贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月18日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数震荡偏略偏弱运行，美债收益率震荡运行，国际贵金属企稳后仍略偏强运行，国内贵金属继续回落，内外价差继续修复。截止17:00，现货黄金整体在1922-1931 美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨；现货白银整体在23-23.24美元/盎区间略偏强运行，涨幅接 近0.4%。国内贵金属上周持续走强，本周如期回落，沪金跌1.38%至467.32元/克，沪银跌1.9% 至5834元/千克。 【重要资讯】①欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。②细究国内贵金属走势与国际贵金属走势的偏离原因，可能存在的几个原因：第一，贵金属上涨行情的预期一致性较强，在国内风险类大宗商品走势不乐观基础上，贵金属的青睐程度较高；第二，国内经济复苏略不及预期，国内房地产经济复苏的进展和预期直接影响整个经济形势。第三，贵金属近期现货端比较紧张，国内需求依然强于供给，造成供需出现错配和紧张，利好国内贵金属。第四，美元/离岸人民币前期回落，但是市场预期回落有限，还会上涨。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注国际贵金属企稳后的低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金467 元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持，沪金将会不断刷新历史新高，不排除涨至500元/克可能。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5830 元/千克附近）附近，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司 第1页 （6100元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。国际贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/9/18 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2310 467.14 -1.44 0.25 469.52 -0.94 0.69 1.51 沪金2311 467.66 -1.23 0.22 470.24 -0.68 0.70 1.37 沪金2312 467.32 -1.38 0.17 469.56 -0.91 0.58 1.54 沪金2402 467.56 -1.48 0.10 469.8 -1.01 0.50 1.52 沪金2404 468.12 -1.37 0.10 470.34 -0.91 0.48 1.57 沪金2406 468.46 -1.31 0.03 470.62 -0.86 0.42 1.51 2023/9/18 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2310 28232 -37.65 132.56 35116 16.49 -9.91 0.80 沪金2311 208 -7.96 0.98 198 0.07 45.59 1.05 沪金2312 208045 -31.08 976.92 202374 76.02 -3.74 1.03 沪金2402 70651 -17.14 331.92 77173 29.00 7.32 0.92 沪金2404 5984 -31.43 28.15 14350 5.40 -2.45 0.42 沪金2406 5063 -37.33 23.83 13817 5.20 1.48 0.37 总计 318183 -29.21 1494.35 343028 132.19 -1.87 0.93 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/9/18 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2310 5821 -1.85 0.24 5862 -1.16 1.38 2.00 沪银2311 5826 -1.97 0.19 5864 -1.33 1.26 1.99 沪银2312 5834 -1.90 0.22 5880 -1.13 1.50 2.04 沪银2401 5842 -1.86 0.27 5885 -1.14 1.48 2.01 沪银2401 5842 -1.86 0.27 5885 -1.14 1.48 2.01 沪银2403 5859 -1.86 0.41 5897 -1.22 1.45 1.99 沪银2404 5863 -1.86 0.26 5907 -1.12 1.46 1.95 2023/9/18 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2310 60164 -50.47% 52.90 92405 8.13 -4.32% 0.65 沪银2311 11616 -59.60% 10.22 14817 1.17 -3.11% 0.78 沪银2312 749579 -35.66% 661.23 583235 46.30 -5.75% 1.29 沪银2401 66157 -25.27% 58.41 46772 3.72 7.41% 1.41 沪银2401 66157 -25.27% 58.41 46772 3.72 7.41% 1.41 沪银2403 4053 -31.29% 3.59 14706 1.17 8.89% 0.28 沪银2404 7179 -32.39% 6.36 18312 1.46 13.15% 0.39 总计 964905 -35.60% 851.12 817019 65.66 -1.72% 1.18 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数震荡偏略偏弱运行，美债收益率震荡运行，国际贵金属企稳后仍略偏强运行，国内贵金属继续回落，内外价差继续修复。截止17:00，现货黄金整体在1922-1931美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨；现货白银整体在23-23.24美元/盎区间略偏强运行，涨幅接近 0.4%。国内贵金属上周持续走强，本周如期回落，沪金跌1.38%至467.32元/克，沪银跌1.9% 至5834元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】9月18日-9月24日当周，数据方面关注美国初请失业金人数和欧美9月制造业PMI等数据；风险事件关注美英等经济体9月议息会议以及联储官员讲话。 具体来看，周二，欧元区8月CPI数据终值，经合组织公布经济前景展望报告；澳洲联储公布9月货币政策会议纪要。周三，美国API、EIA原油库存；中国至9月20日一年期贷款市场报价利率；德国8月PPI月率；英国8月CPI月率、8月零售物价指数月率。周四，美联储公布利率决议和经济预期摘要；瑞士和英国公布至9月21日央行利率决定；美国至9月16 日当周初请失业金人数；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。周五，日本8月核心CPI年率，日本至9月22日央行利率决定；法德欧美9月制造业PMI初值。日本央行召开货币政策新闻发布会，美联储理事丽莎•库克发表讲话。周六，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就货币政策和经济前景发表讲话。 本周进入美联储领衔的央行周，美英日等主要经济体议息会议决定将是市场关注焦点，数据方面则需要继续关注美国就业数据和欧美9月制造业PMI数据。近期美国经济数据表现强劲，经济软着陆预期不断升温，欧洲经济表现偏弱，美欧经济走势出现分化态势，美欧9月制造业PMI数据将会进一步验证经济走势，预计美国经济韧性仍较为强劲，欧洲经济继续偏下行。市场关注焦点为美英日9月议息会议，预计美联储将会暂停加息，但是会强调经济韧性和抗通胀必要性，关注鲍威尔讲话基调和措辞、点阵图关于利率走势预期以及经济预期的变动，不排除对市场产生偏鹰的利空影响。英国再度加息一次的可能性较大，日本将会维持政策不变。 对于美国而言，美国通胀延续反弹行情，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近40%，美国通胀可能会延续一 段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。 美元指数近期将会延续震荡偏强行情，上方关注105.88高位，突破上涨概率当前来看依然 偏低，年底仍有测试100的可能。国际贵金属底部企稳，可继续布局国际贵金属多单；暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局；贵金属整体依然不建议做空操作，逢低做多依然是核心。 【欧洲央行行长释放利率达到终点可能性，欧洲再度加息概率降低】欧洲央行行长拉加德虽依然在强调抗通胀的必要性，但是同时释放了利率已经达到限制性水平的信号，预计欧洲央行再度加息概率较小。欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区制造业产出萎缩加剧，同时服务业活动陷入萎缩；欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大。欧元近期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，短期或将会进一步走弱，下方关注1.05支撑；但是中长期震荡走强行情仍将会持