每日晨讯

每日大市点评 政策更新 证券时报：房地产税立法暂缓降低个人税负仍有加码可能 证监会：主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因 四部门：提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例 行业动态 【TMT】工信部：元宇宙概念滥用频发，亟需通过标准统一产业共识 【房地产】南京上周新房认购1075套，环比大涨34.4% 【新能源】两部门：稳妥有序推动新能源参与电力市场 IPO日志 乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）2023-09-13 友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分）2023-09-13 近期研报分享 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 每日大市点评 9月18日，港股大盘继续缺乏上行动力，恒生指数全日走势呈低开低走，最终下跌252点或1.4%，收报17,930点。恒生 科指下跌2.2%，收报3,987点。大市成交金额仅845多亿港元，港股通录得87.33亿港元的净流入，但主要买入盈富基金(2800HK)等指数ETF。中国的经济在修复，只是修复的动能还是较弱，市场缺乏积极的催化剂，而海外股市更高赚钱效应也是资金不流入港股原因之一。不过，中国的债券市场似乎对经济前景较乐观。2020年以来恒生指数的走势与中国10年期国债收益率几乎一致，中国10年期国债收益率自8月21日以来已反弹了13.3个基点至2.676%，如此大幅度的反 弹隐含债市投资者对经济前景的信心。基本面下行带来的下行压力或已近尾声，而18,000点以下恒生指数的估值亦具一定的承接力。9月的FOMC结果将于本周四公布，由于联储多位官员较早前已先后为本次的利率决率作暗示，料不加息的概率几乎是板上钉钉，至于11月加息与否也是意之尚早。我们认为市场的关注重点是高利率将维持多长时间，而会后的点阵图或有更明确的启示。 盘面上，板块表现有所分化，受惠假期行情或大宗商品价格上升的个股表现相对较好。《第一财经》报道，据携程(9961.HK、同程(780.HK)、飞猪等旅游企业数据，截至目前，国庆节假期的国内游产品预订量按年增长近6倍，出境游产 品预订量按年增长超过20倍。酒店、跟团游、景区门票、租车等多个国内游类目预订量，已远超2019年同期。同程(00780.HK)股价上升0.1%，中国中免(1880HK)上升3.1%。澳门博彩股也有资金炒作，其中美高梅中国(2282HK)及永利澳门(1128HK)分别升3.3%及1.9%。生物医药及医疗相关个股继续有较好表现，信达生物、荣昌生物、爱康医疗分别升1.7%、3.6%及10.0%。 政策更新 证券时报：房地产税立法暂缓降低个人税负仍有加码可能 证券时报发文称，日前，《十四届全国人大常委会立法规划》对外公布。在财税领域，《规划》明确，增值税法、消费税法、 关税法等将在本届人大常委会任期内提请审议；而备受关注的房地产税立法和个人所得税法修订并未出现在本次立法规划中。多位财税领域专家指出，《规划》明确加快增值税、消费税、关税立法，相关流程有望在本届人大常委会任期内通过。暂缓房地产税立法，则更多考虑到国内经济形势，此时出台任何增负措施都要格外谨慎；但长远看，上述税种立法方向没有改变，或将在条件成熟时稳步推进。值得一提的是，由于专项附加扣除的调整不需要修法，后续仍存在通过专项附加扣除扩围、提高标准等手段，进一步降低居民税收负担的可能。 证监会：主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因 证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红》《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同 步修订规范运作指引。其中，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因；对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。 四部门：提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例 财政部等四部门发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告：集成电路企业和工业母机企业开展研发 活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。 行业动态 【TMT】工信部：元宇宙概念滥用频发，亟需通过标准统一产业共识 工信部就《工业和信息化部元宇宙标准化工作组筹建方案（征求意见稿）》公开征求意见。文件中指出，目前，产学研各方对 元宇宙的定义尚未达成共识，部分资本、企业借元宇宙的热度炒作，导致其概念远脱离实际价值，一定程度上制约了元宇宙行业发展。加快研制元宇宙术语、参考架构等基础标准，以及工业制造、通信等领域行业应用标准，有利于统一各方共识，减少重复投入成本，形成推进产业发展合力。 【房地产】南京上周新房认购1075套，环比大涨34.4% 据南京房协微信公众号消息，南京楼市上周（9月11日-9月17日，不含高淳、溧水）新房认购1075套，环比上涨34.4%，成 交690套，环比上涨27.8%。从市场表现来看，近几周上市量无明显变化，但新政后市场认购量显著回升，已经连续2周出现环比上涨，上周涨幅更是超30%，且据案场反馈多个项目到访量都创近期新高，市场部热度显著回升，购房者的购房意愿明显提升，政策助力叠加传统金九银十营销旺季对于成交的助推作用或将持续加大，加快新房去库存速度。 【新能源】两部门：稳妥有序推动新能源参与电力市场 国家发展改革委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》提出，近期推进省间、省（区、市）/区域市场建设， 以省间、省（区、市）/区域市场“统一市场、协同运行”起步；逐步推动省间、省（区、市）/区域市场融合。稳妥有序推动新能源参与电力市场，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。 近期研报摘要分享 【中泰国际】乐舱物流（2490HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 公司亮点 (一)乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商，其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送，公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线。 (二)中国跨境物流服务市场分散，给予企业庞大增长空间。根据2022年收入计，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市占率。公司名列15，市占率为0.2%。 (三)公司拥有全球物流网络，服务网络覆盖美国、加拿大、墨西哥、洪都拉斯、德国、荷兰、比利时、澳大利亚、越南、日本、印度尼西亚等国家。 行业前景 根据弗若斯特沙利文报告，全球进出口贸易不断扩张。重大经济体进出口货值保持增长，其中中国、美国、德国、日本2018-2022年的年复合增长率分别为7.9%、5.6%、9.5%、6.3%，2022-2027年的预测增长率达5.8%、4.7%、7.2%、5.4%。COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物。随着COVID-19疫情的限制逐步解除，全球跨境运输能力正在释放。 公司经营 公司收入2020-2022年持续高增长，收入由2020年的7.8亿元(人民币，下同)升至2022年的46.1亿元。其中跨境物流服务收入由7.4亿元上升至43.9亿元，当中自营方式海运服务收入由零增长至26.0亿元(毛利率由零增长至14.1%)，第三方海运服务收入由7.4亿元上升至17.9亿元(毛利率由6.9%下跌至2.5%)。公司毛利率由8.2%上升至11.8%。股东净利润由2,552万元增长至3.8亿元。期内股东净利润率由3.3%上升至8.3%。但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸，公司 2023年1-4月收入同比骤降77.4%至4.5亿元，当中跨境物流服务收入大跌82.5%至3.4亿元。期内股东净利润下跌62.8%至8,301万元。公司预计全年收入、毛利及净利润将大幅下降。截至2023年4月30日，公司持有的现金及现金等价物为1.48亿元，上年同期为5.59亿元。 申购建议 公司已经预计2023年收入、毛利及净利润将大幅下降，主因市场运价自2022年下半年以来大幅下降导致公司暂停提供自营跨境 物流服务。根据弗若斯特沙利文报告，预计全球及中国跨境物流服务市场未来几年稳定增长，但不能恢复至2021-2022年的庞 大规模。公司2024年业绩有待观望。估值方面，公司历史市净率与大型同业相若。虽然近月新股首日表现良好，但是公司没有 引入基石投资人，存在一定破发的风险。因此综上所述，给予其63分，评级为“中性”。 【中泰国际】友芝友生物（2496HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分） 公司简介 (一)公司致力于研发治疗癌症及相关并发症与老年性眼科疾病的基于BsAb疗法的药物。公司于2010年在武汉成立，目前有七款在研药物，潜在适应症包括恶性腹水、恶性胸水、胰腺癌、肝细胞癌、小细胞肺癌等。主要产品中，M701治疗恶性腹水的临床试验已接近II期临床尾声，其他产品则处于较早的临床试验阶段。 (二)公司核心产品M701目前正在进行恶性腹水(MA)的II期临床试验与恶性胸水(MPE)的Ib/II期临床试验。公司预计M701治疗MA治疗的II期临床试验预计将于2023年四季度完成，随后将于2024年1季度开始Ⅲ期临床，如能成功2025年1季度将提交上市申请。公司预计M701治疗MPE的Ib/II期临床试验并预期于2024年第三季度完成，随后将开展的关键╱III期试验，如成功将于2025年四季度提交上市申请。 MA与MPE均为晚期癌症的重要并发症。根据Frost&Sullivan数据，2022年这两种疾病发病人数分别达约60.7万例与77.5万例。虽然通常MA与MPE通常发生在癌症晚期，但是通过治疗仍能改善患者生存质量并延长生存期，因此治疗MA与MPE的药物需求较广。目前对MA与MPE的治疗以穿刺术为基础，通过穿刺术彻底排空胸腔及腹腔内的积液后，医疗机构通常会向患者腹膜内或胸膜内输注化疗药物、抗血管生成药物及免疫抑制剂等。通常来说，重复大量穿刺引流可能导致有效循环血容量减少并引发低钠血症、肾功能障碍及低蛋白血症等，因此关于MA与MPE的治疗方法仍存在改善空间。公司表示如将M701与穿刺结合使用，可减少频繁穿刺的副作用。 (三)公司于2020年6月与石药恩必普达成协议，从石药恩必普获得1.5亿元的研发资金。石药恩必普获得M701及另外一项产品在中国内地与港澳台地区的独家商业化权利。石药恩必普为石药集团（1093HK）旗下核心企业，药品研发与推广能力强大，因此与石药恩必普合作能夯实公司研发与市场推广能力。 行业前景 公司研发管线产品针对的MA、MPE及胰腺癌、肝细胞癌、小细胞肺癌等均为较常见的癌症及并发症。关于临床试验进展最快的M70