FOF周报：市场波动调整，小盘价值领涨

中信期货研究|金融工程周报 2023-09-19 FOF周报：市场波动调整，小盘价值领涨 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场波动调整，小盘价值领涨。医药、煤炭表现靠前；计算机、国防军工表现 不佳。公募基金一级分类中，商品ETF基金的涨幅最大，上涨0.63%。截至9月8 日，朝阳永续私募策略指数大部分下跌，宏观策略指数跌幅最大，下跌0.88%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/8 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场整体波动调整，国内市场指数大部分下行，近期指增超额环境偏弱，市场中性策略周度表现相对较好；商品市场价格有所回升，黑色、能源、贵金属涨幅较大，CTA套利策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.03%,恒生指数的涨跌幅为-0.11%,纳斯达克的涨跌幅为-0.39%,南华商品的涨跌幅为2.73%,中证全债的涨跌幅为 0.08%。上周中信一级行业指数中，医药、煤炭涨幅靠前，表现靠后的行业有计算机、国防军工。中信风格指数部分上涨，其中消费风格领涨，涨幅为0.87%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为1.8%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.64%，混合型基金的涨跌幅为-0.76%，债券型基金的涨跌幅为0.04%，商品ETF的涨跌幅为0.63%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.06%，QDII型基金的涨跌幅为-0.12%。私募基金中，截止2023年9月8日，股票多头策略指数下跌0.36%；股票中性策略指数下跌0.05%；管理期货策略指数下跌0.39%；宏观策略指数下跌0.88%；债券策略指数下跌0.13%；多策略指数下跌0.3%；私募全市场指数下跌0.3%。 指标跟踪：上周IC合约、IM合约当月和当季对冲成本均基本持平，IF合约当月和当季对冲成本有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率走弱，期限结构因子、动量因子、持仓因子、波动率因子走强。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为商贸零售和综合。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 沪深两市日均成交额上周为7300亿元，较前一周日均7800亿水平有所下降；国内市场指数方面，指数大部分下跌，其中创业板指数和中小板指数跌幅最大，分别为-2.29%和-1.52%。 量化股票超额方面，上周两市成交额走弱，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，近期超额环境偏弱；私募策略方面，截至9月8日，市场中性策略周度表现较好，中性策略今年业绩平均表现优于指增策略。 （二）商品市场 本周商品市场价格整体回升，成交量基本持平，其中，黑色建材板块、能源化工指数和贵金属指数涨幅较大，分别上涨5.29%、4.75%和2.03%。 CTA因子方面，上周期限结构因子、动量因子、持仓因子、波动率因子均走强；私募策略方面，截至9月8日，CTA策略产品周度平均收益率有所回落，其中，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.03%，由3116.72上涨至3117.74；恒生指数的涨跌幅为-0.11%，由18202.07下跌至18182.89；纳斯达克的涨跌幅为-0.39%，由13761.53下跌至13708.34；南华商品的涨跌幅为2.73%，由2555.88上涨至2625.6；中证全债的涨跌幅为0.08%，由233.57上涨至233.75。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.83%，由3739.99下跌至 3708.78；上证50的涨跌幅为-0.2%，由2519.97下跌至2514.98；中证500的涨跌幅为-0.07%，由5708.62下跌至5704.66；中小板指的涨跌幅为-1.52%，由6541.24下跌至6441.81；创业板指的涨跌幅为-2.29%，由2049.77下跌至2002.73。 目前，10年期国债到期收益率为2.65%，5年期国债到期收益率为2.5126%，1年期国债到期收益率为2.1727%。两市融资融券余额合计规模16103.08亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所上升，中证500超额收益有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 3.00% 上周收益率本周收益率 0.03% 0.08% -0.11% -0.39% 2.73% 0.50% 上周收益率本周收益率 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 0.00% 0.03% -0.20% -0.07% -0.83% -1.52% -2.29% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 -3.00% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 16,103.08 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.6500 4 融资融券余额 16200 16000 15800 3 15600 215400 15200 1 2020-09-142021-09-142022-09-142023-09-14 2023-06-26 2023-07-24 2023-08-21 15000 2023-09-18 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 150 100 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)24500 24000 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右) 8019400 4018900 50 0 -50 -100 23500 23000 22500 0 -40 -80 18400 17900 17400 -150 2023-08-182023-08-252023-09-042023-09-12 22000 -120 2023-08-172023-08-242023-08-312023-09-11 16900 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，医药、煤炭、钢铁、石油石化和有色金属等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.29%、4.23%、1.49%、1.46%和1.35%，表现靠后的行业有计算机、国防军工、电力设备及新能源、电子和机械，涨跌幅分别为-4.02%、 -3.57%、-2.71%、-2.31%和-2.2%。中信风格指数部分上涨，其中消费风格领涨，涨幅为0.87%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为1.8%。 图表8：中信一级行业指数表现 医药煤炭钢铁 石油石化有色金属纺织服装交通运输 电力及公用事业 商贸零售综合金融农林牧渔 银行汽车通信建筑 轻工制造 家电综合 基础化工非银行金融食品饮料房地产 传媒建材 消费者服务 机械电子 电力设备及新能源 国防军工计算机 -3.57% -4.02% 上周收益率本周收益率 -0.20% -0.49% -0.50% -0.66% -0.72% -0.76% -1.10% -1.16% -1.22% -1.61% -1.98% -2.04% -2.06% -2.20% -2.31% -2.71% 1.49% 1.46% 1.35% 1.20% 0.98% 0.97% 0.75% 0.63% 0.59% 0.51% 4.29% 4.23% -6%-4%-2%0%2%4% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 上周收益率本周收益率 0.87% 0.87% 0.26% -0.46% -2.27% 周期成长金融消费稳定 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 上周收益率本周收益率 1.80% 0.96% 0.26% -0.05% -1.40% -1.22% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.64%，普通股票型基金的涨跌幅为-0.72%，被动指数型基金的涨跌幅为-0.62%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.58%；混合型基金的涨跌幅为-0.76%，偏股混合型基金的涨跌幅为-0.96%，灵活配置型基金的涨跌幅为-0.8%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.18%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.14%；债券型基金的涨跌幅为0.04%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.05%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.1%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.04%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.08%；商品ETF的涨跌幅为0.63%，黄金ETF的涨跌幅为0.41%，期货ETF的涨跌幅为0.93%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.06%，QDII型基金的涨跌幅为-0.12%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-1.66%，中位数-1.66%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.13%，中位数0.12%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 1.00% 0.50% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率商品型-期货ETF 0.63% 0.04% -0.