螺纹铁矿期货周报：补库接近尾声，节前短线参与防范长假风险

螺纹铁矿期货周报 2023年09月23日 联系我们 补库接近尾声，节前短线参与防范长假风险 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 螺纹低产量、低库存态势延续，但本周产量发生边际改变，还需关注后期产量变化。长假前备货行为或接近尾声，需求改善不及预期。长假期间库存大概率累库，库存增加幅度对节后价格走势有影响。建议：预计价格宽幅震荡，下方支撑3680，上方压力3950，下周只有4个交易日，防范长假风险，建议短线参与，轻仓或空仓过节。 铁矿石： 铁水产量继续增加但上方空间或有限，钢企对铁矿石存量需求旺盛，增量需求边际下降；节前补库接近尾声，疏港量创新高，港口库存同期低位但长假期间港口库存或将累库。建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但是政策上有限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920，下方支撑780，710。长假来临，短线参与，轻仓或空仓过节，防范节日风险。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 螺纹低产量低库存，节前备货需求不及预期，价格高位震荡，周四产量库存数据显示，螺纹产量大幅增加，市场情绪受到一定程度影响，当日价格出现明显回调。 铁矿石供需紧平衡，钢企对铁矿石需求旺盛，港口库存偏低，矿山发货正常，铁矿石价格震荡偏强，但是上方受政策压制。 螺纹钢2401合约日K线 铁矿石2401合约日K线 Part2本期分析 政策：宏观宽松政策持续释放后，政策时滞性对目前下游影响暂时有效。 供应：螺纹产量仍保持历史同期低位，但是在连续回落8周后本周出现增加，甚至增幅较明显，导致数据公布后，市场价格出现明显回调，目前供应端无明显压力，但是还需要关注后期产量变化，是否拐点已现，出现边际改变。 需求：国庆节前，下游补库备货行为不及市场预期，本周一单日成交突破18万吨，但是并未持续，日成交依然保持偏低水平，预计下周仍有一定补库备货，但是难有较大力度。中长期在政策刺激下，预计需求将会出现改善。 库存：螺纹钢库存连续去库，目前库存绝对量处于同期偏低水平，库存暂无明显压力。长假期间库存将发生累库，累库的高度很可能影响节后市场价格走势。 操作建议：螺纹低产量、低库存态势延续，但本周产量发生边际改变，还需关注后期持续性。需求改善不及预期，长假前备货行为或接近尾声。预计价格宽幅震荡，下方支撑3680，上方压力3950，下周只有4个交易日，防范长假风险，建议短线参与，轻仓或空仓过节。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、减产复产 套利数据：关注期现正套机会 1.螺纹换月完成，01合约基差在平水状态附近波动，从趋势上看，基差大概率走强，投资者关注正套机会。 2.近远月价差出现收敛，显示远月表现更强，历史数据显示。近月普遍强于远月，建议暂时观望。 3.01合约卷螺差出现收缩，如果继续回落，等待做多机会。 上海20mm螺纹与rb01合约价差 rb05合约与rb01合约价差 01合约卷螺差 盈利水平：短流程亏损改善，长流程行业盈亏平衡线附近 1.长流程企业整体平均盈利水平处于盈亏线附近。 2.短流程目前行业整体仍处于亏损状态，但是有明显改善。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：螺纹产量结束8连降大幅增加，热轧产量5年均值附近 1.高频数据显示，螺纹产量连续8周下降后，本周产量增加7.7万吨，目前产量仍处于同期低位，供应上暂无压力，但是市场对于本周增产，情绪上有所改变。 2.热轧产量连降两周后，本周再度增加，略低于5年均值水平。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率环比小幅下降，处于同期偏高水平，长、短流程产量均回升 1.电炉开工率73.81%，环比减少1.76%。产能利用率53.04%，环比下降0.26%。 2.电炉开工率略有下降，目前处于相对偏高水平。 3.从长、短流程生产来看，长、短流程产量均出现回升。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹社会库存累计减少近100万吨，库存低位压力暂时不大，假期累库幅度将影响节后价格走势 1.螺纹钢社会库存512.1万吨，环比减少24.79万吨。 2.螺纹钢厂库178.32万吨，环比减少4.43万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存690.42万吨，环比减少29.22万吨。 4.螺纹钢社库继续去库，库存累计减少近100万吨。国庆长假临近，假期将出现累库状态，累库幅度将影响节后市场走势。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材总库存去库，库存压力暂时不大 1.五大品种钢材社会库存1119.96万吨，环比减少28.07万吨。 2.五大品种钢材厂库429.39万吨，环比减少1.97万吨。 3.五大品种钢材总库存1549.35万吨，环比减少30.04万吨。 4.钢材总库存去库，目前整体库存压力不大。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 供应因素：节前补库备货行为不及预期 1.国庆节前，市场通常有补库备货行为。本周一单日成交超过18万吨，为近一个月以来最高值，但是需求并未出现持续，本周日成交甚至不及上周。 2.节前还有一周时间，预计市场仍有补库行为，但就目前表现来看，需求不及市场预期。 主流贸易商建材成交（万吨） 政策：政策上依然需防范政策干预风险。 供应：矿山发货节奏控制较好，暂无明显供应压力。 需求：铁水产量和高炉产能利用率保持高位，企业对铁矿石存量需求依然旺盛。废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求。但是高炉产能利用率和铁水产量继续增长空间相对有限，对铁矿石的存量需求边际下降。 库存：节前钢厂补库，疏港量创新高，港口库存继续下降，长假期间港口库存大概率将会累库，具体累库幅度还有待关注。钢厂进口铁矿石库存节前补库动作预计结束，下周即使补库，预计力度也下降。 操作建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但是政策上有限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920，下方支撑780，710。长假来临，建议短线参与，轻仓或空仓过节，防范节日风险。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：期现价差观望，跨月有继续收敛可能，激进投资者逢低试多螺矿比，注意止损 1.目前01合约与pb粉基差降到100以下，处于历史正常水平。 2.5-1价差出现收敛，政策利好远月，有继续收敛空间。 3.01合约螺矿比仍在走弱，不排除仍有小幅回落空间，激进投资者可择机逢低试多。 铁矿石主力合约与pb粉基差I05合约与I01合约价差rb01/I01合约螺矿比 矿山发货：澳洲和巴西发货量正常，环比小幅增加，本周澳洲港口无检修。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：四大矿山发货节奏相对控制较好 1.力拓发往中国557.1万吨（+69万吨），必和必拓发往中国471.3万吨（+53.5万吨），FMG发往中国318.5万吨（-39.5万吨）。淡水河谷发货量634万吨（+96.5万吨）。 2.最新发货量显示，四大矿山发货量处于正常水平，总量环比小幅增加。 3.矿山发货节奏较好，暂无供应压力。 力拓发往中国发货量（万吨）必和必拓发往中国发货量（万吨） FMG发往中国发货量（万吨） 淡水河谷发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存保持在1200万吨上下，港口在港船舶正常。 1.澳洲和巴西主要7个铁矿石发运港口库存量在1200万吨上下波动，处于前期正常区间上沿，略高于今年平均水平。 2.港口在港船舶在90条，比上周增加2条。 3.海外库存及港口待卸船舶量均处于相对正常水平。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：存量需求旺盛，增量需求边际下降 1.全国247家钢企高炉开工率84.47%，环比增加0.4%。高炉产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点。 2.本周247家钢厂铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨。 3.高频数据显示，本周高炉产能利用率和开工率再度回升，产能利用率和铁水产量均已经处于历史高位，继续增长空间有限，增量需求或边际下降。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率247家钢厂铁水产量（万吨） 需求因素：钢厂日耗小幅增加，钢厂补库，港口疏港量创新高 1.钢厂铁矿石日耗301.45万吨，环比增加0.75万吨。 2.港口日均疏港339.13万吨，环比增加15.34万吨。 3.钢厂对铁矿石需求仍保持较高水平，钢厂日耗保持高位，疏港量继续回升。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）全国45港日均疏港量（万吨） 库存因素：国庆节前补库基本结束 1.全国247家样本钢铁企业进口矿库存大幅增加，总库存9486.34万吨，环比增加653.86万吨。 2.钢厂库存补库较为明显，预计节前补库行为基本结束，下周或有补库，但是增幅预计明显下降。 247家钢厂进口矿总库存（万吨） 供应因素：到港量恢复正常 1.单周到港量2400多万吨，回到正常水平。 全国45港口到港量（万吨） 库存因素：节前钢厂补库，港口库存继续下降，预计长假期间港口将累库 1.本周45港铁矿石库存总量11592.61万吨，环比减少273.14万吨。 2.澳洲矿4858.83万吨，环比下降183.2万吨，巴西矿4745.19万吨，环比增加52.77万吨。 3.节前钢厂补库备货，疏港量大幅增加，并创新高，导致港口库存持续下降，库存总量回落至1.15亿吨，处于同期偏低水平。节日期间港口库存或将补库，增幅有待关注。港口澳洲矿持续下降，已经处于5年新低并不断创新低。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，粗粉、球团有所下降，块矿库存窄幅波动。 2.本周球团入炉比例明显回升，烧结入炉比例继续下降。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 Part3风险提示 3.风险提示 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部