螺纹铁矿期货周报：政策持续宽松，关注国庆节前备货补库力度

螺纹铁矿期货周报 2023年09月16日 联系我们 政策持续宽松，关注国庆节前备货补库力度 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 央行下调存款准备金率，统计数据显示，历次降准后次日及5个交易日，钢材价格涨多跌少。房地产政策继续呈现宽松。螺纹低产量、低库存态势延续，本周需求略有改善，还需观察，国庆长假前或有节前备货行为，备货力度有待关注。政策不断刺激及宽松，中期价格或震荡偏强。建议：震荡偏强，下方支撑3680，上方压力3950。 铁矿石： 铁水产量保持高位，钢企对铁矿石存量需求仍旺盛，但高炉利用率和铁水产量继续增长空间相对有限，增量需求边际下降；港口库存处于同期低位，供应和库存目前均无明显压力，长期看，铁矿石供应或偏宽松。建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但政策上限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920，下方支撑780，710。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 上周相关部委喊话铁矿石后，铁矿石价格出现明显回调，进而带动螺纹价格出现明显调整。 本周政策影响有所消退，价格依然呈现震荡偏强。 螺纹钢2401合约日K线 铁矿石2401合约日K线 Part2本期分析 政策：央行下调存款准备金率，统计数据显示，历次降准后次日及5个交易日，钢材价格涨多跌少。房地产政策继续呈现宽松，包括一线城市北上广深，全国约有25个城市执行“认房不认贷”政策，此外上海和杭州有政策宽松升级态势。 供应：螺纹产量继续回落，产量处于同期低位，低产量态势延续。本周钢企有减产现象，供应端无明显压力。 需求：消费旺季，本周需求略有改善，国庆节前，下游有补库备货行为，一定程度上利好价格，中长期在政策刺激下，预计需求将会出现改善。 库存：螺纹钢库存连续去库，目前库存绝对量处于同期偏低水平，库存暂无明显压力。 操作建议：螺纹低产量、低库存态势延续。需求略有改善，观察持续性，国庆长假前或有节前备货行为，备货力度有待关注。房地产宽松政策使得市场情绪出现改善，但下游需求转变或需要一定时间。预计价格宽幅震荡，下方支撑3680，上方压力3950。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、减产复产 政策因素：央行下调存款准备金率 1.央行：决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。 2.历次降准后，钢材价格涨多跌少，但是今年3月份降准后，价格并未止跌。 螺纹期货降准前后涨跌幅 热轧期货降准前后涨跌幅 铁矿石期货降准前后涨跌幅 前10日涨跌幅 前5日 涨跌幅 降准次日涨跌幅 后5日涨跌幅 后10日涨跌幅 2015/2/4 -0.2 -0.28 -0.48 0.93 0.65 2015/8/25 -5.85 -5.66 -0.21 1.55 1.19 2015/10/23 -2.75 -1.58 0.28 -1.05 -0.39 2016/2/29 5.18 0.36 2.84 5.28 0.86 2018/4/17 -0.21 -1.02 1.68 5.26 8.54 2019/1/4 1.78 2.26 1.76 1.52 4.22 2019/9/6 -1.71 1.10 2.25 5.23 3.63 2020/1/1 2.44 1.68 -0.31 1.34 -0.90 2021/7/9 7.15 5.93 1.42 2.41 4.48 2021/12/6 1.37 5.16 1.3 1.28 2.66 2022/4/25 -1.83 -5.63 -0.7 3.03 -3.47 2023/3/17 -0.23 -1.21 -0.95 -3.64 -2.37 前10日涨跌幅 前5日涨跌幅 降准次日涨跌幅 后5日涨跌幅 后10日涨跌幅 2015/2/4 -2.5 -0.77 -0.31 1.08 0.78 2015/8/25 -6.27 -6.41 -0.05 1.18 1.13 2015/10/23 -2.07 -1.39 -0.16 -1.36 -4.07 2016/2/29 6.8 0.29 2.13 7.99 5.31 2018/4/17 -6.04 -0.85 2.11 4.97 6.74 2019/1/4 -2.47 -0.15 1.82 2.23 4.61 2019/9/6 -8.86 -0.38 2.83 5.01 3.39 2020/1/1 1.47 1.1 -0.53 1.42 -0.47 2021/7/9 -0.08 -0.2 1.44 2.71 2.99 2021/12/6 3.2 0.29 1.00 -0.24 1.76 2022/4/25 -5.73 -2.96 -2.53 2.58 -3.25 2023/3/17 -0.84 -0.27 -2.48 -2.43 -1.54 前10日涨跌幅 前5日涨跌幅 降准次日涨跌幅 后5日涨跌幅 后10日涨跌幅 2015/2/4 -3.29 -0.21 -0.42 2.34 1.91 2015/8/25 -3.35 -6 0.42 7.77 13.73 2015/10/23 -5.37 0.68 -0.14 -2.03 -6.08 2016/2/29 8.84 1.09 3.71 10.15 14.34 2018/4/17 -1.01 -2.66 2.05 7.06 7.97 2019/1/4 4.93 3.76 1.78 -0.39 3.33 2019/9/6 2.61 3.54 1.79 6.6 2.94 2020/1/1 2.21 0.93 1.39 4.78 2.39 2021/7/9 -1.86 -1.65 1.45 6.71 -3.35 2021/12/6 10.3 0.16 6.72 8.61 9.42 2022/4/25 -8.52 -13.83 -1.17 9.69 0.19 2023/3/17 -0.44 0.55 -0.55 -5.3 -0.87 经济数据：房地产主要指标依然同比下降，政策滞后性，后期或将改善 1.1-8月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅继续扩大0.9个百分点。 2.1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%，降幅扩大0.5个百分点，房屋新开工面积同比下降24.4%，降幅扩大0.1个百分点，商品房销售面积同比下降7.1%，降幅扩大1.6个百分点。 3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。8月末9月初，房地产政策出现宽松，不完全统计，全国有25个城市执行“认房不认贷”，个别城市政策在此基础上，有不同程度的宽松升级。中期来看，房地产行业有改善预期。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速 经济数据：月度新开工面积、施工面积、销售面积 1.从月度数据表现来看，施工面积，新开工面积以及销售面积依然处于历史同期低位。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米） 套利数据：累计新开工面积、施工面积、销售面积 1.累计施工面积降至5年同期新低，新开工面积则持续处于5年新低。房地产行业用钢量消费仍将保持疲弱状态。 2.累计待售面积继续增加，去库存压力较大。 房地产累计施工面积（万平方米）房地产累计新开工面积（万平方米）房地产累计待售面积（万平方米） 套利数据：关注期现正套机会 1.螺纹换月完成，01合约基差处于平水或小幅贴水状态，从趋势上看，基差大概率走强，投资者关注正套机会。 2.近远月价差出现收敛，显示远月表现更强，历史数据显示。近月普遍强于远月，建议暂时观望。 3.01合约卷螺差出现收缩，如果继续回落，等待做多机会。 上海20mm螺纹与rb01合约价差 rb05合约与rb01合约价差 01合约卷螺差 盈利水平：短流程亏损百元左右，长流程行业盈亏平衡线附近 1.长流程企业整体平均盈利水平处于盈亏线附近。 2.短流程目前行业整体仍处于亏损状态，亏损水平保持在百元左右，较上周略有好转。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：粗钢产量下降，螺纹产量持续下降，热轧产量5年均值附近 1.8月全国粗钢日产278.71万吨，环比下降4.8%。 2.2023年1-8月中国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%。如若全年产量保持在10.18亿吨，未来4个月月均产量7625万吨，比上半年月均减少1280万吨，如要执行平控，产量有较大的下降空间。 3.高频数据显示，螺纹产量连续7周下降，产量不断创同期新低水平，螺纹供应暂无压力。热轧产量连续两周大幅回落，钢厂有主动检修迹象。 全国粗钢产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率环比微增，处于同期偏高水平 1.电炉开工率75.57%，环比增加0.73%。产能利用率53.3%，环比下降0.3%。 2.电炉开工率回升，目前处于相对偏高水平。 3.从长、短流程生产来看，长流程产量下降非常明显。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹持续去库，库存低位压力暂时不大 1.螺纹钢社会库存536.89万吨，环比减少28.17万吨，降幅扩大。 2.螺纹钢厂库182.75万吨，环比减少1.86万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存719.64万吨，环比减少30.03万吨。 4.螺纹钢社库连续去库，降幅有所扩大，库存量处于同期偏低水平，库存压力暂不高。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材总库存去库，库存压力暂时不大 1.五大品种钢材社会库存1148.04万吨，环比减少34.46万吨。 2.五大品种钢材厂库431.36万吨，环比减少2.59万吨。 3.五大品种钢材总库存1579.4万吨，环比减少37.05万吨。 4.钢材总库存去库，目前整体库存压力不大。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 供应因素：成交略有改善，节前或有补库备货行为 1.即将进入9月份，常称“金九银十”，但是近年来普遍表现为淡季不淡，旺季不旺，消费旺季下游需求有可能发生边际改变。 2.近期成交表现一般，暂未有明显放量迹象。 主流贸易商建材成交（万吨） 政策：央行降准0.25个百分点，历次降准后，铁矿石价格涨多跌少。房地产政策持续宽松中长期有利于钢铁行业 供应：矿山发货节奏控制较好，暂无明显供应压力。本周到港量环比增加较为明显，有可能会导致港口库存出现增加。 需求：高炉产能利用率保持高位，企业对铁矿石存量需求依然旺盛。废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求。但是高炉产能利用率和铁水产量继续增长空间相对有限，对铁矿石的存量需求边际下降。 库存：港口库存总量1.2亿吨之下，到港量增加，但是本周疏港量也大幅增加，缓解了港口库存累库的可能。从趋势上来看有累库可能。钢厂进口铁矿石库存低位震荡，预计中下旬可能会有国庆节前补库行为，建议关注钢企补库力度。 操作建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但是政策上有限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920