黑色期货周报：节前补库 铁矿价格坚挺

Bbh 黑色期货周报 国元期货研究咨询部2023年09月15日 节前补库铁矿价格坚挺 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 【策略观点】 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 近期宏观政策利好偏多，对于房地产刺激增多，带动钢材信心逐步向好。八月，信贷社融、物价、PMI及进口等数据边际好转，各地地产政策逐步放松，经济表现有所改善。当下进入高频与宏观数据验证初期，预计后续仍会有政策加码。 台风天气影响结束后，到港量回升。截至9月8日，45港口到港 量2702.9万吨，环比增加724.2万吨。分区域来看，各区域到港均有不同程度增量，尤其是受台风影响较大的沿江区域，到港回升明显。 需求有支撑，高炉铁水产量维持高位。9月8日，247家钢厂日均铁水产量为248.24万吨，创本年铁水新高。根据Mysteel统计到的九月份钢厂高炉停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/ 天，较8月份变化较小。 操作建议:铁矿2401合约高位震荡，关注区间800-950元/吨，谨慎追高。 1、行情回顾 近期北京、上海放松购房的政策提振市场情绪，八月PMI、社融、进出口表现环比改善，宏观利好仍存。基本面，铁矿供需双强，铁水维持高位，港口库存延续去库。九月，铁矿价格在宏观利好及基本面支撑下，震荡上涨。 图表1：铁矿2401主力合约走势图 数据来源：文化财经、国元期货 图表2：铁矿主力合约基差图 2、发运量较前期高位回落 数据来源：文化财经、国元期货 截至9月8日，全球铁矿石发运总量3013.2万吨，环比减少348.0万吨；其中发往中国 2183.4吨，环比降低181.2万吨。其中澳洲发运量1838.4万吨，环比减少48.5万吨，其中澳洲 发往中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨，占比增加4.9个百分点至82.7%。巴西发运量 680.8万吨，环比减少195.2万吨，其中发往中国469.4万吨，环比减少185.5万吨，占比降低 5.8个百分点至68.9%。 截至9月8日，力拓发运量环比增加78.1万吨至641.3万吨，BHP发运量环比减少72.4万吨 至512.4万吨，FMG发运量环比减少52.9万吨至385.0万吨，VALE发运量环比减少67.4万吨至 537.5万吨。根据矿山公布的发运量或产量目标折算，2023年力拓累计发运量22294.6万吨，发运进度69.7%；VALE累计发运量17709.2万吨，发运进度66.8%。 9月15日，巴西至中国海运费20.0美元/吨，涨0.3美元/吨;西澳至中国海运费8.4美元/吨， 涨0.1美元/吨。 图表3：铁矿发运情况 数据来源：钢联数据、国元期货 图表4：澳洲19港口发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表5：巴西19港口发运 3、到港量同比提升 数据来源：钢联数据、国元期货 台风天气影响结束后，到港大幅回升。截至9月8日，45港口到港量2702.9万吨，环比增加 724.2万吨，同比增长20.77%。其中澳矿到港量1871.6万吨，环比增加512.7万吨；巴西矿到港量环比增加208.3万吨至572.1万吨；非主流矿到港量环比增加3.1万吨至259.2万吨。 图表6：巴西45港口到港量 4、国产矿产量延续增加 数据来源：钢联数据、国元期货 矿端利润客观，国产矿产量升至高位。截至9月08日，126家矿山企业日均产量43.49万吨/ 天，较上期（8月25日）上升0.61万吨/天，同比增加7.07%。126家矿山企业铁精粉库存74.09万吨，库存降至近几年低位。 图表7：126家矿山铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：126家矿山企业铁精粉库存 5、日均铁水产量环比下降 数据来源：钢联数据、国元期货 铁水产量开始高位回落，截至9月15日，247家钢厂盈利率为42.86%，周环比下降2.16个百分点；高炉开工率84.07%，周环比下降0.32个百分点；247家样本钢厂日均铁水247.84万吨/天，周环比下降0.4万吨/天。根据Mysteel统计到的九月份钢厂高炉停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天，较8月份变化较小。 图表9：247家钢铁企业高炉开工率 数据来源：钢联数据、国元期货 图表10：247家钢铁企业日均铁水 6、港口现货成交周环比持平 数据来源：钢联数据、国元期货 截至9月8日，港口贸易商日均成交量116万吨，周环比增加16.3万吨。铁水产量处于相对高位，港口贸易量高于去年同期。 图表11：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表12：62.5%PB块-61.5%PB粉价差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表13：进口61.5%Fe—国产66%Fe平均价差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 7、库存支撑矿价 数据来源：钢联数据、国元期货 截至9月15日，45港口库存11865.75万吨，周环比基本持平，同比下降13.51；其中贸易矿库存5042.03万吨，同比下降12.77%，非贸易矿库存4694.56万吨，同比下降14.61%。钢厂库存节前有所补库，247家钢厂铁矿库存周环比增长300.59万吨至8832.48万吨，库存消费比较上周增加 1.05天至29.37天。同去年同期相比，整体库存偏低，利好矿价。 图表15：45港口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表16：247家钢铁企业进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 8、上周铁矿供需情况 图表17：周度供需情况 9、观点小结 数据来源：钢联数据、国元期货 总体来看，铁矿需求具备高铁水支撑，铁水预计缓慢走弱，但下降空间有限。钢厂及港口库存偏低，使得矿价下方有支撑。目前矿价盘面偏高，监管风险增加。我们预计铁矿短期高位震荡为主，操作方面，建议暂时观望，等待逢高做空机会。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050