贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年2月15日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国通胀环比增速创数月新高，凸显美国通胀前景严峻，市场普遍上调了美联储终端利率预期和未来将维持高利率水平的时间，美元指数表现偏强，贵金属技术面看空信号仍在延续，晚间关注美国1月份零售销售月率，市场预期比较乐观，对贵金属形成利空影响。截止17:00，贵金属维持弱势行情，现货黄金整体在1830-1861美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近1.1%；现货白银维持弱势行情，整体在21.4-21.88美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.6%。国内贵金属人日内走势分化，整体偏弱，沪金涨0.02%至411.66元/克；沪银跌0.59%至4912元/千克。 【重要资讯】①美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于6.2%的预期值；环比则上升0.5%，表现高于0.4%的预期值。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，表现强于5.5%的预期，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。②欧洲央行管委马赫鲁夫：预计终端利率将高于3.5%；达到终端利率后，将会保持一段时间；现在说欧洲央行今年会降息还为时过早。③截至1月24日当周， 黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者 持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来较大调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克），仍有下行空间；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银有效跌破22美元/盎司（4900元/千克），仍有下行空间，将会进一步测试20美元/盎司（4500元/千克）；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情仍在持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。 第1页 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/2/15 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2302 411.1 -0.22 0.00 411.1 -0.22 -0.11 0.00 沪金2303 411.24 -0.02 -0.28 412.38 0.26 0.08 0.59 沪金2304 411.66 0.02 -0.25 412.6 0.25 0.00 0.76 沪金2306 412.26 -0.04 -0.25 413.24 0.19 0.01 0.73 沪金2308 412.74 -0.06 -0.32 413.8 0.20 -0.07 0.72 沪金2310 413.32 -0.16 -0.38 414.38 0.09 -0.11 0.62 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/2/15 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2302 4844 -1.32 -2.36 4901 -0.16 -1.23 1.69 沪银2303 4887 -0.61 -1.67 4904 -0.26 -1.35 1.48 沪银2304 4898 -0.57 -1.61 4912 -0.28 -1.37 1.40 沪银2305 4903 -0.61 -1.64 4920 -0.26 -1.36 1.42 沪银2306 4912 -0.59 -1.62 4928 -0.26 -1.34 1.45 沪银2307 4921 -0.61 -1.64 4937 -0.28 -1.38 1.43 沪银2308 4934 -0.54 -1.60 4947 -0.28 -1.36 1.49 2023/2/15 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2302 152 22.58% 0.11 14118 2.08 0.04% 0.01 沪银2303 23570 117.09% 17.34 53455 4.72 -4.35% 0.44 沪银2304 53568 92.30% 39.48 129618 11.46 -1.68% 0.41 沪银2305 105597 62.40% 77.94 116061 10.28 0.06% 0.91 沪银2306 1111933 105.84% 822.08 591573 52.47 2.12% 1.88 沪银2307 75980 103.48% 56.28 82725 7.35 -0.44% 0.92 沪银2308 2628 16.96% 1.95 40286 3.59 0.08% 0.07 总计 1373428 101.56% 1015.17 1027836 91.95 4.86% 1.34 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国通胀环比增速创数月新高，凸显美国通胀前景严峻，市场普遍上调了美联储终端利率预期和未来将维持高利率水平的时间，美元指数表现偏强，贵金属技术面看空信号仍在延续，晚间关注美国1月份零售销售月率，市场预期比较乐观，对贵金属形成利空影响。截止17:00，贵金属维持弱势行情，现货黄金整体在1830-1861美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近1.1%； 现货白银维持弱势行情，整体在21.4-21.88美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1.6%。国内贵金属人日内走势分化，整体偏弱，沪金涨0.02%至411.66元/克；沪银跌0.59%至4912元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】2月13日-2月17日当周，数据关注美国1月CPI、初请失业金人数以及供需等数据；风险事件关注美欧英央行官员讲话。具体来看，周一，欧盟公布经济预期。周二，日本和欧元区GDP数据、美国CPI；日本央行行长提名人选公布。周三，API和EIA原油库存周报、美国零售销售、纽约联储制造业指数、美国工业产出月率；美联储多位官员讲话；欧洲央行行长拉加德讲话。周四，美国初请失业金数据、美国PPI；美联储梅斯特讲话；欧洲央行多位官员讲话。周五，德国PPI、美国进口物价指数月率；美联储多位官员讲话；欧洲央行多位官员讲话。本周关注的焦点是美欧央行官员讲话，特别是非农数据大超预期后，美联储官员关于货币政策的态度；数据方面的焦点则是美国通胀数据。美非农数据表现大超预期，通胀有表现强于预期的预期，联储停止加息并考虑降息的预期有所降温，故需要重点关注通胀数据以及美联储官员的讲话态度；同时关注欧洲央行官员讲话，关注未来政策预期。对于美联储货币政策，3月再度加息25BP可能性大，二季度或停止加息，终端利率或为4.75-5%；若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降，美联储5月再度加息25BP至5-5.25%的可能性仍在增加（现在50%的概率），随后停止加息。终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息，降息50BP的预期仍然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数持续回落后触底反弹，短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口，反弹非反转，美元指数未来仍将进一步下行，中长期弱势行情难改。近期一直强调贵金属要警惕靴子落地影响，当前依然不建议做多，贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情，下方关注1800美元/盎司（395元/克），伦敦银关注22美元/盎司（4800元/千克），跌破将会进一步测试20美元/盎司；贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。 【美国1月通胀表现超预期，美联储保持偏紧政策预期有所升温】美国1月CPI数据维持下行趋势，但是表现强于预期，美联储维持偏紧政策预期有所升温。美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于6.2%的预期值；环比则上升0.5%，表现高于0.4%的预期值。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，表现强于5.5%的预期，前值升5.7%。通胀率上升，大部分受到住房和汽油价格上涨的推动；而核心CPI增幅最大的部分是住房、汽车保险、娱乐、服装和家居用品；二手汽车和卡车、医疗保健和机票价格则出现下降。此前美国劳工统计局调整了CPI权重和计算方式，给1月通胀带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率，叠加此前通胀预期的上调，美国1月通胀表现强于预期在预期中；并且CPI年率已经连续第七个月降温，但下降步伐出现放缓迹象，联储维持偏紧政策的预期有所升温，对美指和美债收益率形成利好影响。数据公布后，据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为90.8%；到5月累计加息50个基点的概率为74.8%；到6月累计加息75BP概率为49.7%。对于美国后期通胀，维持持续下降的预期不变，但是下降速度有所减缓；对于美联储货币政策，3月再度加息25BP可能性大，美联储5月再度加息25BP至5-5.25%的预期继续增加（现在74%的概率），随后停止加息。终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息，预期降息25-50BP，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数持续回落后触底反弹，短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口，反弹非反转，美指未来仍将进一步下行，中长期弱势行情难改。前期一直强调贵金属回落行情，当前依然不建议做多，贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情，下方关注1800美元/盎司（395元/克），伦敦银关注22美元/盎司（4900元/千克），若有效跌破将会进一步测试20美元/盎司；贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数