纯碱玻璃周报：纯碱开始小幅累库，玻璃旺季需求不及预期

纯碱开始小幅累库，玻璃旺季需求不及预期 纯碱玻璃周报2023年9月24日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 4102 2 51 0 -200 -4-5-1 -6-10-2 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-082023-07 制造业PMI 生产经营活动预期5660 55 在手订单50 4645 生产 5052 50 新订单 40 产成品库存 47 35 出厂价格52 48原材料库存 48从业人员 数据来源：Wind，中泰期货整理 主要原材料购进价格5751 采购量 52 47 供应商配送时间 49 新出口订单 进口 请务必阅读正文之后的声明部分 供给继续提升，纯碱现货紧张现象缓解 主要观点 基本面情况 供给：本周，纯碱装置基本稳定运行，远兴能源周初产量不稳定，后逐渐恢复，纯碱整体开工率变动不大，但周产量增加明显，且后续供给仍有提升空间。 需求：本周浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火复产一条600吨产线和一条700吨产线，光伏玻璃产线无新增变动，整 体对重质碱的需求先减后增。随着供给增加，纯碱下游拿货意愿偏谨慎。 库存：本周碱厂库存小幅累库，其中轻质碱累库3.25万吨，重质碱累库0.35万吨。目前，碱厂重质碱库存仅为6.65万吨，轻质碱 10.47万吨，交割库库存不足1万吨。 逻辑与观点 本周纯碱盘面先涨后跌，一方面是碱厂库存低位，现货紧张状态虽有缓解，但下游有节前备货预期，纯碱重质碱仍处于偏紧状态。另一方面，随着前期检修装置的陆续恢复，远兴与金山装置投产提量，纯碱整体供给大幅增加，另外9、10月份，市场消息称有大量进口碱到港，将对纯碱价格造成冲击。随着节前备货进入尾声，纯碱货源最紧缺的阶段已经过去，后续或将逐渐向供过于求的供需格局过渡，10月份碱厂下调报价的概率大幅增加，可考虑逢高做空纯碱2311之后的合约。 风险提示 进口碱不及市场预期，远兴和金山装置再出意外 期货：纯碱合约先涨后跌 纯碱01合约连续 3,300 3,300 2,800 2,800 2,300 2,300 1,800 1,800 1,300 1,300 纯碱05合约连续 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 纯碱09合约连续 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 2020 2021 2022 2023 纯碱1-5价差 本周纯碱主力合约先涨后跌，高位盘整。截止到9月22日，2401合约收盘价1853元/吨。 纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到9月22日，纯碱1-5价差为136元/吨。 现货：现货价格企稳 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 纯碱轻质碱市场价 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 基差（右轴） 主力合约价格 沙河重质碱市场价 纯碱基差走势 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 纯碱 纯碱重质碱市场价 本周现货现价高位坚挺，但市场货源紧张情绪有所缓解。截止到9月22日，纯碱华北地区重质碱价格为3350元/吨，轻质碱价格3100元/吨，沙河重质碱3250元/吨。 由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到9月 22日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1397元/吨。 供给：纯碱开工率变动不大 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 2020202120222023 周内纯碱整体开工率82.32%，上周83.61%，环比-1.28个百分点。其中氨碱的开工率90.29%，环比+10.10个百分点，联产开工率76.41%，环比-8.23个百分点。（金山新增产能200万吨） 本周无新增检修装置变动，产能基数增加，开工率小幅下降，预计后续开工率将继续稳步上行。 供给：纯碱周产量增加 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 100 3670 95 3460 90 325085 30 4080 2875 30 2670 24 20 65 221060 20055 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 2020202120222023 周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。轻质碱产量29.96万吨，环比+1.30万吨。重质碱产量34.13万吨，环比+1.25万吨。 本周重质化率增加至53.25%，上周53.43%，变动不大。 需求：浮法玻璃冷修一条1000吨产线，点火两条产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 2023年光伏玻璃投产情况 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 上周末，浮法玻璃新增一条1000吨产线放水冷修，一天600吨产线点火，一条700吨产线点火，光伏玻璃无新增产线变动，对重质碱的需求先减后增。 2020年2021年2022年2023年 进出口：8月纯碱出口10.8万吨，进口0.0038万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 2512 10 20 8 15 6 10 4 52 0 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 2023年8月份我国纯碱进口量在0.0038万吨，环比下降97.44%，进口均价1889.07美元/吨。2023年8月份我国纯碱出口量在 10.80万吨，环比下降30.36%，出口均价263.29美元/吨。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 2019年 2020年 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 库存：碱厂总库存17.12万吨，轻质碱10.47万吨，重质碱6.65万吨 碱厂总库存（万吨） 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 周 1周 周 1周 43周第45周第47周第49周第51周 万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 0 43周第45周第47周第49周第51周 纯碱本周出货率继续下降，碱厂利润微降 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/11 2023/9/11 40% 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/18 2023/9/18 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年9月21日，中国纯碱企业出货量为60.49万吨，环比持平；纯碱整体出货率为94.38%，环比-3.91个百分点。 截至2023年9月21日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.6元/吨，环比减少47元/吨；氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，环比减少14.81元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 旺季需求不及预期，现货价格有松动预期 主要观点 基本面情况 供给：上周末浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火一条600吨产线和一条700吨产线，供给先减后增。周产量为118.51 万吨，环比增加0.09%，浮法玻璃整体供给持稳。 需求：本周下游拿货积极性较上周有所增加，个别地区产销过百，但随着双节即将到来，今年下游的备货力度不及往年，下游还 是偏谨慎。8月份房地产数据显示，销售和投资仍在下降，下游深加工订单也在走弱。 库存：本周玻璃厂库存与上周基本持平，截止到9月21日，玻璃厂总库存为4164.2万重箱，环比减少0.06%。 逻辑与观点 本周玻璃盘面高位盘整，现货价格仍变动不大，个别地区企业为刺激下游拿货价格有所松动。临近节假，下游采购意愿稍有增加，但仍不及市场预期，本周玻璃厂库存微幅去库，基本持平。进入传统旺季，玻璃下