玻璃纯碱周报：玻璃：成本下行放缓，短期有所企稳 纯碱：盘面跌势放缓，短期暂时观望

玻璃：成本下行放缓，短期有所企稳纯碱：盘面跌势放缓，短期暂时观望 美尔雅期货玻璃纯碱周报202305028 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 截止5.25，本周纯碱产量59.99万吨（+1.27，+2.16%)，其中轻碱产量26.70万吨（+0.67），重碱产量33.29万吨（+0.6）。纯碱开工率89.22%（+1.89%），其中氨碱94.20%（环比持平），联产84.76%（+4.49%）。下周预期开工率维持89%附近，产量59万吨上下。 中性 需求 本周纯碱需求不温不火，观望情绪浓郁，采购不积极，减量或少量补充，有企业边采购边观望。刚需近期补充，价格择优。下周，浮法及光伏玻璃生产线稳定，暂无波动。 中性偏空 库存 截止5.25，纯碱企业库存54.44万吨（+0.02，+0.04%）。其中轻碱库存24.96万吨（-0.41），重碱库存29.48吨（+0.43）。本周库存小幅增加，轻碱去库重碱累库，除实际需求外，部分期现商正套入场。 中性 成本利润 截至5.25当周，联碱法（双吨）利润693.1元/吨（-245）；氨碱法利润480.5元/吨（-348），周内纯碱价格快速下跌，致使利润持续下跌。 中性 价差 本周纯碱期货价格持续走跌。主力SA2309收盘价在1610（-133），9-1价差175（+29），主力09合约基差在483（-195），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地产政策出台较多，国外衰退担忧加剧。 中性 策略 短期纯碱现货下行趋势减缓，部分厂家在后半周存在封单涨价行为。盘面近月合约出现企稳反弹，一方面宏观情绪边际转好，空头有减仓，另外一方面则是有传闻大厂检修以及远兴投产出问题等，从情绪上看近月合约跌至当下成本线且经历连续大跌，在检修季预期下存在抄底资金的介入。中长期看，远兴等新增产能如何炒作落地将是事实，且随着原盐及煤炭到厂价格下调，后续纯碱成本存在下移，纯碱大方向趋势向下未改。从操作上看，短期在宏观情绪好转下，空单可以止盈，暂时观望为主，市场前期炒作的是预期，接下来或炒作的是检修下的减产现实，未来可等出现反弹后在继续空。 远兴临近投产 风险点 未来海外出口量可能下滑，夏季检修预期增强。 1.1  截至5.26，主流贸易区域，华北重碱 2300（-500），华东重碱2300（-200）本周轻重价格继续下行，全国重碱市场价2131，轻碱市场价2000，重碱轻碱价 差在+131（-63）。  4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日… 1月12日 纯碱价格：本周现货价格继续下行 2019年 1月23日 2月5日 2月20日 3月3日 3月14日 2020年 3月26日 华东重碱市场价 4月5日 4月17日 4月28日 5月9日 5月22日 2021年 6月5日 6月19日 7月3日… 7月17日 7月31日 2022年 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 2023年 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 1月2日… 1月15日 2019年 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 2020年 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 2022年 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 2023年 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日… 1月12日 2019年 1月23日 2月5日 2月20日 3月3日 3月14日 2020年 3月26日 华北重碱市场价 4月5日 重碱-轻碱价差 4月17日 4月28日 5月9日 5月22日 2021年 6月5日 6月19日 7月3日… 7月17日 7月31日 2022年 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 2023年 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1.1  本周纯碱期货价格持续走跌。主力SA2309 收盘价在1610（-133），9-1价差175（+29 ），主力09合约基差在483（-195），（采 用全国重碱均价）。 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月3日… 1月15日 纯碱价格：期价下跌后小幅企稳 1月28日 2月9日 2月22日 3月6日 3月18日 3月30日 4月12日 纯碱09基差 4月24日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月3日… 1月15日 1月28日 2月9日 2月22日 3月6日 3月18日 3月30日 4月12日 4月24日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 2020年 3月8日 3月21日 4月3日 纯碱09-01价差 4月17日 纯碱09合约 4月30日 2021年 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月8日 2022年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2023年 9月25日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 截止5.25，本周纯碱产量59.99万吨（+1.27，+2.16%)，其中轻碱产量26.70万吨（+0.67），重碱产量33.29万吨（+0.6）。 中性 检修 纯碱开工率89.22%（+1.89%），其中氨碱94.20%（环比持平），联产84.76%（+4.49%）。下周预期开工率维持89%附近，产量59万吨上下。 中性 1.2纯碱供给：本周产量小幅上行 100 95 90 85 80 75 70 60 65 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 65 60 55 50 45 40 2019202020212022202320192020202120222023 轻碱周度产量 32 30 28 26 24 22 20 重碱周度产量 36 34 32 30 28 26 24 22 20 20192020202120222023 20192020202120222023 1.2纯碱供给：预计5月有一条产线检修 生产企业 检修时间 结束时间 检修天数（天） 检修损失量（日/吨） 冷水江金富源 2023/1/6 2023/1/9 3 582 江苏实联 2023/1/14 2023/1/16 2 3000 江苏华昌 2023/1/15 2023/1/21 5 2000 徐州丰城 2022/1/18 2023/1/20 2 1818 青海发投 2022/1/29 2022/1/30 1 3939 杭州龙山 2022/2/3 2022/2/8 5 1000 海天生物 2022/2/1 2023/2/6 5 500 金山（孟州） 2023/2/13 2023/2/20 8 909 南方碱业 2023/3/8 2023/3/21 13 1800 山东海天 2023/3/13 2023/3/15 3 4000 金山获嘉 2023/3/19 2023/3/24 5 1200 青海昆仑 2023/3/27 2023/4/3 7 1000 湖北双环 2023/4/1 2023/4/9 8 1650 安徽红四方 2023/4/4 2023/4/13 9 909 天津碱业 2023/3/31 2023/4/6 6 1000 河南骏华 2023/4/7 2023/4/19 12 1200 江苏华昌 2023/4/13 2023/4/15 2 1000 杭州龙山 2023/4/28 2023/5/3 5 1212 徐州丰成 2023/5/7 2023/5/21 14 1818 重庆湘渝 2023/5/8 预计一周左右 8 2424 江苏实联 2023/5/11 2023/5/31 20 3333 甘肃金昌 2023/5/12附近降至30%运行 待定 350 桐柏海晶 2023/5/19轮修 待定 303 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 截至5.25当周，纯碱企业出货量为58.99万吨，环比上周+1.26万吨；纯碱整体出货率为98.33%，环比上周+0.03%。 中性 下游 本周纯碱需求不温不火，观望情绪浓郁，采购不积极，减量或少量补充，有企业边采购边观望。 刚需近期补充，价格择优。下周，浮法及光伏玻璃生产线稳定，暂无波动。 中性 出口 4月纯碱出口17.74万吨，环比+1.44万吨；进口3.29万吨，环比-1.27万吨。出口数据保持强劲，进口数据转弱，内需有所转弱，预期5月出口仍将处于较高水平。 中性 1.3纯碱需求：本周纯碱产销和出货量小幅回升 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 1周 2018 3周 5周 7周 9周 2019 11周 13周 纯碱周度产销 15周 17周 2020 19周 21周 23周 25周 27周 2021 29周 31周 33周 35周 2022 37周 39周 41周 43周 2023 45周 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月5日… 1月26日 2月16日 3月9日 3月17日 3月30日 4月7日 纯碱企业出货量 4月20日 2022年 4月28日 5月11日 5月19日 6月2日… 2023年 6月23日 7月14日 8月4日… 8月25日 9月15日 10月6日… 10月27日 11月17日 12月8日 12月29日 中国玻璃周度在产产能 2019 2020 2021 2022 2023 1.3纯碱需求：本周浮法日熔小幅增加 5400 5300 180000 5200 175000 51005000 170000 4900 165000 4800 160000 4700 155000 玻璃日熔量 46004500 150000 4400 145000 20192020202120222023 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃在产总产能（吨/天） 1月2月3月4月5月E6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂产量（吨） 1月2月3月4月E5月6月7月8月9月10月11月12月 20