橡胶周度报告：工业品整体回调 沪胶高位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 工业品整体回调沪胶高位震荡 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年9月24日 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 策略概述 分析师 逻辑观点：本周，沪胶主力2401延续高位震荡走势，主力合约周五收盘在14265，较上周五收盘下跌190元。工业品周内整体走势偏弱，沪胶维持近期高位整理走势。天然橡胶现货基本面变化不大，国内外产区割胶正常，近期国外泰国南部产区处于雨季，产区原料价格维持近期偏强走势，但目前天气对年内供应整体影响不大；库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，但整体库存维持高位，青岛地区深色胶继续去库，目前深色胶库存依然处于高位水准。浅色胶近期由于供应端逐渐上量，库存逐渐增加；需求方面，本周下游轮胎企业开工基本平稳，周内轮胎厂上调成品出货价格，近期轮胎厂出货较好，全钢胎库存有所下降，预计短期下游需求表现平稳。目前，外围宏观面不确定因素较多，橡胶现货供应端依然存有空头压力，操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 市场情绪缓和沪胶高位整理 ——2023年9月17日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶主力继续在14000上方偏强震荡，受美联储年内加息预期升温以及A股走势偏弱影响，周内工业品整体回调，沪胶跟随工业品小幅调整，主力盘中缩量。当前市场多空僵持，天胶供应端依然存有压力，下游需求稳定，市场现货价格坚挺，沪胶短期维持震荡走势。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润走弱，泰国原料价格震荡走高 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格继续反弹。产区原料供应增加，产区胶厂原料库存偏紧局面逐渐改善。当前泰国原料供应北部产区天气基本正常，北 部逐渐开始上量，但南部产区还在雨季，预计进入10月后才会慢慢上 量，自8月中旬开始工厂加工利润好转抢收原料，原料价格持续反弹， 目前上游胶厂利润走弱但仍有一定利润，预计原料价格维持在40泰铢以上，虽供应逐渐进入旺季，但在有利润情况下，原料价格难跌，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高3泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期 高3泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高，关注今年产区胶农整体割胶积 极性，胶水与杯胶价差回到5泰铢/公斤左右，正常水平。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润环比回落，本周工厂对中国报价积极性较高，国外原料逐渐上量，工厂有利润时采购积极。国内产区近期海南降雨偏多，原料偏紧，原料价格维持高位，预计后期原料供应增加明显，原料价格短期震荡，云南雨季基本结束，原料供应充足。 2、区外深色胶继续去库，浅色胶新胶供应放量 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止9月17日，区外样本库存约70.22万吨，区外库存延续近期下降表现，出库率较前期有所加快，主流贸易库均以出库为主。近期下游轮胎厂开工稳定保证下游需求，周内胶价下跌带动下游补库需求，青岛深色胶去库有所加快。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，但是中秋国庆长假临近，近期需关注下游轮胎厂节前备货需求。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，随着国内产区开始进入供应旺季，浅色胶新胶供应压力开始加大，国内浅色胶库存逐渐增加。沪胶目前小计库存21.53万吨左右。 三、需求方面 1、下游开工持续高位，预计9月保持稳定开工 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游全钢胎、半钢胎整体开工基本平稳，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在65.3%左右，半钢开工79.08%左右。周内半钢胎下游成品库存小幅增加，而全钢胎成品库存有较为明显的下降。由于上游原材料价格上涨，周内轮胎厂普遍上调轮胎出厂价格。临近中秋国庆长假，部分轮胎厂有放假计划，轮胎整体开工水平将受到假期影响，目前轮胎下游整体需求为稳定，后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、节前原料备货情况、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格高位整理，高价现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货小幅震荡，国庆中秋长假将至，市场整体成交有所回升，由于深浅胶种价差较大，国产全乳胶高价难以成交，浅色胶以进口低价3L为主，同时由于国内需求较好，深色胶套利商惜售手中库存，深色胶现货价格较为坚挺。截至周五，全乳胶现货市场价格在12900元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在11750元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1500美金/吨，混合胶美金市场价格在1440美金/吨。 五、价差 1、期现价差高位震荡，15价差小幅震荡 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-5合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01合约与混合胶价差高位震荡，本周略有回落，本周套利盘观望居多，亦有部分加仓和平仓，进入9月浓乳价格上涨带动原料上涨，合成胶盘面的上涨也带动了天胶的交易情绪，且全乳产量仍有较大不确定性，在收储背景下全乳向下空间有限，若浓乳分流原料明显，则全乳向上仍有空间，所以套盘加仓较谨慎，但在高价差下部分建立轻仓持有。全乳现货升水混合现货1000元/吨以上，浅色需求仍相对深色弱。在收储新胶及今年产量仍有一定不确定性的预期下，01合约保持相对强势，1-5 价差在0-100区间震荡，1-5合约正套仍可继续持有。 六、总结 本周，沪胶主力继续在14000附近震荡，周内A股走势偏弱，美联储年内加息预期升温的消息带动国内工业品回调，但沪胶相对表现依然较强，主力14000附近存有支撑。近期，泰国南部产区处于雨季，国内深色胶库存连续去库以及标胶等交割品供应偏紧从基本面给沪胶带来一定利好，同时下游需求较好，市场天胶现货价格坚挺，但是目前天胶基本面供应相对过剩的格局没有改变。国内浅色胶进入供应旺季，深色胶整体库存依然处于绝对高位，沪胶供应端的压力依旧存在，期货短期在多头资金带动下表现偏强，但继续向上空间比较有限。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。