纯碱玻璃周报：纯碱供给预期有所转变，玻璃旺季需求暂时不及预期

纯碱供给预期有所转变，玻璃旺季需求暂时不及预期 纯碱玻璃周报2023年9月10日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 4102 2 51 0 -200 -4-5-1 -6-10-2 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-082023-07 制造业PMI 生产经营活动预期5660 55 在手订单50 4645 生产 5052 50 新订单 40 产成品库存 47 35 出厂价格52 48原材料库存 48从业人员 数据来源：Wind，中泰期货整理 主要原材料购进价格5751 采购量 52 47 供应商配送时间 49 新出口订单 进口 请务必阅读正文之后的声明部分 供给有增加预期，纯碱远月走弱 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：个别装置检修，本周纯碱开工率仍维持低位，但随着前期检修装置陆续复产开工，下周纯碱开工率有增加预期，远兴能源装置的产量有所提升，纯碱供给增加。 需求：本周浮法玻璃点火两条600吨产线，对重质碱的需求增加，下游玻璃厂的纯碱库存普遍偏低，有采购需求，贸易商提货紧张。 库存：本周碱厂库存继续去库，其中轻质碱去库1.28万吨，重质碱去库0.38万吨。目前，碱厂重质碱库存仅为5.29万吨，轻质碱 7.18万吨，交割库库存不足2万吨。 逻辑与观点 碱厂库存持续下降，本周现货紧张状态延续。但随着传统检修季的结束，近期的检修装置会陆续恢复，预计下周纯碱开工率将有所提升，另外远兴能源一、二线开始提负，纯碱供给缓慢增加。目前大部分碱厂订单延续到9月底，短期低库存下大幅下调价格的概率不大，但对于10月份的订单价格，个别碱厂有下调计划。随着纯碱供给的稳步增加，预计10月份现货紧张状态将有所缓解，远月供过于求的确定性增加，市场对纯碱预期发生转变，可考虑逢高做空纯碱2311之后的合约，但需警惕十一前下游集中备货对现货价格的冲击。 风险提示 金山装置投料时间，远兴装置再出意外 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱合约近强远弱 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 2020 2021 2022 2023 纯碱1-5价差 本周纯碱合约表现近强远弱。截止到9月8日，期货09合约收盘价为3544元/吨，2401合约收盘价1793元/吨。 纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，01合约 走弱，1-5价差收缩。截止到9月8日，纯碱1-5价差为118元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：现货价格企稳 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 纯碱轻质碱市场价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱重质碱市场价 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 本周现货延续紧张状态，但价格有所起企稳。截止到9月10日，纯碱华北地区重质碱价格为3350元/吨，轻质碱价格3100元/吨，沙河重质碱3250元/吨。 由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到9月8日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1457元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率小幅下滑 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 2020202120222023 周内纯碱整体开工率78.50%，上周81.32%，环比-2.82个百分点。其中氨碱的开工率68.46%，环比-3.14个百分点，联产开工率82.80%，环比-6.15个百分点。 本周青海昆仑、江西晶昊装置检修，开工率继续下行，但随着检修企业逐步复产运行，预计开工率将稳步上行。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱周产量小幅减少 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 65 3670 346060 325055 30 40 2850 30 26 242045 221040 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 35 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 周内纯碱产量55.28万吨，环比-1.64万吨，跌幅2.89%。轻质碱产量25.95万吨，环比-0.61万吨。重质碱产量29.33万吨，环比-1.03万吨。 本周重质化率增加至53.06%，上周53.34%，环比-0.28%。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 需求：浮法玻璃点火两条600吨产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 2023年光伏玻璃投产情况 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 本周光伏玻璃无新增产线变动，浮法玻璃点火两天600吨产线，对重质碱的需求增加。 2020年2021年2022年2023年 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 进出口：7月纯碱出口15.51万吨，进口0.15万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 1225 1020 8 15 6 10 4 5 2 0 1月2月3月4月 5月6月 7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。2023年7月份我国纯碱出口量在15.51 万吨，环比减少4.86%，出口均价277.45美元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 库存：碱厂总库存12.47万吨，轻质碱7.18万吨，重质碱5.29万吨 万吨 碱厂总库存（万吨） 200 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周 第11周 2020年 2021年 重质碱库存（万吨） 2021 2022 第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 请务必阅读正文之后的声明部分 第29周 2022年 2023 2023 第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 纯碱本周出货率持稳，碱厂利润继续增加 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/11 0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/18 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年9月7日，中国纯碱企业出货量为56.94万吨，环比-0.45万吨；纯碱整体出货率为103%，环比+2.18个百分点。 截至2023年9月7日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1934.6元/吨，环比增加10.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润1507.23元/吨，环比增加166.38元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 玻璃产销