广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：美联储决议公布在即，A股指数缩量回调 【市场情况】 周二，A股主要指数早盘冲高后回落，截止收盘均回调：上证指数收盘微跌0.03%，报3124.96点。深成指跌0.73%，创业板指跌0.88%，万得全A与万得双创各收跌0.54%、1.18%。个股跌多涨少，当日仅1094家上涨（33涨停），3999家下跌（9跌停），182家持平。其中，利尔达、常山药业、博亚精工涨幅居前，分别上涨15.81%、13.69%、10.65%；而苏大维格、比创科技、波长光电跌幅居前，各跌11.63%、10.82%、10.30%。北向资金江苏银行获净买入3.45亿元，贵州茅台遭净卖出3.34亿元。 分行业板块看，金少数板块上涨，其中，公路、石油天热气、能源设备涨幅居前，收盘分别涨1.86%、1.52%、1.18%，基建油气主题较热；消费股回落，下跌板块中，餐饮旅游、教育、互联网跌幅居前，收盘分别跌2.36%、2.34%、1.82%，TMT回调。 期指方面，四大期指主力合约除IH2310微涨0.06%外，均下跌：IF2310、IC2310、IM23109分别收跌0.15%、0.56%、0.82%。基差方面，四大股指主力合约基差均升水：IF2310升水15.90点，IH2310升水19.70点，IC2310升水9.12点，IM2310升水8.16点。 【消息面】 国内要闻方面，9月19日，据中国汽车工业协会统计分析，8月乘用车产销分别完成227.5万辆和 227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。2023年1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。 海外方面，据美国财政部数据，美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元。如果国会无法在9 月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案，政府将面临停摆危机。中国7月持有美国国债规模 为8218亿美元，连续四个月减持美国国债，续创2009年5月以来新低。 【资金面】 周二A股交易延续低迷，总成交额全天仅6350亿元，创年内新低。北向资金小幅减仓24.23亿元，其中沪股通净卖出5.07亿元，深股通净卖出19.16亿元。9月19日，央行以利率招标方式开展了2080亿元 7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%，当日2090亿元逆回购到期，因此 单日净投放590亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为5.93%、4.81%、5.0%与1.88%。市场成交持续走弱，主要指数短期维持底部震荡，建议暂时观望。 [国债期货] 国债期货：资金尚未明显改善，关注LPR报价 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债走势偏弱，中短券收益率上行幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.15bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行2bp，5年期国债活跃券“23附息国债15”收益率上行1.25bp， 2年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。当日2090亿元逆回购到 期，因此单日净投放590亿元。资金面方面，月度缴税走款仍在途，周二银行间市场资金仍未明显改善，隔夜回购加权利率略降近5bp，仍逼近1.9%关口；非银机构融入隔夜，多2%上方，整体资金拆借价格仍偏高。央行逆回购虽护航不缺席，但缴税叠加季末资金仍显紧俏。长期资金方面，国有和主要股份制银行 一年期同业存单二级成交在2.4750%，较上日小幅下行0.5bp。 【消息面】 无锡市房地产调控领导小组办公室发布通知，全市域取消限购政策。将经开区太湖街道、华庄街道移出限购区域；取消现有的购房限制性措施，居民家庭在市区范围内购买商品住房（含二手住房）的，房地产企业、房地产经纪机构不再对购房资格进行核验；取消企事业单位购买新建商品住房的套数限制。武汉市发布通知，9月19日起，取消二环线以内住房限购政策。优化家庭住房贷款套数认定标准，对生育多子女家庭在购房贷款时，购买的第二套住房认定为首套住房，购买的第三套住房认定为第二套住房；对已有两套住房的家庭，在挂牌出售或出租一套的前提下新购一套住房的，购房贷款时认定为第二套住房。关注金九银十地产销售表现。 【操作建议】 考虑到从地产等稳增长政策传导至投资销售链条需要时间，基本面因素仍是慢变量，短期对期债压制或并不强，且当前基本面修复仍需巩固，需要货币政策宽松的支持，债市尚难言利好出尽。降准后释放中长期资金对冲缺口，同时能够缓和市场对于资金持续收紧的担忧，有助于债市情绪改善，且从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高，价格下跌后存在波段上涨的空间。短期需要关注跨季前资金利率实际表现，如果能维持偏宽松状态，债市回暖的约束相对解除，期债存在阶段性回升的可能，尤其短端品种上行可能性更高。若关注到资金转松，单边上或可逢低试多。曲线策略上，鉴于收益率曲线偏平坦，如资金转松短端利率下行确定性更高，仍建议适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：美债收益率走高离岸人民币小幅贬值提振国内金价 【行情回顾】 隔夜，美联储议息会议开开幕期间，市场对其将跳过加息预期较一致，美国财政部续发20年期国债得 标利率创3年多记录新高，带动美债收益率整体上涨，美元维持高位震荡，国际金银价格受到打压反弹趋势暂缓。国际金价全天围绕开盘价上下窄幅波动，尾盘价格转跌，收盘价为1930.6美元/盎司微跌0.15%，国内金价在离岸人民币小幅贬值的提振下有所走高并回到470元/克以上；国际银价与黄金同样波动收窄，盘中最高涨超0.8%后涨幅抹去转跌，收盘报23.197美元/盎司跌0.11%。 【后市展望】 在美国经济温和放缓情况下市场较一致预期9月美联储按兵不动但四季度仍可能再次加息，期间数据改善的预期差可能带来扰动，目前因缺乏驱动多空力量总体上保持平衡，国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下难以走出确定的趋势行情。中期美国就业和消费在信贷收紧和高利率水平的影响下仍将承压，时点上或在2024年上半年核心通胀放缓使美联储逐步释放鸽派信号，将加强贵金属上行趋势。短 线美联储暂停加息或使美债收益率见顶，黄金小幅反弹至1950美元附近。临近十一假期，受消息面反复扰 动，国内金价受人民币波动预期影响在465-470元区间偏强震荡，内外盘价差将有所修复。 白银方面，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下，外盘银价23美元附近波动。光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中幅度更大，总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌将在5800元/千克附近波动，工业用银企业可适时逢低做买入套保。 【技术面】 国际黄金整体呈收敛形态，价格短线反弹突破50日均线，上方在1950美元附近面临阻力，MACD红 柱维持多头力量相对占优；国际白银价格反弹各周期均线收敛走平，目前多空力量相对均衡，价格在22美元附近支撑较强。 【资金面】前期资金仍持续流出黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产。 铜：库存小幅累积，跟踪下游备货情况，区间震荡 【现货】9月19日SMM1#电解铜均价68975元/吨，环比-515元/吨；基差70元/吨，环比-60元/吨。广东1#电解铜均价69075元/吨，环比-425元/吨；基差90元/吨，环比-45元/吨。精废价差682元/吨，环比-131元/吨。LME铜0-3升贴水报-57.50美元/吨，环比+2.20美元/吨。 【供应】供应整体充裕。8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；9月有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响不大，叠加华东有新冶炼厂投产，预计9月产量98.61万吨；四季度检修的冶炼厂不多，前期检修的大厂也将复产，单月产量有可能突破百万吨。 【需求】国内需求具备韧性，金九银十也存在补库预期，但难以看到超预期好转。精铜制杆开工率 71.78%，周环比增加1.53个百分点；再生铜杆开工率44.65%，周环比增加3.71个百分点。 【库存】9月15日，SMM境内电解铜社会库存10.09万吨，周环比增加0.04万吨；保税区库存4.98 万吨，周环比减少0.12万吨；LME库存14.34万吨，周环比增加0.93万吨；COMEX库存2.59万短吨， 周环比减少0.28万短吨。全球显性库存31.76万吨，周环比增加0.59万吨。 【逻辑】美国8月通胀有韧性，主要系能源价格反弹，市场仍然坚定认为美联储9月跳过加息，11月加息与否存在博弈点；同时，经济存在软着陆预期，美元指数偏强。国内8月PMI小幅改善，政策密集出台，央行意外降准，多地取消限购限售，政策落地效果待观察。产业层面，内外市场分化。海外连续累库，LME维持贴水结构。国内则供需双旺，但金九银十传统旺季氛围尚不足，库存低位小幅增加。精废价差收窄，废铜偏紧，有利于精铜消费。国内短期需要跟踪铜价回落后中下游补库情况，毕竟此次国庆假期较长，有节前补库需求。短期沪铜主要参考68000-69500元/吨，超级央行周来临，重点关注美联储点阵图和鲍威尔发言指引。 【操作建议】区间操作，主力关注68000表现 【短期观点】中性 锌：需求弱复苏，主力关注22000压力 【现货】：9月19日，SMM0#锌21960元/吨，环比-110元/吨，对主力+245元/吨，环比持平。 【供应】：2023年8月SMM中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨，同比增加13.78%，大幅低于预期。进入8月，国内冶炼厂产量不及预期主要是广东、湖南等地冶炼厂超预期检修，四川地区冶炼厂停产时间延长，另外内蒙古地区复产节奏有所延缓。 【需求】：下游弱复苏。9月15日当周，镀锌开工率63.86%，环比-1.8个百分点；压铸锌合金开工率 47.62%，环比-0.4个百分点；氧化锌开工