环保行业点评报告：财政部等四部门发布通知：黄河全流域横向生态补偿机制延长至2025年

环保行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·环保 财政部等四部门发布通知：黄河全流域横向生态补偿机制延长至2025年 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩 斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓 越新能。 2023M5天然气表观消费量同增12.4%，消费回暖&价差修复有望迎价值重估。2023年5月，全国天然气表观消费量334.4亿立方米，同增12.4%。1-5月，全国天然气表观消费量1627亿立方米，同增5.7%。天 然气消费回暖，叠加顺价机制完善利润修复，有望迎来价值重估。 能耗双控逐步转向碳排放双控，促进清洁能源替代&绿电比例提升。2023年7月11日，中央深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。能耗双控没有区分各种能源的碳排放特性，限制了可再生能源的发展。而碳排放双控以控碳为导向，可以打破对可 再生能源的约束，促进清洁能源发展，提高绿电比例，释放用能空间。 关注泛半导体治理+中特估•水&天然气+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购 买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐 【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，优质资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由 现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.56% （截至2023/7/16）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】 【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ）0.40倍，2023年PE4倍（截至2023/7/16），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE12倍（截至2023/7/16）。建议关注【三峰环境】国补加速+设备出海。c、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】 【天壕环境】。 最新研究：高能环境：积极落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头。高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长。行业点评：CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧 2023年07月21日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% 2022/7/212022/11/192023/3/202023/7/19 相关研究 《《浙江省城镇污水管网提升改造行动方案（2023-2027年）（征求意见稿）》发布》 2023-07-20 《2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10%》 2023-07-20 1/7 东吴证券研究所 内容目录 1.每日行情4 1.1.每日行情（2023年7月20日）4 1.2.碳市场行情（2023年7月20日）4 2.公司公告5 3.行业新闻6 3.1.财政部等四部门发布通知：黄河全流域横向生态补偿机制延长至2025年6 3.2.湖南省人民政府办公厅关于深化生态保护补偿制度改革的实施意见6 3.3.8月1日起实施《重庆市深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》发布6 4.风险提示6 2/7 东吴证券研究所 图表目录 图1：全国碳市场碳排放配额（CEA）行情4 图2：国家核证自愿减排量（CCER）行情202307195 3/7 东吴证券研究所 1.每日行情 1.1.每日行情（2023年7月20日） 环保指数：-1.17%沪深300：-0.17% 涨幅前5名：东方园林+10.16%，南大环境+5.92%，兰花科创+4.45%，厚普股份+3.97%，碧桂园服务+3.70% 跌幅前5名：楚环科技-9.98%，百川畅银-5.52%，盛剑环境-5.27%，梅安森-4.69%，超越科技-4.44%。 1.2.碳市场行情（2023年7月20日） 全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量500吨，成交额30,500.00元， 开盘价61.00元/吨，最高价61.00元/吨，最低价61.00元/吨，收盘价61.00元/吨，收盘价较前一日下跌0.00%。无大宗协议交易。全国碳排放配额（CEA）总成交量500吨，总成交额30,500.00元。截至7月19日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 240,020,349吨，累计成交额11,036,910,331.51元。 图1：全国碳市场碳排放配额（CEA）行情 7 0 17 10 7 0 CEAø(@ƒ) 全国碳市场碳排放配额（）历史行情图 数据来源：上海环境能源交易所，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 图2：国家核证自愿减排量（CCER）行情20230719 数据来源：碳道，东吴证券研究所 2.公司公告 【金宏气体-可转债发行】公司本次向不特定对象发行可转债规模为101,600万元，向发行人在股权登记日（2023年7月14日，T-1日）收市后中国结算上海分公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）网上通过上交所交易系统向社会公众投资者发售的方式进行，若认购不足101,600万元的部分由保荐人（主承销商）余额包销。 【侨银股份-重大合同】公司收到枣庄市薛城区物环集团城市大管家综合运营管理服务合资合作项目的中标通知书，中标金额为110,500.20万元/30年，服务为ABO模式，合作年限30年，拟每5年一个周期自然续约。 【四通股份-高管人员变动】公司于2023年7月18日召开职工代表大会，选举苏钿如先生为公司第�届监事会职工代表监事，任期与第�届监事会任期相同。苏钿如先生将与公司2023年第一次临时股东大会选举产生的股东代表监事共同组成公司第�届监事会。 【中金环境-股票回购】公司已在中国结算深圳分公司完成办理本次回购注销部分限制性股票事宜。本次回购注销的限制性股票数量为988,000股，占注销前公司总股本 的0.05%；本次涉及限制性股票激励计划人数为12人，回购价格为1.77元/股；本次回 购股份注销完成后，公司总股本由1,923,088,236股减少至1,922,100,236股。 【凯美特气-非公开发行】公司向诺德基金管理公司等11个发行对象发行人民币普 通股（A股）71,647,901股，本次发行价格为9.77元/股，募集资金总额为699,999,992.77 元，扣除发行费用6,821,119.04元（不含增值税）后，实际募集资金净额693,178,873.73 元，限售期6个月。 【光华科技-股权激励进展】鉴于公司2021年股权激励计划首次授予部分第一个行 权期已到期，尚有8名激励对象合计80.55万份股票期权未行权，公司将予以注销。本次注销的股票期权尚未行权，注销后不会对公司股本造成影响，股本结构未发生变化。2023年7月20日，经中国结算深圳分公司审核确认，上述股票期权注销事宜已办理完 5/7 东吴证券研究所 毕。 3.行业新闻 3.1.财政部等四部门发布通知：黄河全流域横向生态补偿机制延长至2025 年 为深入贯彻黄河流域生态保护和高质量发展的精神，财政部、生态环境部、水利部、国家林草局7月18日发布通知，决定延续黄河全流域建立横向生态补偿机制支持引导 政策。经过试点工作的积极成效，中央决定将实施期限延长至2025年，并继续按照相关规定执行中央引导资金的分配因素和权重。通知要求各地进一步提高政治站位，严格落实地方主体责任，加强与生态系统完整性、水土流失治理、荒漠化防治、水源涵养区保护和生物多样性保护等因素的衔接，推动黄河全流域横向生态补偿机制建设。同时，要强化绩效管理，确保机制高效运行，并加强协同治理，推动上下游共同抓好大保护，实现流域高水平保护和高质量发展。 3.2.湖南省人民政府办公厅关于深化生态保护补偿制度改革的实施意见 湖南省人民政府办公厅印发关于深化生态保护补偿制度改革的实施意见，湖南省将进一步加快健全有效市场和有为政府更好结合、分类补偿与综合补偿统筹兼顾、纵向补偿与横向补偿协调推进、强化激励与硬化约束协同发力的生态保护补偿制度，加快推动绿色低碳发展，促进经济社会发展全面绿色转型。 3.3.8月1日起实施《重庆市深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》发布 重庆市生态环境局联合重庆市发展和改革委员会等共17部门共同发布《重庆市深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》，通过持续深化水环境综合治理，大力推进水生态环境保护修复，切实加强水资源保护，全力保障水环境安全，加快形成绿色发展管控格局等措施，深化综合治理、系统治理、源头治理，协同推进高质量发展和生态环境高水平保护，筑牢长江上游重要生态屏障，推动山清水秀美丽之地建设取得重大进展。 4.风险提示 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。 6/7 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司