势（元 /瓶） 东吴证券研究所 数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所 2.近期热点新闻 2.1.荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产品 荷兰芯片出口管制措施于9月1日生效，而光刻机巨头荷兰ASML公司向《中国日报》确认，目前ASML已向荷兰政府提出TWINSCANNXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统的出口许可证申请。同时，ASML表示荷兰政府已经颁发截至9月1日所需的许可证，允许ASML今年继续发运TWINSCANNXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统。在新的出口管制条例下，今年年底前ASML仍然能够履行与客户签订的合同，发运相应的光刻设备，但自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证。 4/21 东吴证券研究所 2.2.2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造 根据CINNOResearch统计数据显示，2023年1-6月，中国（含台湾地区）半导体项目投资金额约8553亿人民币，同比下滑22.7%。其中，项目投资资金主要流向晶圆制造，金额约为3731亿人民币，占比约为43.6%；半导体材料投资总金额约为1715亿人民币，占比约为20.1%；芯片设计投资总额约为1616亿人民币，占比约为18.9%；封装测试投资总额约为980亿人民币，占比约为11.5%；设备投资总额约为169亿人民币，占比约为1.9%。CINNOResearch预计，到2023年底，以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声，伴随汽车电子、数据中心等场景的增量需求，半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏，从而带动产业投资回暖。 2.3.美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体及微电子技术 2023年8月9日，美国总统拜登于签署了关于“对华投资限制”的行政命令，在该命令中，美国总统宣布国家进入紧急状态以应对中国试图利用美国的对外投资来开发对军事、情报、监视和网络能力至关重要的敏感技术和产品。该命令将严格禁止美国对中国特定敏感技术领域的投资，并要求美企就其他科技领域的在华投资情况向美政府进行通报。根据该行政命令，美国财政部随后详细的执行政策，并在未来45天内征询有关此政策的社会意见。根据执行政策内容，美国财政部将根据相关技术对美国国家安全的威胁程度直接禁止或限制美国在包括半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统三个领域对中国实体的投资。 3.制造业景气水平持续回升，半导体行业复苏动能正在积蓄 8月PMI延续上升趋势，制造业景气度不断提升，看好工业气体需求释放。根据国家统计局数据显示，2023年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较7月增加0.4个百分点，连续第三个月反弹上升，制造业景气水平进一步提高。8月生产和需求同步回升，生产指数为51.9%，新订单指数为50.2%，较上月分别上升1.7和0.7 个百分点，制造业生产活动加快，市场需求明显改善。PMI指数上升走势显示，各项产业支持政策和促消费、稳投资措施积极效应有所显现，国内经济恢复动能强劲，经济向好回升势头不断提高，市场主体信心进一步加强。随着自主可控、国产化替代进程加速，同时半导体产业继续呈去库存特征，23H2半导体景气有望逐步复苏，带动工业气体需求进一步回暖。 5/21 东吴证券研究所 图3：我国制造业采购经理指数（PMI） 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 利好事件持续落地晶圆厂逆周期扩产积极推进，半导体行业周期有望触底复苏。近期国外政策限令加码，自主可控、国产替代需求进一步凸显:1）荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产品。但在新的出口管制条例下，自2024年 1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证。2）美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统。该命令将严格禁止美国对中国特定敏感技术领域的投资，并要求美企就其他科技领域的在华投资 情况向美政府进行通报。3）2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造。根据CINNOResearch统计，2023年1-6月，中国（含台湾地区）半导体项 目投资金额约8553亿人民币，其中晶圆制造项目投资金额约为3731亿人民币，占比约为43.6%；CINNOResearch预计，到2023年底，以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声，伴随汽车电子、数据中心等场景的增量需求，半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏，从而带动产业投资回暖。 当前全球正在进行第三次半导体产业转移，这无疑是我国半导体产业发展的重要机遇。据SEMI预测，2020-2024年全球8寸晶圆总产能将增长18%，12寸晶圆总产能将增长48%。我国晶圆厂国产化水平急需提升，众多国内半导体