贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色贵金属组史家亮王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2022年8月4日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率均高位震荡，对贵金属影响有限；而美联储加速收紧货币政策落地、经济衰退逻辑以及其他风险因素依然支撑贵金属行情，贵金属维持偏强行情。截止19:00，现货黄金整体在1762-1784美元/盎司区间偏强运行；现货白银继续围绕20美元/盎 司关口震荡调整，整体在19.94-20.34美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内收窄跌幅，沪金跌0.11%至387.9元/克，沪银跌0.36%至4423元/千克。 【重要资讯】 美联储布拉德表示，赞成在前期发力大幅加息的策略，并重申希望年底利率达到3.75%至4%以遏制四十年来最热的通胀；并且美国经济目前还没有陷入衰退，因为就业增长仍旧强劲。美联储卡什卡利表示，美联储明年降息的可能性非常小，更可能的情况是提高利率，然后维持不变。 ②美国供应管理协会(ISM)表示，美国7月非制造业采购经理人指数(PMI)从6月的55.3反弹至56.7， 表现强于预期和前值，结束了此前连续三个月下滑的趋势。美国服务业7月意外回升，因订单增长强劲，同时供应瓶颈和价格压力缓解，支撑了尽管上半年产出下滑，但经济还未陷入衰退的观点。③7月20日至7月26日当周，黄金投机性净多头减少2265手至92690手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少5860手至-4500手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，连续下跌的贵金属持续反弹，反弹行情将会持续。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。 前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，伦敦金现一度跌破1700美元/盎司 关口，核心支撑位为1675美元/盎司，此支撑位依然为牛熊转化关键点位；关键点位当前依然是有效支撑，随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金维持反弹行情，上方关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置；其配置 价值依然高于其他大宗商品。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白 银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，近期开始反弹，上方关注23美元/盎司位置（5000 元/千克）；下方继续关注18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑，核心支撑位为17.5美元/盎司（3800元/千克）。白银虽然反弹，但是中长期的配置价值依然偏低。 第1页 黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2210C400合约/AU2210P364合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属与相关商品比价分析8 （一）金银比分析8 （二）金油比分析9 （三）金铜比分析11 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析13 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析16 （一）黄金持仓分析16 （二）白银持仓分析16 六、黄金期权数据分析17 （一）期权合约月份及合约简介17 （二）历史波动率及历史波动率锥17 （三）沪金期权成交持仓18 （四）期权策略建议19 一、贵金属行情数据 2022/8/4 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2208 386.22 0.11 1.79 385.52 -0.07 2.23 0.90 沪金2209 387.02 -0.50 1.79 386.1 -0.74 2.11 0.83 沪金2210 386.98 -0.10 1.84 385.74 -0.42 2.21 0.94 沪金2212 387.9 -0.11 1.89 386.66 -0.43 2.27 1.00 沪金2302 388.84 -0.12 1.90 387.64 -0.43 2.39 0.95 沪金2304 389.62 -0.03 1.97 388.2 -0.39 2.54 0.99 2022/8/4 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2208 597 0.00 2.30 1329 0.77 -21.31 0.45 沪金2209 37 -40.32 0.14 49 0.02 4.26 0.76 沪金2210 33486 -10.05 129.17 74992 28.93 -1.40 0.45 沪金2212 98142 -33.26 379.49 144753 55.97 -2.14 0.68 沪金2302 24399 -14.30 94.58 61258 23.75 4.33 0.40 沪金2304 1911 -2.00 7.42 395 0.15 -3.66 4.84 总计 158572 -26.37 613.11 282776 109.58 -0.72 0.56 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2022/8/4 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2208 4405 0.87 2.47 4403 0.82 3.58 1.12 沪银2209 4409 -0.23 2.51 4407 -0.27 4.58 1.34 沪银2210 4413 -0.32 2.46 4409 -0.41 4.38 1.50 沪银2211 4416 -0.23 2.41 4414 -0.27 4.30 1.43 沪银2212 4423 -0.36 2.43 4420 -0.43 4.37 1.41 沪银2301 4430 -0.49 2.40 4427 -0.56 4.56 1.36 沪银2302 4436 -0.49 2.35 4434 -0.54 4.40 1.36 2022/8/4 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2208 2250 -6.09% 1.49 8180 0.81 -15.27% 0.28 沪银2209 6719 -36.05% 4.44 58431 4.64 -0.90% 0.11 沪银2210 33176 -36.29% 21.94 82878 6.58 1.40% 0.40 沪银2211 35645 -30.24% 23.60 34766 2.76 9.48% 1.03 沪银2212 487915 -34.33% 323.52 506390 40.29 0.55% 0.96 沪银2301 42254 -23.82% 28.06 57485 4.58 -0.50% 0.74 沪银2302 28388 -28.80% 18.88 56596 4.52 5.40% 0.50 总计 636347 -30.42% 421.94 804726 64.17 8.24% 0.79 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率均高位震荡，对贵金属影响有限；而美联储加速收紧货币政策落地、经济衰退逻辑以及其他风险因素依然支撑贵金属行情，贵金属维持偏强行情。截止19:00，现货黄金整体在1762-1784美元/盎司区间偏强运行；现货白银继续围绕20美元/盎司关 口震荡调整，整体在19.94-20.34美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内收窄跌幅，沪金跌0.11%至387.9元/克，沪银跌0.36%至4423元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】8月1日-8月6日当周，重点关注数据为主要经济体PMI和美国7月非农数据，将会进一步说明欧美经济运行情况，为经济衰退预期提供新证据；亦为联储收紧货币政策提供依据。风险事件核心则是联储官员讲话和英国议息会议，联储官员表态的后续政策安排将影响市场运行节奏。具体来看，周一，中美英德法及欧元区制造业PMI数据，美众议院议长佩洛西继续亚洲行程。周二，美联储埃文斯讨论美国经济和货币政策，澳洲联储公布利率决议。周三，欧佩克+部长级会议，美联储梅斯特、布拉德先后出席活动，中美英德法及欧元区服务业PMI数据。周四，英国央行利率决议及新闻发布会，欧洲央行经济公报，美国6月贸易帐，美国周度初请数据。周五，美国7月非农就业报告，美联储梅斯特就 货币政策发表讲话，澳洲联储公布货币政策声明，德法6月工业产出数据。本周的关注焦点美国非农数据、联储官员讲话和英国央行议息会议。联储7月加息75BP落地后，非农数据将会为联储接下来的加息预期提供新的依据，若非农数据表现强劲，美联储加息加息预期依然较强，若偏弱，对联储加息加息形成负面冲击，预计非农数据将会出现边际放缓趋势，对美联储货币政策影响有限。除此之外，美联储官员的讲话亦表达出对政策调整的预期，预计美联储2022 年剩余时间或将再度加息100BP，预期路径是50BP-25BP-25BP。对于美元指数而言，欧元 区经济基本面依然较弱和政策差依然存在，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美指高位运行，美指趋势回落或需等到9月议息会议前后。美联储7月加息鸽派落地，对市场形成利空出尽影响，叠加国内经济政策支持，大宗商品强势反弹，预计周度级别反弹将会持续一段时间；但是中长期来看，政策收紧与经济衰退担忧下，大宗商品仍表现弱势。政策落地与经济衰退担忧综合影响下，贵金属触底反弹，黄金的配置价值依然较高。 【美联储7月如期加息75BP，鲍威尔讲话略偏鸽派】美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75BP，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%，符合 市场预期；加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。此外，美联储将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩 减上限将升至600亿美元。随后美联储主席鲍威尔就货币政策召开新闻发布会，他表示9月大幅加息取决于数据，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的。美联储正在迅速采取行动，以降低通胀，有必要将通胀压低至2.0%。当然，美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，不会对9月会议提供具体指引。经济方面，鲍威尔强调美国经济富有弹性，但劳动力市场极度紧张，美国目前没有出现衰退，不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小了。本次议息会议声明基本符合市场预期，没有意外的措辞出现。而鲍威尔讲话淡化经济衰退可能，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势；取消前瞻性指引，强调未来加息幅度将视经济数据调整，并且提到放缓加息可能也是合适的；整体表现相对市场预期略偏鸽派，市场维持反弹行情。基于美国偏弱的经济数据和联储官员的态度，联储2022年剩余