朝闻国盛：配置盘流出未见停止

朝闻国盛 配臵盘流出未见停止 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨莹 证券研究报告|朝闻国盛 2023年09月20日 【策略】配臵盘流出未见停止——外资周报第173期-20230919 【固定收益】土地市场依然低迷—2023M8土地成交数据盘点-20230919 【食品饮料】营收持续恢复，成本压力缓解——啤酒饮料2023Q2总结 -20230919 研究视点 【计算机】电力现货市场建设迎来里程碑，新兴商业模式有望加速验证 -20230919 【汽车】旺季开启+智能化提速，把握汽车行业主线-20230919 【社会服务】首旅酒店（600258.SH）-门店继续升级，旺季复苏预计延续-20230919 【美容护理】珀莱雅（603605.SH）-主品牌迭代推新优质增长，多品牌矩阵活力焕发-20230919 【美容护理】爱美客（300896.SZ）-业绩持续稳增，丰富产品矩阵支撑长期空间-20230919 执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 14.1% 8.6% -14.1% 石油石化 4.8% 4.8% 3.3% 汽车 2.7% 1.2% -2.1% 医药生物 2.5% -5.0% 1.0% 家用电器 2.0% -2.2% 1.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -8.7% -14.6% -24.5% 建筑装饰 -5.9% -7.0% 1.8% 计算机 -5.7% -22.9% 18.9% 传媒 -5.7% -27.4% 26.4% 房地产 -5.3% 0.2% -17.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：战略底部区间，医药可以乐观一点 2023-09-19 2、《朝闻国盛：年内还会有政策，可能分三阶段》 2023-09-18 3、《朝闻国盛：美联储9月会议前瞻》2023-09-15 4、《朝闻国盛：盈利底已至，未来弹性怎么看？》 2023-09-14 5、《朝闻国盛：追溯来看，哪些城投债可能会被臵换？》2023-09-13 重磅研报 【策略】配臵盘流出未见停止——外资周报第173期-20230919 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、总体配臵：美元强势抬升，配臵盘主导流出； 2、行业配臵：医药生物获增配居前，电力设备遭减持较多； 3、个股配臵：中际旭创增持居前，宁德时代减持较多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【固定收益】土地市场依然低迷—2023M8土地成交数据盘点-20230919 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明分析师S0680523080006zhangmingming3653@gszq.com 2023年1-8月土地成交同比上年同期下滑20.56%，相较前年同期下滑49.12%。8月单月全国土地成交总额3270.56亿元，同比减少0.71%，环比增加17.69%。分省份来看，1-8月全国30省份土地市场中，成交额、成交面积大都同比进一步下滑。仅有天津、北京、吉林、黑龙江和陕西5省成交金额同比上升，其余省份同比下降，部分省份如黑龙江、吉林等主要由于基数较低，整体增速较高。70个大中城市按统计局一二三线城市口径划分，一二三线城市成交均同比下滑，二线城市同比下滑最明显。 风险提示：统计数据误差、房地产相关政策边际变化。 【食品饮料】营收持续恢复，成本压力缓解——啤酒饮料2023Q2总结-20230919 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 郝宇新分析师S0680522080001haoyuxin@gszq.com 啤酒：复苏如期而至，成本下行伊始。 未来展望：长期坚定看好高端化，短期关注低估值布局时机。长期视角下我们认为高端化方兴未艾，盈利能力依然具备提升空间，成本下行或加速业绩释放速度，短期来看建议淡季以估值为茅，择低估值时布局来年。核心推荐燕京啤酒、青岛啤酒，长期视角下重视华润啤酒表现，关注重啤和珠江。 饮料：场景恢复助力营收高增，盈利仍有修复空间。核心推荐东鹏饮料、香飘飘和百润股份。风险提示：消费场景复苏不及预期，原材料价格上涨超预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。 研究视点 【计算机】电力现货市场建设迎来里程碑，新兴商业模式有望加速验证-20230919 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2023年9月7日，国家发改委、国家能源局联合印发《电力现货市场基本规则（试行）》（后称“《规则》”），从衔接机制、计量、结算等多方面规范电力现货市场运营和管理。 首个国家层面规则落地，电力市场活跃度有望持续提升。 新兴电力市场商业模式有望验证，电网信息化投资或迎扩容。 投资建议：关注具有稳健基本盘，如电力系统刚需信息化业务，且叠加弹性成长业务，如虚拟电厂、符合聚合商、电力交易等新模式的标的。建议关注：1）朗新科技：基本盘为电力数字化，跟随电网在用电侧的信息化投资节奏，稳健成长，成长业务为能源互联网，其中新电途聚合充电量近年实现倍数级成长，未来有望围绕能源互联网用电场景的各类负荷，展开能量运营，近期中标停充能一体化大单，打开成长天花板；2）国能日新：基本盘为新能源功率预测，采取类SaaS模式，有望跟随新能源装机的快速扩容，形成庞大存量客户基础，进而形成稳定的功率预测服务收入，成长业务包含电力交易软件、虚拟电厂等，目前已形成完整体系，有望加速推广。3）国网信通、远光软件、东方电子、亿嘉和等。 风险提示：政策推进不及预期；技术迭代不及预期；宏观经济下行风险。 【汽车】旺季开启+智能化提速，把握汽车行业主线-20230919 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 价格战预期收敛，旺季趋势明确。9月1号，特斯拉发布model3改款，时间早于市场预期，后驱版较旧款涨价2.8万，利于加速在手订单转化，消化库存。考虑特斯拉的成本优势及销售策略，后续有动态调整价格的可能性。从行业层面，阶段性收敛更激进的价格战预期，减少产业链传导压力。多地推出新一轮购车补贴，部分城市考虑放宽限购，增量政策护航“金9银10”。8月以来，特斯拉、自主等主流车企继续开展限时促销，折扣力度不减，在“818 购车节”及成都车展带动下，乘用车零售192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%，高基数下强增长，景气度上行趋势明确。 投资建议：1）整车：板块β+新车+智能驾驶数据【小鹏汽车】【长安汽车】【理想汽车】【吉利汽车】【特斯拉】；2）特斯拉及理想产业链：【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】；3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】 【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 【社会服务】首旅酒店（600258.SH）-门店继续升级，旺季复苏预计延续-20230919 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：2023Q2，公司旗下不含轻管理全部酒店RevPAR恢复至2019年109.1%，且预计暑期继续提升，报告期内，公司完成高端酒店资产注入，标准门店净开店环比提升，且门店继续升级，其中经济型酒店受益于产品升级报告期内表现较为突出。我们预计2023Q3暑期酒店行业旺季有望持续，公司展店布局、产品迭代、会员体系丰富、数字化体系建设值得期待。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入81.20/86.18/95.27亿元，归母净利润7.88/9.14/11.62亿元，EPS分别为0.70元/股、0.82元/股、1.04元/股，当前股价分别对应26X/23X/18XPE，维持“买入”评级。 风险提示：1）外部环境扰动；2）经济周期性波动风险；3）拓店不及预期风险；4）行业竞争加剧。 【美容护理】珀莱雅（603605.SH）-主品牌迭代推新优质增长，多品牌矩阵活力焕发-20230919 萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 公司践行大单品策略，多品牌矩阵活力焕发，伴随组织协同及渠道高效运营，有望打造新一代平台型化妆品集团。我们维持预计公司2023-2025年收入分别为83.04/104.92/131.24亿元，同增分别30.0%/26.3%/25.1%，归母净利润分别11.07/14.53/18.67亿元，同增分别35.4%/31.3%/28.5%，公司当前市值对应2023年PE为37倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品推广/子品牌孵化不达预期；产品质量管理风险。 【美容护理】爱美客（300896.SZ）-业绩持续稳增，丰富产品矩阵支撑长期空间-20230919 萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 公司作为医美上游针剂器械龙头，以优势注射品类与丰富管线储备立足终端竞争，通过内生外延持续丰富产品矩阵，叠加渠道与销售策略优化，全年业绩有望高增兑现。我们维持预测2023-2025年公司实现营收29.52/42.54/57.59亿元，归母净利润18.95/26.88/35.70亿元，同比增长50.0%/41.9%/32.8%，对应2023年47倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：行业监管政策变动风险，产品研发和注册风险，终端需求增长及收并购不及预期风险 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论