黑色炉料周报（铁矿双焦）：终端预期改善，补库需求支撑炉料价格

黑色炉料周报(铁矿双焦) 终端预期改善，补库需求支撑炉料价格 www.hongyuanqh.com 2022年11月16日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 曾德谦F3021262Z001370 010-82292685 铁矿 1、上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉产量进一步下探； 铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。 2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。 3、钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。 4、球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平；球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。 5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨. 6、基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空间有限； 5-9价差有进一步走强可能。 7、从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。 美国通胀低于预期，加息步伐有望放缓，美元指数见顶回落，商品上方压力减弱。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，贸易商成材冬储需求亦将增强，铁水日均产量降幅或将放缓，原料低库存下价格弹性较强，预计铁矿偏强运行。买保客户可逢低适当建立部分套保头寸，套利客户可关注铁矿5-9价差走强以及焦炭05/铁矿05走强机会。 焦炭 1、连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。 2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。 3、分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。 4、截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重，普遍主动减产。 5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。 6、焦炭市场情绪底部回升；月间价差处于合理水平；由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。 国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，钢厂配套焦化厂产量未见明显下滑，且钢厂焦炭库存可用天数底部回升，铁水日均产量降幅或将放缓，焦炭总库存历史低下价格弹性较强，冬储补库预期支撑焦炭价格，预计焦炭持涨运行。套保客户可暂时观望，套利客户可考虑做多焦炭05/焦煤05比值。 焦煤 1、焦煤市场情绪略有改善，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回升。 2、伴随焦炭提降落地，焦企亏损扩大，持续快速减产，对焦煤需求减弱。 3、分节点看，下游亏损严重，主动控制库存，采购意愿不足，导致上游库存积累。总库存目前处于历史绝 对低位且仍在减少，焦煤供给短期仍偏紧。 4、最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2142元/吨. 5、焦煤市场情绪底部回升。 6、05合约交割标准修改导致1-5价差大幅高于往年同期水平，且根据目前库存结构，仍将进一步走阔，但操作空间有限，可考虑谨慎做多1-5价差。 7、由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。 下游焦企因前期主动控制库存，目前场内保持低位，焦煤总库存又处理历史最低水平，如今现货市场情绪好转，春节又早于往年，导致冬储补库需求前置，补库行为替焦煤价格提供强有力支撑，预计盘面震荡偏强运行，套利客户可谨慎做多1-5价差和考虑做多焦炭05与焦煤05比值。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉 产量进一步下探；铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。 铁矿石供给 铁水日产回落，补库需求释放 钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。 钢厂库存下滑，港口累库减弱，国产矿山库存增加 钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。 铁矿石库存：库存可用天数回升 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。 球团、铁精粉、块矿库存 球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平。 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 铁矿价差：结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强 结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。 铁矿石基差 基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 2000600.00 1800 1600 500.00 1400 1200 400.00 1000300.00 800 600 200.00 400 200 100.00 0 20-820-1121-221-521-821-1122-222-522-8 0.00 目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约 803.8元/吨. 铁矿价差 基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空 间有限；5-9价差有进一步走强可能。 铁矿估值 从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。 铁矿 1、上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉产量进一步下探； 铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。 2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。 3、钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。 4、球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平；球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。 5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨. 6、基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空间有限； 5-9价差有进一步走强可能。 7、从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。 美国通胀低于预期，加息步伐有望放缓，美元指数见顶回落，商品上方压力减弱。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，贸易商成材冬储需求亦将增强，铁水日均产量降幅或将放缓，原料低库存下价格弹性较强，预计铁矿偏强运行。买保客户可逢低适当建立部分套保头寸，套利客户可关注铁矿5-9价差走强以及焦炭05/铁矿05走强机会。 焦炭盘面走势 焦炭产量快速回落 连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。 焦炭需求减少 钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。 焦炭总库存略有回升，上游焦企累库 分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。 从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。 25 20 15 10 5 0 2018-03-02 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 总库存可用天数（外采） 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 焦企亏损严重，普遍主动减产 截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重， 普遍主动减产。 焦炭基差 吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约 2809.19元/吨。 焦炭情绪 焦炭市场情绪底部回升。 焦炭供需平衡表 焦炭价差 焦炭月间价差处于合理水平。 焦炭估值 由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。 焦炭 1、连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。 2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。 3、分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。 4、截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重，普遍主动减产。 5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。 6、焦炭市场情绪底部回升；月间价差处于合理水平；由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。 国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，钢厂配套焦化厂产量未见明显下滑，且钢厂焦炭库存可用天数底部回升，铁水日均产量降幅或将放缓，焦炭总库存历史低下价格弹性较强，冬储补库预期支撑焦炭价格，预计焦炭持涨运行。套保客户可暂时观望，套利客户可考虑做多焦炭05/焦煤05比值。 焦煤盘面走势 洗煤厂产