机床行业点评报告：四部门发布机床利多政策，鼓励加大投入研发

证券研究报告·行业点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机床行业点评报告 四部门发布机床利多政策，鼓励加大投入研发 2023年09月19日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《政策风起，看好自主可控背景下机床产业链投资机会》 2023-08-03 《稳增长预期&内外需改善背景下，建议关注通用自动化板块性机会》 2023-07-26 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 四部门发布机床行业利多政策，提高研发费用税收加计扣除比例 9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》（以下简称《公告》），《公告》提出，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销，进一步加大对工业母机行业的支持力度。 ◼ 政策旨在帮助企业少缴税款、节约现金流，鼓励企业加大研发投入 《公告》区分了费用化和资本化研发费用两种情形，由于多数机床企业资本化研发费用较低，因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响。以海天精工为例，公司2022年公司研发费用为1.18亿元，则公司可扣除1.18*120%=1.42亿元的研发费用，若按照13%的增值税率计算，相应减少1.41*13%=0.18亿元的税费，增厚0.18亿元净利润，2022年公司营收为31.8亿元，相当于提高0.6pct净利率。若以海天精工、纽威数控、国盛智科2022年研发费用率均值4.19%来计算，120%的研发费用扣除可提升0.7pct净利率。相比不享受加计扣除政策，享受加计扣除政策将增加1.2倍的税前扣除金额，达到少缴税款、节约现金流的目的，有利于提高公司财务稳健度，增厚业绩。 ◼ 投资建议 1）机床整机环节：重点推荐【海天精工】技术积累深厚的老牌民企，龙门机优势明显；【纽威数控】产品线最为齐全的综合机床龙头；【科德数控】国内稀缺的五轴机床龙头；【国盛智科】小而美的民营机床龙头；【创世纪】3C钻攻机龙头，切入通用赛道快速发展；建议关注【豪迈科技】【浙海德曼】【沈阳机床】【日发精机】【亚威股份】等。 2）机床零部件环节：重点推荐【华中数控】国产数控系统龙头，产品逐步高端化；【秦川机床】老牌滚动功能部件龙头，已实现丝杠导轨规模化销售；【恒立液压】国产液压传动龙头，布局丝杠导轨扩大传动领域覆盖面；【绿的谐波】国产谐波龙头，切入机床转台打开第二曲线。建议关注【贝斯特（滚珠丝杠）】【奥普光电（编码器）】【昊志机电（主轴）】等。 ◼ 风险提示：税收优惠政策效果不及预期，国内需求改善不及预期 -11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%2022/9/192023/1/182023/5/192023/9/17通用设备沪深300 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn