贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色贵金属组史家亮王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2022年8月3日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率均震荡运行，贵金属亦表现出震荡运行态势，而美联储加速收紧货币政策落地、经济衰退逻辑以及其他风险因素依然支撑贵金属行情。截止21:00，现货黄金整体在1753-1772美元/盎司区间偏强运行；现货白银未能成功守住20美元关口，整体在19.76-20.17美元/盎司区间震荡运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内冲高回落，沪金跌0.4%至 387.3元/克，沪银跌1.52%至4405元/千克。 【重要资讯】①芝加哥联储主席埃文斯表示，希望9月加息50个基点，然后以25个基点的 步伐继续加息，直到2023年第二季度初。旧金山联储主席戴利表示，美联储对抗通胀之路远未结束，官员们坚定致力于维持物价稳定。克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储还需要见到几个月的证据来证明通胀已经见顶，才会结束加息周期。美联储一众官员的鹰派言论，使得市场减少了对明年降息的押注，美国国债收益率全线上升。②法德欧制造业PMI均跌破荣枯线，制造业正陷入日益严重的低迷。法国7月制造业PMI终值录得49.5，创2020年5月以来新低；德国7月制造业PMI终值录得49.3，创2020年6月以来新低；欧元区7月制造业PMI终值录得49.8，创2020年6月以来新低。③7月20日至7月26日当周，黄金投机性净多头减少2265手至92690手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少5860手至-4500手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，连续下跌的贵金属持续反弹，反弹行情将会持续。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。 前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，伦敦金现一度跌破1700美元/盎司 关口，核心支撑位为1675美元/盎司，此支撑位依然为牛熊转化关键点位；关键点位当前依然是有效支撑，随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金维持反弹行情，上方关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置；其配置 价值依然高于其他大宗商品。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白 银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，近期开始反弹，上方关注23美元/盎司位置（5000 元/千克）；下方继续关注18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑，核心支撑位为17.5美元/盎司（3800元/千克）。白银虽然反弹，但是中长期的配置价值依然偏低。 第1页 黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2210C400合约/AU2210P364合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属与相关商品比价分析8 （一）金银比分析8 （二）金油比分析9 （三）金铜比分析11 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析13 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析16 （一）黄金持仓分析16 （二）白银持仓分析16 六、黄金期权数据分析17 （一）期权合约月份及合约简介17 （二）历史波动率及历史波动率锥17 （三）沪金期权成交持仓18 （四）期权策略建议19 一、贵金属行情数据 2022/8/3 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2208 385.6 -0.49 2.70 385.78 -0.44 2.79 1.69 沪金2209 387.12 -0.33 3.08 388.96 0.14 3.52 2.78 沪金2210 386.38 -0.41 2.77 387.36 -0.16 3.05 1.73 沪金2212 387.3 -0.40 2.83 388.34 -0.13 3.13 1.79 沪金2302 388.28 -0.45 2.83 389.3 -0.19 3.15 1.82 沪金2304 389.22 -0.29 2.88 389.72 -0.16 3.04 1.72 2022/8/3 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2208 597 -0.50 2.30 1689 0.98 -10.92 0.35 沪金2209 62 -25.30 0.24 47 0.02 11.90 1.32 沪金2210 37228 22.08 144.21 76057 29.46 -2.13 0.49 沪金2212 147045 45.22 571.04 147914 57.44 0.63 0.99 沪金2302 28470 -12.54 110.84 58715 22.86 3.53 0.48 沪金2304 1950 37.52 7.60 410 0.16 12.02 4.76 总计 215352 29.42 836.23 284832 110.92 0.39 0.76 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2022/8/3 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2208 4387 -1.53 5.76 4367 -1.98 5.18 2.75 沪银2209 4392 -1.46 5.81 4419 -0.85 6.48 2.79 沪银2210 4394 -1.52 5.83 4427 -0.78 6.47 2.90 沪银2211 4400 -1.48 5.82 4426 -0.90 6.32 3.30 沪银2212 4405 -1.52 5.76 4439 -0.76 6.48 2.85 沪银2301 4414 -1.50 5.78 4452 -0.65 6.56 2.89 沪银2302 4419 -1.58 5.77 4458 -0.71 6.60 4.73 2022/8/3 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2208 2396 198.01% 1.57 9654 0.95 -14.22% 0.25 沪银2209 10507 28.43% 6.96 58960 4.69 -0.63% 0.18 沪银2210 52075 -16.22% 34.58 81730 6.51 1.31% 0.64 沪银2211 51099 16.05% 33.93 31757 2.53 17.89% 1.61 沪银2212 743015 19.08% 494.74 503618 40.24 -2.26% 1.48 沪银2301 55463 10.38% 37.04 57773 4.63 2.68% 0.96 沪银2302 39871 10.19% 26.66 53698 4.31 3.99% 0.74 总计 954426 20.91% 635.49 797190 63.86 6.33% 1.20 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率均震荡运行，贵金属亦表现出震荡运行态势，而美联储加速收紧货币政策落地、经济衰退逻辑以及其他风险因素依然支撑贵金属行情。截止17:00，现货黄金整体在1753-1771美元/盎司区间偏强运行；现货白银未能成功守住20美元关口，整体在 19.76-20.07美元/盎司区间震荡运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内冲高回落，沪金跌0.4%至 387.3元/克，沪银跌1.52%至4405元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】8月1日-8月6日当周，重点关注数据为主要经济体PMI和美国7月非农数据，将会进一步说明欧美经济运行情况，为经济衰退预期提供新证据；亦为联储收紧货币政策提供依据。风险事件核心则是联储官员讲话和英国议息会议，联储官员表态的后续政策安排将影响市场运行节奏。具体来看，周一，中美英德法及欧元区制造业PMI数据，美众议院议长佩洛西继续亚洲行程。周二，美联储埃文斯讨论美国经济和货币政策，澳洲联储公布利率决议。周三，欧佩克+部长级会议，美联储梅斯特、布拉德先后出席活动，中美英德法及欧元区服务业PMI数据。周四，英国央行利率决议及新闻发布会，欧洲央行经济公报，美国6月贸易帐，美国周度初请数据。周五，美国7月非农就业报告，美联储梅斯特就 货币政策发表讲话，澳洲联储公布货币政策声明，德法6月工业产出数据。本周的关注焦点美国非农数据、联储官员讲话和英国央行议息会议。联储7月加息75BP落地后，非农数据将会为联储接下来的加息预期提供新的依据，若非农数据表现强劲，美联储加息加息预期依然较强，若偏弱，对联储加息加息形成负面冲击，预计非农数据将会出现边际放缓趋势，对美联储货币政策影响有限。除此之外，美联储官员的讲话亦表达出对政策调整的预期，预计美联储2022 年剩余时间或将再度加息100BP，预期路径是50BP-25BP-25BP。对于美元指数而言，欧元 区经济基本面依然较弱和政策差依然存在，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美指高位运行，美指趋势回落或需等到9月议息会议前后。美联储7月加息鸽派落地，对市场形成利空出尽影响，叠加国内经济政策支持，大宗商品强势反弹，预计周度级别反弹将会持续一段时间；但是中长期来看，政策收紧与经济衰退担忧下，大宗商品仍表现弱势。政策落地与经济衰退担忧综合影响下，贵金属触底反弹，黄金的配置价值依然较高。 【美联储7月如期加息75BP，鲍威尔讲话略偏鸽派】美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75BP，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%，符合 市场预期；加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。此外，美联储将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩 减上限将升至600亿美元。随后美联储主席鲍威尔就货币政策召开新闻发布会，他表示9月大幅加息取决于数据，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的。美联储正在迅速采取行动，以降低通胀，有必要将通胀压低至2.0%。当然，美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，不会对9月会议提供具体指引。经济方面，鲍威尔强调美国经济富有弹性，但劳动力市场极度紧张，美国目前没有出现衰退，不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小了。本次议息会议声明基本符合市场预期，没有意外的措辞出现。而鲍威尔讲话淡化经济衰退可能，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势；取消前瞻性指引，强调未来加息幅度将视经济数据调整，并且提到放缓加息可能也是合适的；整体表现相对市场预期略偏鸽派，市场维持反弹行情。基于美国偏弱的经