证券行业点评报告：健全现金分红制度，活跃资本市场政策进一步落实

事件：据中国证券报等媒体报道，证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。 此次修订是活跃资本市场政策的进一步落实，引导上市公司提高分红水平，有助于提高投资者的持股回报和信心，活跃资本市场，吸引中长期资金入市。此前8月18日证监会活跃资本市场一揽子政策中即表示，强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性；研究完善系统性长期性分红约束机制；通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。8月27日，证监会已出台并落地分红与减持“挂钩”政策，上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 此次修订的主要内容为对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，让分红好的公司得到更多激励。1）对于主板上市公司分红未达到一定比例的，或长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，加强信息披露监管及监管问询；2）便利中期分红程序，指导公司制定稳定增长的分红政策；3）在交易所信息披露评价、上市公司协会分红榜单中向高分红公司进一步倾斜；4）鼓励基金公司发行红利基金产品；5）加强对超出能力分红企业的约束。 投资建议：“活跃资本市场”相关政策正在逐步落地，我们认为资本市场和证券行业迎来积极向上的政策周期，当前券商板块1.25倍PB，处于2018年来底部向上22%的分位区间，看好券商板块在政策向上周期中的估值修复。 个股方面，建议关注放宽优质证券公司资本约束政策下有望受益的【中信证券】、【中金公司】、【华泰证券】。 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险；大幅计提信用减值损失风险。