橡胶周度报告：市场情绪缓和 沪胶高位整理
投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 市场情绪缓和沪胶高位整理 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年9月10日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶主力2401高位震荡，主力合约周五收盘在14255，较上周五收盘上涨95元。周内合成胶期货等相关品种开始走弱，但沪胶和20号胶期货在市场做多资金推动下自然保持偏强走势。天然橡胶现货基本面变化不大，国内外产区割胶正常，近期国外泰国南部产区处于雨季，原料价格小幅上行，天气对供应整体影响不大；库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，但整体库存维持高位，青岛库存去库缓慢，目前高位深色胶库存对沪胶依然构成压力。浅色胶近期由于供应端逐渐上量，去库趋缓；需求方面，本周下游轮胎企业开工基本平稳，目前轮胎厂出口订单表现较好，全钢胎成品库存相较半钢胎库存偏高，但对短期下游开工影响不大，预计短期下游需求表现平稳。目前，外围宏观面不确定因素较多，橡胶现货供应端存有空头压力，操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 分析师：邹德慧能源化工分析师期货从业资格：F0289579交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍期货从业资格：F3002581交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 市场情绪缓和沪胶高位整理 ——2023年9月10日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶主力在14000上方高位整理，主力盘中创下14735的年内新高。虽然合成胶周内上涨势头有所减弱，但在市场多头资金带动下，20号胶走势依然强劲，沪胶跟随20号胶上行，盘中成交量明显增加。但当前市场基本面压力依然明显，天胶供应端压力依旧，下游需求稳定，但需求进一步上升难度较大，沪胶短期反弹但难以走出持续上涨的行情。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润回升，泰国原料价格震荡走高 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格继续反弹。产区原料供应增加，产区胶厂原料 库存偏紧局面逐渐改善。当前泰国原料供应产区天气基本正常，上月中旬开始工厂加工利润好转抢收原料，原料价格持续反弹，目前上游胶厂利润较好，预计原料价格维持在40泰铢左右，虽供应逐渐进入旺季，但在利润较好的情况下，原料价格难跌，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高2-3泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期高1泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高，关注今年产区胶农整体割胶积极性，胶水与杯胶价差回到4-5泰铢/公斤左右，已逐渐回到正常水平。成品价格跟随盘面震荡反弹，整体加工利润维持较好，本周工厂对中国报价积极性较高，国外原料逐渐上量，工厂有利润时采购积极。国内产区近期海南降雨偏多，原料偏紧，原料价格反弹，预计后期原料供应增加明显，原料价格短期震荡，云南雨季基本结束，原料供应充足。 2、区外深色胶缓慢去库，浅色胶新胶供应放量 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止9月3日，区外样本库存约73.57万吨，区外库存环比降1.16万吨，本周青岛区外深色胶库存继续下降，周内青岛主流仓库入库率较低，出库率保持正常水平。近期下游轮胎厂开工稳定保证下游需求，但是随着胶价快速上涨，下游工厂主动拿货意愿不强，基本维持生产为主。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，青岛区外库存消耗仍需时日。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，深浅胶种的价差仍对浅色消费抑制明显，随着国内产区开始进入供应旺季，浅色胶新胶供应压力开始加大。沪胶目前小计库存19.28万吨左右，近期仍有仓单过期，预计短期小计库存继续小幅回落或随着供应增加逐渐平稳。 三、需求方面 1、下游开工持续高位，预计9月整体保持稳定 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游全钢胎、半钢胎整体开工基本稳定，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在64.21%左右，半钢开工79%左右。周内下游成品库存变化不大。全钢胎成品库存压力依旧相对偏大，并且近期库存有再度增加迹象，但依然在轮胎厂承受范围内，短期轮胎厂没有降负计划，半钢胎目前整体表现较好，外贸订单和雪地胎保障短期需求，半钢胎成品库存压力较小，短期或保持当前较高的开工水平。周内，沪胶震荡上行带动市场现货价格上涨，轮胎厂采购意愿有所减弱，后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、采购原料节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格跟随盘面上行，高价现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货上涨，市场整体成交有所减弱，由于深浅胶种价差较大，国产全乳胶高价难以成交，浅色胶以进口低价3L为主。截至周五，全乳胶现货市场价格在12900元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在11650元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1500美金/吨，混合胶美金市场价格在1430美金/吨。 五、价差 1、期现价差高位震荡，19价差持续走强 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01合约与混合胶价差高位震荡，本周套利盘观望居多，亦有部分加仓，预计短期仍有缩小空间，进入8月浓乳价格上涨带动原料上涨，全乳产量仍有较大不确定性，在收储背景下全乳向下空间有限，若浓乳分流原料明显，则全乳向上仍有空间，所以套盘加仓较谨慎，但在高价差下部分建立轻仓持有。全乳现货升水混合现货1000元/吨以上，浅色需求仍相对深色弱。前期01、09合约价差回落明显，在收储新胶及今年产量仍有一定不确定性的预期下，01合约保持相对强势，1-9价差走强至1500元/吨左右，有买09交割空01头寸。 六、总结 本周，沪胶主力继续在14000上方震荡，周内沪胶基本面变化不大，产区新胶供应逐渐增加，青岛深色胶库存高位，虽然下游开工平稳带动青岛区外库存近期开始回落，但难以改变目前沪胶供应端相对过剩的局面，后期随着国内外产区供应陆续增加，天胶供应端的压力有进一步加大的可能。沪胶当前缺乏持续上涨的逻辑，近期受到合成胶等相关品种带动走势偏强，但合成胶近期上涨势头有所放缓，随着后期市场看涨情绪减弱，沪胶或重回基本面主导，操作上仍需谨慎，不建议继续追多。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
