外资周报第173期：配置盘流出未见停止

投资策略 配置盘流出未见停止——外资周报第173期 证券研究报告|市场策略研究 2023年09月19日 1、总体配置：美元强势抬升，配置盘主导流出。 海外经济仍具韧性，美元指数升破105关口。上周美国通胀、零售销售数据双双超预期，表明海外经济仍具韧性。价格端，受能源价格大涨以及低基数影响，美国8月CPI同比与PPI同比分别达到+3.7%、+1.6%， 双双超出市场预期；消费端，美国8月份零售销售额环比增长0.6%，远超市场预期的0.1%，连续5个月正增长。与此同时，布油价格续创年内新高，进一步助推美债、美元，截至9月15日，10年期美债收于4.33%，美元指数升破105关口。 外资流出再提速，配置盘成为短期流出主力。北向资金上周（9.11-9.15，下同）净流出约152.06亿元。资金类型拆分看，配置盘上周净流出约 138.97亿元，交易盘上周净流出约9.07亿元。与此同时，南下资金转为流出，上周净流出约13.64亿元。截至9月15日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1426.58亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到 153.33亿元。 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持较多。整体视角下，上周医药生物（+35.28亿元）、汽车（+14.68亿元）和传媒（+8.37亿元）净流入居前，电力设备（-66.11亿元）、食品饮料（-33.64亿元）和非银金融（-19.64亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周医药生物（+37.80亿元）净流入最多，而计算机（-18.19亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周汽车 （+13.56亿元）净流入最多，而电力设备（-56.83亿元）净流出最多。 3、个股配置：中际旭创增持居前，宁德时代减持较多。整体视角下，中际旭创（+7.01亿元）、江苏银行（+5.89亿元）和三七互娱（+5.37亿 元）净流入居前；而宁德时代（-34.49亿元）、贵州茅台（-19.36亿元）和�粮液（-10.83亿元）流出较多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，江苏银行（+5.9亿元）、中际旭创 （+5.43亿元）和长江电力（+3.59亿元）净流入居前；而贵州茅台（- 11.11亿元）、宁德时代（-9.79亿元）和万科A（-4.15亿元）流出较多。配置盘视角下，格力电器（+3.45亿元）、福田汽车（+3.3亿元）和比亚迪（+3.23亿元）净流入居前；而宁德时代（-24.69亿元）、隆基绿能（- 9.03亿元）和贵州茅台（-8.25亿元）流出较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：关于近期三个重要背离的思考——策略周报（20230917）》2023-09-17 2、《投资策略：市场回顾（9月3周）——美元指数突破105关口》2023-09-16 3、《投资策略：从宏观到中观：库存周期的道与术——周期进化论（二）》2023-09-15 4、《投资策略：股民与外资情绪均触底——交易与趋势周报3.0(第17期》2023-09-13 5、《投资策略：盈利底已至，未来弹性怎么看？—— 23Q2财报分析（三）》2023-09-13 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：美元强势抬升，配置盘主导流出3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持较多5 2.1行业仓位：医药生物仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：医药生物与汽车获增配居前6 3、个股配置：中际旭创增持居前，宁德时代减持较多7 3.1持股集中度持股集中度小幅下降，持股高占比公司数小幅减少7 3.2个股增减持：比亚迪增持居前，隆基绿能减持较多7 风险提示9 图表目录 图表1：上周美元指数突破105关口3 图表2：美国零售销售额连续5个月正增长3 图表3：上周北向资金净流出约152.06亿元3 图表4：上周南下资金净流入约13.64亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流出约9.07亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流出约138.97亿元4 图表7：主板仓位上周小幅上升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周医药生物仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周医药生物、汽车流入居前，电力设备、食品饮料流出较多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅下降，持股高占比公司数小幅减少7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年6月30日，其余数据均截至2023年9月15日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.11-2023.9.15）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.11-2023.9.15）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.11-2023.9.15）9 1、总体配置：美元强势抬升，配置盘主导流出 1.1海外要闻概览 海外经济仍具韧性，美元指数升破105关口。上周美国通胀、零售销售数据双双超预期，表明海外经济仍具韧性。价格端，受能源价格大涨以及低基数影响，美国8月CPI同比 +3.7%，超过预期的3.6%，而且8月PPI同比+1.6%，也超过预期的1.2%；消费端，美国8月份零售销售额环比增长0.6%，远超市场预期的0.1%，连续5个月正增长。与此同时，布油价格续创年内新高，进一步助推美债、美元，截至9月15日，10年期美债收于4.33%，美元指数升破105关口。 图表1：上周美元指数突破105关口图表2：美国零售销售额连续5个月正增长 106 105 104 103 102 101 100 99 美元指数 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比(%) 2023-052023-062023-072023-082023-09 2022-012022-052022-092023-012023-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资流出再提速，配置盘成为短期流出主力。北向资金上周（9.11-9.15，下同）净流出约152.06亿元。资金类型拆分看，配置盘上周净流出约138.97亿元，交易盘上周净流 出约9.07亿元。与此同时，南下资金转为流出，上周净流出约13.64亿元。截至9月15 日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1426.58亿元，北上交易盘今年以来累计净流 出达到153.33亿元。 图表3：上周北向资金净流出约152.06亿元图表4：上周南下资金净流入约13.64亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 2023-08 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴） 恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-03 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-09 2022-12 2023-02 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流出约9.07亿元图表6：上周北上配置盘资金净流出约138.97亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅上升，上周所有风格均遭一致减持，科技成长相对稳健。板块仓位层面，上周主板仓位小幅上升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至9月15日，陆股通主 板、创业板和科创板持仓比例分别为81.76%、15.59%和2.64%。大类风格结构上，科技成长、可选消费和上游资源流入节奏较快。具体来看，截至9月15日，科技成长、可 选消费、上游资源、其他服务、中游制造、金融地产和必需消费的近20日外资日均净流入规模分别约-0.46亿元、-1.96亿元、-3.10亿元、-3.28亿元、-6.71亿元、-13.55亿元和-14.22亿元。 图表7：主板仓位上周小幅上升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 10022 20 9518 16 9014 12 8510 8 806 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 752 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持较多 2.1行业仓位：医药生物仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 上周医药生物仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周医药生物、汽车和银行仓位提升居前，分别环比提升0.62%、0.12%和0.12%，而电力设备、计算机和食品饮料仓位回落较多，分别环比降低0.59%、0.17%和0.14%。 图表10：上周医药生物仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 仓位变化（%） 医汽银公煤交农有通家纺传石环基社钢轻美综建商国机房非电建食计电 药车行用炭通林色信用织媒油保础会铁工容合筑贸防械地银子筑品算力 生事运牧金 电服石 化服制护 装零军设产金 材饮机设 物业输渔属 器饰化 工务造理 饰售工备 融料