朝闻国盛

朝闻国盛 难得需求连续改善—11月PMI的5大信号 证券研究报告|朝闻国盛 2024年12月02日 今日概览 重磅研报 【宏观】年度策略—干字当头—2025年经济与资产展望——20241201 【宏观】难得需求连续改善—11月PMI的5大信号——20241130 【策略】12月策略观点与金股推荐——20241201 【海外】海外市场—关注政策机会——2024年12月海外金股推荐—— 20241201 【金融工程】短期反弹难改震荡态势——20241201 【金融工程】择时雷达六面图：经济面情绪面恢复、资金面技术面弱化 ——20241130 【固定收益】同业存款自律倡议——或驱动新的利率下行——20241201 【固定收益】同业存款自律倡议落地，存单利率大幅下行——流动性和机构行为跟踪——20241130 【银行】本周聚焦—同业存款自律倡议出炉，有望带动释放同业负债成本，缓减息差压力——20241201 【基础化工&电力设备】精达股份（600577.SH）-主业稳步向上，AI铜连接”材料放量在即——20241201 【家电】安孚科技（603031.SH）-格局优异消费品龙头，兼具红利+成长属性——20241130 【建筑装饰】华设集团（603018.SH）-布局转型城市级低空飞行运营商估值低位蓄势待发——20241129 研究视点 【计算机】特种云行业投资机会——20241201 【基础化工】SAF远期空间可期，持续关注板块机会——20241201 【电力设备】风电主机价格有望回暖，英联股份获复合/铝箔量产订单 ——20241201 【能源】《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，目标2029年建成 统一市场——20241201 【煤炭】价格寻底阶段，估值驱动优先——20241201 【纺织服饰】周专题：Burberry短期业绩承压，近期优衣库事件引争议 ——20241201 【房地产】11月百强房企月度销售报告：11月百强销售额环比下降，但较三季度仍有明显反弹——20241201 【房地产】2024W48：上海最新一轮土拍热度回升，配售型保障性住房项目正加速落地——20241201 【环保】政策深化危废监管改革，驱动危废行业再升级——20241201 【传媒】谷歌推出商用AIAgent，影目科技发布AI+AR智能眼镜—— 请仔细阅读本报告末页声明 作者 分析师何亚轩 执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 商贸零售15.2%51.8%6.8% 综合9.2%52.2%4.7% 计算机8.0%66.1%9.2% 轻工制造7.3%35.4%-4.2% 传媒7.2%47.0%5.3% 行业表现后�名 行业1月3月1年 家用电器-4.6%20.0%21.4% 煤炭-2.3%5.1%3.2% 国防军工-2.1%30.2%7.2% 公用事业-1.6%1.9%9.1% 有色金属-1.2%15.4%11.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：等待拐点——2025年海外宏观展望》 2024-11-29 2、《朝闻国盛：10月企业盈利环比增速创新高，后面呢？》2024-11-28 3、《朝闻国盛：华利集团（300979.SZ）-产能建设加速推进，期待2025新客户合作快速放量》2024-11-27 20241201 【建筑材料】再临政策窗口期，关注收储等政策落地情况——20241201 【有色金属】降息预期偏慢金价承压，短期供给宽松铝价偏弱运行—— 20241201 【钢铁】库存降幅扩大——20241201 【煤炭】英美资源以38亿美元成功出售焦煤资产于Peabody—— 20241201 【通信】智驾提速，算力下沉——20241201 【农林牧渔】需求预期向好，带动猪价持续性上涨——20241201 【计算机】明年的第二个超级逻辑是什么——20241130 【食品饮料】周观点：白酒龙头定调，食品复苏加成长——20241130 【医药生物】急性心肌梗死潜在治疗靶点S100A8/A9是什么？—— 20241130 【食品饮料】三只松鼠（300783.SZ）-分红回馈股东，成长势能强劲— —20241129 【海外】京东集团-SW（09618.HK）-品类持续扩张，利润结构改善—— 20241129 【纺织服饰】波司登（03998.HK）-FY2025H1净利润同增23%，期待全财年业绩稳健释放——20241129 【煤炭】中国秦发（00866.HK）-交割落地，困境反转，未来可期—— 20241129 重磅研报 【宏观】年度策略-干字当头—2025年经济与资产展望对外发布时间:2024年12月01日 展望2025年，铜波动大、预期差大”可能延续，关注四大主线：特朗普再次当选的实际政策，紧盯关税升级和人民币汇率；我国中央加杠杆的实际力度，紧盯财政扩张和消费支持力度；我国经济基本面的实际走势，紧盯地产、基建、物价；三中全会促改革的实际进展，紧盯民生、财税、国企改革、稳民营、新质生产力。 风险提示：地产、消费超预期变化；海外经济环境、地缘冲突演化等超预期。 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 杨涛 分析师S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 刘安林 分析师S0680523020002 liuanlin@gszq.com 穆仁文 分析师S0680523060001 murenwen@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 薛舒宁 研究助理S0680123070031 xueshuning@gszq.com 【宏观】难得需求连续改善—11月PMI的5大信号对外发布时间:2024年11月30日 1、11月制造业PMI继续处于扩张区间，略高于预期、持平季节性；非制造业PMI回落。2、分项看：>供需指数均反弹，需求回升幅度更大。>进出口订单均回升，11月出口增速可能仍高。>价格指数小幅回落，预计11月PPI同比-2.4%左右；库存低位反弹。>中小企业景气反弹，就业压力仍大。>服务业延续温和扩张，建筑业景气降至收缩区间。3、总体看，11月PMI继续回升，连续2个月处于扩张区间，经济温和修复。4、往后看，四季度经济持续修复，短期关注12月两大会议。 风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计误差和口径调整。 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 分析师S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 【策略】12月策略观点与金股推荐对外发布时间:2024年12月01日 12月策略观点：保持交易思维，考察三大叙事的变化 近期国内经济基本面出现边际改善，同时政策仍然存在加码预期，对应9月底市场突破区域存在支撑，但10月8日指数高点的突破可能仍然需要基本面与政策的进一步印证，因此建议保持交易思维。配置思路上，三大叙事及其边际变化仍是重点考察方向。 12月金股组合 1、华菱钢铁；2、新钢股份；3、中岩大地；4、东方电缆；5、旗滨集团；6、寒武纪-U；7、三只松鼠。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com 【海外】海外市场-关注政策机会——2024年12月海外金股推荐对外发布时间:2024年12月01日 当前配置建议： 1）关注空间广阔、成长性可期的能源企业，如中国秦发等； 2）消费电子盈利性改善、叠加下半年旺季，建议关注受益于新机迭代、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如比亚迪电子、瑞声科技、苹果、小米集团等； 3）关注行业出清加速、扩产周期较长的光伏龙头企业，如协鑫科技、信义光能等； 4）关注有望受益于海外大厂capex增长的算力企业，如英伟达等； 5）关注受益于政策、产品、会展活动催化的低空整机企业，如亿航智能等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘玲分析师S0680524070003liuling3@gszq.com 【金融工程】短期反弹难改震荡态势对外发布时间:2024年12月01日 本周大盘震荡上行，上证指数收涨1.81%。从市场结构上来看，不论是规模指数还是行业板块均处于日线级别上涨中，而且绝大部分上涨只走了1-3浪，上涨结构并不充分。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。此外，本轮反弹若以港股作为领先指标的话，恒生指数及恒生国企指数均已于本周形成日线级别回调，从这个角度来看，A股市场形成日线级别调整的概率在提高。因此，我们认为市场有可能将进入相对久一点的震荡整固期，短期反弹不改震荡整固态势。中期，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走了1-3浪结构，中期牛市刚刚开始，目前的震荡整固是为了中期更为稳健的持续上涨。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：经济面情绪面恢复、资金面技术面弱化 对外发布时间:2024年11月30日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为-0.21分，整体为中性偏空观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【固定收益】同业存款自律倡议——或驱动新的利率下行对外发布时间:2024年12月01日 与我们上周周报提示的债市抢跑一致，本周债券利率大幅下行。我们认为同业存款自律倡议可能成为新的利率下行动力。静态观察，如果同业存款利率调降至1.5%附近，可使得银行负债成本降低约2-3bp。根据倡议，后续理财、货基等存在赎回同业存款，转投其他资产可能。理财货基等可能加