有色商品日报

有色商品日报（2023年9月20日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌0.51%至8309.5美元/吨；SHFE铜下跌0.35%至68740元/吨；现货进口窗口打开。升贴水方面，9月18日LME0-3月调期费上涨0.7美元/吨至贴水59美元/吨；国内平水铜下跌50元/吨至升水65元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加2025吨至149600吨；SHFE铜仓单下降1325吨至15696吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，市场静待美联储议息会议，当前9月暂停加息概率几乎板上钉钉，但市场更关注美联储的措辞，美联储11月加息概率已上升至70%左右，围绕11月议息仍会博弈，也就更加关注美联储及其官员们的表态；国内方面，稳增长预期仍有所期待。基本面方面，铜社会库存回升，显示下游买兴较差，也表示对当前铜价的谨慎。当前无论宏观还是基本面均存在这多空两个方面的因素，基本面方面，虽然9月下游开工率预期回升，但也存在着企业提前备库及LME库存大幅增仓的利空；宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价始终在目前价位高位徘徊，甚至略表现平静，但越临近国庆长假也蕴含着波动加大的风险，宏观情绪多变下铜价也会出现反复，方向不明下须耐心等待。 铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于3062元/吨，跌幅0.03%，持仓增仓216手至71941手。沪铝震荡偏弱，AL2310收于19165元/吨，跌幅0.57%。持仓减仓2628手至21.83万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续回涨至2937元/吨。铝锭现货升水大幅扩至230元/吨，佛山A00报价19270元/吨，对无锡A00贴水250元/吨。下游铝棒加工费新疆河南临沂持稳，广东上调10元/吨，包头无锡南昌下调40-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调108元/吨；铝 合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356上调150元/吨。降准政策带动有色板块向好，基本面上供给增量进入阶段饱和，旺季下游开工水平稍涨，工业型材板块展现韧性，但终端建筑边际改善仍不明显，随着海外进口铝锭流入增加，也给予低铸锭和低库存局面一定施压。目前市场预期和交易逻辑未转，宏观氛围给予铝价上行支撑，但需求明确落地前仍需对涨势持续性保持谨慎，警惕远月压力。 镍 隔夜LME镍涨0.55%，沪镍涨1.20%。库存方面，昨日LME镍库存增加540吨至40500吨；国内SHFE仓单减少422吨至3111吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持下跌50元/吨至-100元/吨。消息面，财联社9月19日电，政府官员表示，最大的镍生产国印尼将不会批准2023年新的采矿配额。下游不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，以200、400系资源为主，部分厂家有所减产，原材料镍铁价格有所松动，但受镍矿价格影响仍较坚挺，对不锈钢价格有一定的成本支撑，但当前不锈钢社库和仓单库存均较高，下游消化不畅。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但当前原料MHP供应紧张，仍具有一定成本端支撑。纯镍供强需弱格局下，价格中枢仍将下移，但资源端至年底或偏紧，对价格小有支撑，仍为风险点。 锌 关注明天凌晨即将公布的美联储会议纪要，从当前CME“美联储观察”数据来看，9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为99%，加息25个基点的概率为1%。沪锌夜盘主力跌0.73%,报21625元/吨，仓单减少376吨至2.65万吨。LME跌1.97%,报2489.0美元/吨，LME库存减少3,300吨至11.54万吨。上海0#锌对2310合约报升水220-230元/吨，对均价贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2311合约升水460-480元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2310合约报升水350-430元/吨附近，津市较沪市升水130元/吨。10-11价差+250元/吨，11-12价差+195元/吨，内外比价至8.69。锌微观基本面略有走弱，短期价格或存在回调可能。主要考虑到一方面进口锌锭量持续增加且产量恢复的集中时间在9月下旬，而国内需求旺季表现 没有超预期，或将导致国内锌锭累库。另一方面LME锌价突破2500美金且逼近2600美元，矿山因低价格减产的预期减弱。 锡 关注明天凌晨即将公布的美联储会议纪要，从当前CME“美联储观察”数据来看，9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为99%，加息25个基点的概率为1%。沪锡夜盘主力涨0.79%,报221940元/吨，仓单减少112吨至7,351吨。LME跌0.36%,报26100美元/吨，LME库存减少95吨至6,955吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右不变。10-11价差+80元/吨，11-12价差+200元/吨，内外比价至8.50。目前这个价格往上走有消费好转预期，但是价格上涨至不免税进口窗口打开以后LME库存流入，国内去库将结束。往下利空在于冶炼开工走高，国内供给重回高位，但是佤邦矿山仍在停产，对矿端的影响仍然比较大。所以短期来看，价格或以宽幅震荡为主。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2023/9/19 2023/9/18 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 68960 69475 -515 平水铜升贴水 55 115 -60 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 64200 64500 -300 精废价差：广东 326 545 -219 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 69600 70000 -400 低氧铜杆(8mm):上海 68600 69000 -400 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 92 92 0 库存 LME 注册+注销(吨) 149600 147575 2025 上期所 仓单（吨） 15696 17021 -1325 总库存（吨，周度） 65146 54955 10191 COMEX 库存（吨） 23531 23491 41 社会库存 国内+保税区(万吨) 15.2 14.6 0.6 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 55.5 55.0 0.5 活跃合约进口盈亏 #N/A #N/A #N/A 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16900 16850 50 1#铅锭升贴水:华东 -425 -440 15 沪铅：连1-连二 115 110 5 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16425 16425 0 含税:再生铅(≥pb98.5) 16300 16300 0 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 15875 15850 25 到厂价:铅精矿:郴州50% 15975 15950 25 到厂价:铅精矿:个旧50% 15975 15950 25 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 71050 60975 10075 上期所（吨） 仓单 75613 78581 -2968 库存（周度） 79711 60041 19670 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 #N/A #N/A 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2023/9/19 2023/9/18 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 19520 19380 140 南海报价(元/吨) 19270 19160 110 南海-无锡(元/吨) -250 -220 -30 现货升水(元/吨) 230 220 10 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 480 480 0 山西高品铝土矿(元/吨) 615 615 0 氧化铝FOB(美元/吨) #N/A #N/A #N/A 山东氧化铝 2915 2915 0 氧化铝：内-外 #N/A #N/A #N/A 预焙阳极 5763 5763 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 380 380 0 1A60铝杆:广东（元/吨） 550 550 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 19650 19600 50 库存 LME 注册+注销(吨) 489825 492575 -2750 上期所 仓单（吨） 43914 45141 -1227 总库存（吨，周度） 104670 88445 16225 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 52.9 51.9 1.0 氧化铝(万吨) 17.8 17.9 -0.1 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 100.00 #N/A #N/A 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 166200 167050 -850 金川镍-无锡（元/吨） 4500 5550 -1050 1#进口镍-无锡（元/吨） -850 150 -1000 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 4300 4300 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 610 580 30 1.8%:菲律宾:连云港 815 815 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 14950 14950 0 304No1:无锡（元/吨） 14900 14900 0 304/2B卷:毛边:无锡 15550 15550 0 304/2B卷:切边:无锡 15800 15800 0 304/2B卷:毛边:佛山 15500 15500 0 304/3B卷:切边:佛山 15700 15700 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 40500 39960 540 上期所（吨） 镍仓单 3111 3533 -422 镍库存（周度） 5555 4968 587 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 7676 5976 1700 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -228 250.00 #N/A #N/A 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2023/9/19 2023/9/18 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 21785 21780 0.0% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 8.69 8.69 - 近-远月价差（元/吨） 190 220 -30 SMM0#现货（元/吨） 21960 22070 -110 SMM1#现货（元/吨） 21890 22000 -110 国内现货升贴水平均（元/吨） 310 380 -70 进口锌升贴水平均（元/吨） 280 350 -70 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 22610 22720 -110 锌合金Zamak5（元/吨） 23010 23120 -110 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 21000 21100 -100 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240