朝闻国盛：配置盘继续稳步入场

朝闻国盛 配置盘继续稳步入场 今日概览 重磅研报 作者 分析师沈猛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年08月09日 【宏观】汽车出口为何持续高增？—兼评7月出口新低-20230808 【策略】配置盘继续稳步入场——外资周报第168期-20230808 【固定收益】风险偏好的底部修复——理财市场半年报点评及7月理财月报-20230808 【固定收益】如何看近期的公募REITs市场？--REITs二季报及行情点评 -20230808 研究视点 【医药生物】维力医疗（603309.SH）-内销实现较快增长，盈利能力持续提升-20230808 【机械】耐普矿机（300818.SZ）-业绩超预期，选矿设备耐磨件龙头加速成长-20230808 【电新】宁德时代（300750.SZ）-盈利能力持续提升，出海打开远期成长空间-20230808 【机械&电新】高测股份（688556.SH）-业绩表现靓丽，龙头地位稳固，增长动力充足-20230808 【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）-业绩符合预期，焦煤龙头成长可期 -20230808 【通信&计算机】恒为科技（603496.SH）-营收稳健增长，智算业务打开第二成长曲线-20230808 【轻工制造】明月镜片（301101.SZ）-Q2经营表现稳健，期待离焦镜旺季放量-20230808 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 非银金融15.0% 2.8% 19.9% 房地产 9.7% 0.2% -4.5% 建筑材料9.0% -1.1% -13.3% 食品饮料8.2% 1.3% -4.4% 商贸零售 7.4% -6.0% -10.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -4.5% -12.5% -15.2% 国防军工 -4.4% -5.2% -12.2% 通信 -3.9% 7.3% 28.1% 机械设备 -2.0% 4.1% -0.8% 公用事业 -2.0% -1.2% -1.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：需求回升，VLA开启新时代》 2023-08-08 2、《朝闻国盛：政策半月观—短期紧盯三大政策方向》2023-08-07 3、《朝闻国盛：前两轮底部拐点，外资流入的启示 2023-08-04 4、《朝闻国盛：恒为科技（603496.SH）-深度布局算网可视化，借力AI扶摇而上》2023-08-03 5、《朝闻国盛：机构与外资情绪同步上扬》 2023-08-02 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】汽车出口为何持续高增？—兼评7月出口新低-20230808 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 7月出口增速创3年来新低，高基数外，外需回落、出口价格仍是主拖累，其中：汽车出口持续偏强，主因载人电动汽车出口偏强&对新兴市场汽车出口增加。往后看，出口同比读数可能已经见底，后续有望逐步回升；但绝对值可能延续偏弱。鉴于经济下行压力仍大，我们也继续提示：一批政策组合拳有望陆续出台，短期紧盯“松地产、一揽子化债、活跃资本市场”三大方向的细化部署，其中：核心一二线城市有望很快松地产，近一两个月央行也可能再降准降息（包括降存款利率等）。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】配置盘继续稳步入场——外资周报第168期-20230808 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、总体配置：美债波动放大，外资入场趋缓; 2、电力设备获增配居前，电子遭减持较多; 3、个股配置：宁德时代增持居前，恒瑞医药减持较多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【固定收益】风险偏好的底部修复——理财市场半年报点评及7月理财月报-20230808 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 近期银登中心公布了2023年理财半年报，从资产结构等变化可以明显看到，相对于去年底，理财的风险偏好显著下 降。而从更为高频的月度数据来看，从2季度开始，随着债市回暖，理财的风险偏好又从底部在逐步修复。上半年理财规模总体收缩，7月规模恢复明显。 上半年理财继续大幅减持债券，而显著增持现金存款，显示理财风险偏好依然较低。上半年理财持有各类债券规模均下降。但7月理财债券增配节奏加快。 理财产品端继续调整，封闭式产品占比提升。 破净率继续处于低位，到期规模虽有抬升，压力有限。理财风险偏好底部恢复，这将对债市走强形成持续支撑。风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。 【固定收益】如何看近期的公募REITs市场？--REITs二季报及行情点评-20230808 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653@gszq.com 回顾REITs季报发布前后的行情，季报发布前政策利好叠加部分业绩较优的产品提前发布业绩预告，呈现普涨的态势。季报发布当天不同REITs表现涨跌互现，季报发布后整体二级价格因二季报表现不同而分化，尤其是跟随可供分配现金流完成的情况。从成交情况热度来看，二季度整体维持低位，近期成交换手有所提振，但目前增量资金进场有限，后续仍需观察增量资金行为。方向上推荐关注整体景气度较好的能源类REITs、生态环保类REIT、以及经营更为稳定的保障房类REITs。 风险提示：政策不及预期、项目运营超预期、披露口径偏差 研究视点 【医药生物】维力医疗（603309.SH）-内销实现较快增长，盈利能力持续提升-20230808 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 殷一凡分析师S0680520080007yinyifan@gszq.com 公司发布2023年半年度报告。上半年，公司实现营业收入6.52亿元，同比增长3.47%；归母净利润9208万元，同比增长11.86%；归母扣非后净利润8276万元，同比增长11.6%。第二季度，公司实现营业收入2.90亿元，同比下降11.79%；归母净利润3998万元，同比下降8.51%；归母扣非后净利润3542万元，同比下降10.18%。 盈利预测与评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.26亿元、3.01亿元、4.00亿元，同比增长分别为35.6%、33.1%、33.2%，对应PE为17x、13x、10x，维持“买入”评级。 风险提示：海外销售风险、医疗政策调整风险、产品研发不及预期风险。 【机械】耐普矿机（300818.SZ）-业绩超预期，选矿设备耐磨件龙头加速成长-20230808 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤分析师S0680523070004ouyangrui3@gszq.com 公司发布2023年半年报，剔除EPC后主营业务业绩靓丽。公司在手订单饱满，2023年H1合同签订额达到7.13亿元，较去年同期增长120.74% 投资建议：考虑到公司目前充足的在手订单，我们对公司业绩小幅上调，预计2023-2025年公司实现营收 11.1/15.1/19.0亿元，实现归母净利润1.08/1.72/2.56亿元，对应PE为28.6/18.0/12.1x，维持“买入”评级。风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期、海外客户开拓不及预期 【电新】宁德时代（300750.SZ）-盈利能力持续提升，出海打开远期成长空间-20230808 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxin@gszq.com 宁德时代发布2023年半年报，盈利能力持续增强。2023H1公司实现营收1892.5亿元，同比+68%；归母净利207.2 亿元，同比+154%；扣非归母净利175.5亿元，同比+149%，业绩符合市场预期。 盈利预测：考虑到未来全球新能源车和储能行业的发展，我们将2023-2025年公司归母净利润调整为449.7/601.6/814.8亿元，同比增长46.3%/33.8%/35.4%，对应PE为24.1x/18.0x/13.3x。基于公司强技术研发驱动下产品技术领先、全球市占率持续提升和供应链管控能力强的竞争优势，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 【机械&电新】高测股份（688556.SH）-业绩表现靓丽，龙头地位稳固，增长动力充足-20230808 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 杨润思 分析师S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 邓宇亮 研究助理S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 我们预计2023-2025年公司实现归母净利润13.12、16.26、20.89亿元，同比增长66.3%、23.9%、28.5%，对应PE为12.7X、10.3X、8.0X。公司在光伏切割领域是绝对龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，增长动力充足，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期、硅片价格骤降、公司产能扩产不及预期。 【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）-业绩符合预期，焦煤龙头成长可期-20230808 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢分析师S0680523020001gaokang@gszq.com 主要内容：业绩符合预期，焦煤龙头成长可期 投资策略。考虑到2023年Q2京唐港主焦煤价格同比-34.6%，环比-16.7%，我们预计公司2023年~2025年归母净利分别为77亿元、81亿元、84亿元，对应PE仅为6.4、6.2、5.9，维持“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期 【通信&计算机】恒为科技（603496.SH）-营收稳健增长，智算业务打开第二成长曲线-20230808 宋嘉吉 分析师S0680519010002 songjiaji@gszq.com 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 黄瀚 分析师S0680519050002 huanghan@gszq.com 石瑜捷 分析师S0680523070001 shiyujie@gszq.com 事件：公司发布2023年半年报业绩预告，实现营收3.19亿元，同比增长28%，归母净利润0.17亿元，同比增长4.66%，扣非净利润0.10亿元，同比下滑6.34%。DPI业务受订单确认周期影响，主要集中在下半年确认收入。智算可视化星辰大海，三大痛点带来四大行业机会。公司凭借已有可视化积累优势，率先卡位智算可视化市场，发布智算解决方案。智能系统平台业务结构进一步优化，机器人业务稳步推进。投资建议：公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发，未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。我们预计公司2023-2025年收入为10.11/14.47/18.82亿元，归母净利润为1.31/2.32/3.34亿元，对应PE分别为47/26/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。 【轻工制造】明月镜片（301101.SZ）-Q2经营表现稳健