传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 暑期电影市场表现优异，细分板块基本 面修复 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年09月19日 77% 65% 52% 40% 27% 15% 2% -11% 2022.092023.012023.052023.09 资料来源：Wind,中原证券 相关报告 《传媒行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持》2023-09-15 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》2023-08-25 《传媒行业月报：暑期档表现优异，关注基本面改善》2023-07-13 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：8月传媒板块下跌0.96%，同期上证指数、创业板指以及沪深300分别下跌5.20%、6.00%、6.21%，传媒板块排在一级行业单月涨跌幅第1名。细分子板块中信息搜索与聚合单月上涨 18.19%、出版板块上涨4.28%、其他广告营销上涨1.23%；互联网影音视频下跌10.98%，单月跌幅最大，其次是动漫和其他文化娱乐，单月分别下跌6.50%和5.47%。 截止至2023年8月31日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔 除负值）为28.65倍，2018年以来传媒板块市盈率平均值为25.06 倍，中位数为24.50倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍， 8月31日板块估值水平处于2018年以来历史分位的74.80%。 重点数据跟踪：1）电影市场：2023年8月国内电影市场票房77.67亿元，同比增加109.5%；观影人次1.87亿，同比增长103.3%；平均票价41.53元，同比增加3.1%。1-8月国内电影市场总票房 427.75亿元，同比增长75.34%；观影人次10.03亿，同比增长 73.23%。相比2019年同期，2023年1-8月票房分别减少了4.78%和15.85%；2）游戏市场：根据伽马数据发布《2023年7月游戏产业报告》显示，2023年7月中国游戏市场规模286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%。同比增长率连续3个月为正，增长幅度连续递增；细分市场中，移动游戏市场规模221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%，客户端游戏市场规模56.95亿元，环比增长3.64%，同比增长7.64%；3）广告市场：2023年7月广告市场花费同比增长8.7%，环比减少0.8%，1-7月广告市场同比上涨5.4%。细分渠道中，电梯LCD和电梯海报投放分别同 比增长25.8%和1.6%，影院视频花费同比增长338.4%。1-7月广告市场头部榜单中，饮料、药品、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品的广告增投较显著，花费同比上涨13.1%、14.7%、36.8%、46.0%。 投资建议：传媒板块近期出现较大幅度调整，市场表现低迷，但行业的基本面正进入改善向好阶段。从中报业绩来看，传媒板块上半年业绩回升明显，Q2单季度改善情况则更加显著。影视、广告等疫后复苏概念板块上半年业绩实现较大幅度的增长，广电、出版等传统媒体板块业绩稳健，游戏板块受到产品生命周期以及宣传推广需求增加的影响导致整体业绩下滑，但下半年也有望企稳回升。预计下半年国内文化消费需求将继续回暖A。I另的外技术革新也有望 给内容产业带来新的变化，提升内容生产的效率，改变内容产品交互模式，挖掘新的增长点和商业化空间，为传媒板块带来业绩和估 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 值的双重修复。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动； AI技术应用效果不及预期 内容目录 1.8月投资建议4 1.1.行业观点4 1.2.重点关注公司估值表5 2.8月行情回顾5 2.1.行情回顾5 2.2.估值水平7 3.8月要闻7 4.行业月度数据9 4.1.电影市场9 4.2.影视剧市场11 4.3.综艺节目市场12 4.4.游戏市场12 4.5.广告市场14 5.风险提示14 图表目录 图1：2023年8月A股主要板块涨跌幅6 图2：中信传媒板块行业PE7 图3：国内电影市场票房情况（亿元）9 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）9 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）9 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）9 图7：国内电影市场上座率10 图8：国内电影市场放映影片数10 图9：国内游戏市场实际销售收入13 图10：国内移动游戏市场实际销售收入13 图11：2023年8月中国手游发行商收入TOP3013 图12：2023年8月中国手游收入TOP3013 图13：广告整体市场花费变化14 图14：广告市场户外渠道投放同比变化14 表1：重点关注公司估值表5 表2：2023年8月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅6 表3：2023年8月传媒板块个股涨跌幅TOP106 表4：2023年8月影片票房情况10 表5：9月部分上映电影档期10 表6：2023年8月院线数据（不含服务费）11 表7：2023年8月影投数据（不含服务费）11 表8：2023年8月电视剧/网剧热度排名12 表9：2023年8月电视综艺/网络综艺热度排名12 表10：手机游戏排行榜（2023年8月31日）14 1.8月投资建议 1.1.行业观点 传媒板块投资观点 传媒板块近期出现较大幅度调整，市场表现低迷，但行业的基本面正进入改善向好阶段。从中报业绩来看，传媒板块上半年业绩回升明显，Q2单季度改善情况则更加显著。影视、广告等疫后复苏概念板块上半年业绩实现较大幅度的增长，广电、出版等传统媒体板块业绩稳健，游戏板块受到产品生命周期以及宣传推广需求增加的影响导致整体业绩下滑，但下半年也有望企稳回升。预计下半年国内文化消费需求将继续回暖。另外AI的技术革新也有望给内容产业带来新的变化，提升内容生产的效率，改变内容产品交互模式，挖掘新的增长点和商业化空间，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。 电影板块 根据灯塔专业版，2023年暑期档票房创同档期历史新高，观众需求旺盛，进一步缩小与2019年的票房差距，也为Q3板块业绩增长提供业绩支撑。建议关注下一阶段国庆档期电影市场表现，作为全年核心档期之一，国庆档聚集了较多影片，有望延续暑期档火热表现，维持比较高的行业景气度，预计2024年国内电影市场票房将超越2019年。 建议关注受益于电影市场整体回暖的院线公司以及影片储备较多的影视内容公司，建议关注：万达电影、中国电影、光线传媒。 游戏板块 根据《2023年7月游戏产业报告》公布的数据，7月国内游戏市场销售收入286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%，其中移动游戏市场销售收入221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%。自5月国内游戏市场恢复正增长以来，市场规模的同比增幅也在逐月提升，市场正在回升。由于新品上线后带来营销推广支出增加，加上买量市场竞争加剧，游戏板块整体净利润下滑，预计有望在下半年逐渐企稳回升。目前A股游戏公司公布多个新品将于2023H2或2024年上线，有望推动行业规模和公司业绩持续增长。 建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络。 广告板块 根据CTR数据，2023年7月广告投放同比增加8.7%，环比小幅减少0.8%，电梯LCD、电梯海报和影院视频广告月度花费同比分别上涨25.8%、1.6%和338.4%，其他广告渠道花费同比均呈现不同程度的减少。2023年1-7月广告市场头部榜单里，饮料、药品、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品的广告增投较显著，花费同比分1别3上.1%涨、14.7%、36.8%和46.0%。Q3 以及Q4存在暑期、国庆等出行高峰期，相关户外渠道的广告投放景气度或继续维持；另外Q4 是电商促销活动的密集期，也有望带动更多广告投放需求，为相关公司带来业绩弹性。建议关 注分众传媒、兆讯传媒。 图书出版 2022年在疫情影响下，图书的销售受到冲击，随着外部环境的变化，图书市场景气度正在 逐渐改善，开卷数据表示，2023H1图书零售市场同比下降2.41%，和2023年第一季度6.55%的同比降幅相比继续收窄，其中实体店渠道同比下降23.55%，相比第一季度31.67%的降幅有所收窄；网店渠道在二季度同比转为正增长。进入2023年后国内图书零售市场也处于缓慢复苏之中。在生成式AI的加持下，AI能够辅助图书策划及出版企业实现文字内容的生成、图书封面插图及装帧设计、校对、有声书自动转化等功能，加速图书内容IP的塑造、提升图书内容IP价值、降低图书出版发行企业的生产和运营成本。建议关注：荣信文化。 1.2.重点关注公司估值表 表1：重点关注公司估值表 （2023.9.18） 2023E 2024E （23.6.30） 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 21.08 1.44 1.69 5.66 14.64 12.47 3.73 买入 002624.SZ 完美世界 13.03 0.60 0.78 4.59 21.72 16.71 2.84 买入 603444.SH 吉比特 363.25 20.69 24.01 62.96 17.56 15.13 5.77 买入 002517.SZ 恺英网络 12.27 0.71 0.83 2.29 17.28 14.78 5.35 买入 300418.SZ 昆仑万维 31.15 1.12 1.29 11.84 27.81 24.15 2.63 增持 002739.SZ 万达电影 13.68 0.49 0.62 3.47 27.92 22.06 3.94 增持 300251.SZ 光线传媒 9.60 0.21 0.30 2.85 45.71 32.00 3.37 增持 600977.SH 中国电影 14.37 0.48 0.62 5.99 29.94 23.18 2.40 增持 002027.SZ 分众传媒 7.44 0.34 0.41 1.05 21.88 18.15 7.09 买入 301102.SZ 兆讯传媒 21.15 0.75 1.04 10.14 28.20 20.34 2.09 增持 301231.SZ 荣信文化 28.33 0.41 0.48 10.90 69.10 59.02 2.60 增持 300413.SZ 芒果超媒 27.67 1.18 1.40 10.61 23.45 19.76 2.61 买入 603466.SH 风语筑 11.77 0.53 0.67 3.80 22.21 17.57 3.10 买入 证券代码证券简称 股价（元） EPS（元）每股净资产 PE（倍） PB投资评级 资料来源：Wind，中原证券 2.8月行情回顾 2.1.行情回顾 8月传媒板块下跌0.96%，同期上证指数、创业板指以及沪深300分别下跌5.20%、6.00%、 6.21%，传媒板块排在一级行业单月涨跌幅第1名。细分子板块中信息搜索与聚合单月上涨 18.19%、出版板块上涨4.28%、其他广告营销上涨1.23%；互联网影音视频下跌10.98%，单月跌幅最大，其次是动漫和其他文化娱乐，单月分别下跌6.50%和5.47%。 图1：2023年8月A股主要板块涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 三级子板块 涨跌幅（%） 出版 4.28% 广播电视 -2.74% 互联网广告营销 -1.50% 其他广告营销 1.23% 影视 -3.54% 动漫 -6.50% 游戏 -3.26% 其他文化娱乐 -5.47% 信息搜索与聚合 18.19% 互联网影音视频 -10.98% 表2：2023年8月中信传