汽车行业月报：新能源9月月报：8月新能源渗透率达36%

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源9月月报：8月新能源渗透率达36%2023年09月18日 增持（维持） 投资要点 行业景气度跟踪：8月行业表现超预期。乘联会口径：8月狭义乘用车产量实现223.7万辆（同比+5.7%，环比+6.5%），批发销量实现223.7万辆（同比+6.7%，环比+8.3%）。交强险口径：8月行业交强险口径销量为186.1万辆，同环比分别+2.5%/+8.0%。中汽协口径：8月乘用车总产销分别实现227.5/227.3万辆，同比分别+5.4%/+6.9%，环比分别 +7.5%/+8.2%。8月整体产批零表现均超出预期，呈现淡季不淡的整体态势。出口方面：8月中汽协口径乘用车出口34.9万辆，同环比分别为 +34.2%/+7.1%。展望2023年9月：九月进入消费旺季以及中秋国庆假 期出行需求旺盛的影响下，我们预计9月行业产量为255万辆，同环比 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 分别+8.4%/+14.2%；批发为260.5万辆，同环比分别+13.6%/+16.4%。交汽车沪深300 强险零售预计208.5万辆，同环比分别+15.8%/+12.0%。新能源批发预计 90.2万辆，同环比分别+33.7%/+13.1%。 新能源跟踪：8月新能源汽车批发渗透率35.67%，环比-0.02pct。乘联会口径，8月新能源汽车产量78.9万辆（同比+20.1%，环比+3.4%），批发销量实现79.8万辆（同比+26.3%，环比+8.3%）。交强险口径，8月新能源零售68.1万辆（同比+41.0%，环比+12.2%）。分地区来看，8月非限购地区新能源销量占比上升。8月非限购地区新能源车销量占比为81.06%，环比+0.32pct。分价格带来看，8月0-5万元、15-20万元、20-25万元、30-40万元价格带占比下滑，环比分别-0.32/-2.58/-1.17/-0.84pct。分价格带来看新能源车渗透率，8月15-20万元、20-25万元价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为41.43%/32.56%，环比分别-1.86/-1.43pct。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下降。分车辆类型：8月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为57.94%/49.7%/64.5%，分别环比-0.7pct/-0.7pct/+0.3pct；分技术路线：8月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为76.53%/90.40%，分别环比-4.70pct/-0.67pct。 投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 2022/9/192023/1/172023/5/172023/9/14 相关研究 《汽车周观点：华为智驾提速坚定拥抱【AI智能化+出海】》 2023-09-17 《短期影响有限，长期自主出海前景广阔》 2023-09-14 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪：8月产批零表现超预期4 1.1.产批零层面：8月行业产批零表现超预期4 1.2.库存层面：企业整体库存保持稳定，渠道整体补库5 1.3.技术路线层面：8月EV渗透率和HEV强混渗透率环比均上升7 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率36%8 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下降9 3.1.分车辆类型：SUV市场自主品牌批发市占率环比上升。9 3.2.分技术路线：BEV/PHEV市场自主零售口径市占率环比微幅下滑10 4.投资建议10 5.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023年8月狭义乘用车产量环比+6.5%（万辆）4 图2：2023年8月狭义乘用车批发环比+8.3%（万辆）4 图3：2023年8月乘用车零售环比+8.0%（万辆）4 图4：2023年8月乘用车出口环比+8.2%（万辆）4 图5：8月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆5 图6：8月行业整体企业库存+0.0万辆（单位：万辆）6 图7：8月行业渠道库存+2.7万辆（单位：万辆）6 图8：自主品牌8月渠道库存/万辆6 图9：自主品牌8月企业库存/万辆6 图10：合资品牌8月渠道库存/万辆7 图11：合资品牌8月企业库存/万辆7 图12：EV渗透率变化情况（%）7 图13：PHEV渗透率变化情况（%）7 图14：HEV强混渗透率变化情况（%）7 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%）7 图16：2023年8月新能源汽车渗透率环比-0.02pct8 图17：8月新能源非限购地区销量占比环比+0.32pct8 图18：新能源车分价格带销量占比（%）8 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%）9 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）9 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）9 图22：轿车市占率变化情况（%）10 图23：SUV市占率变化情况（%）10 图24：BEV市场分系别市占率变化（%）10 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%）10 3/12 1.行业景气度跟踪：8月产批零表现超预期 1.1.产批零层面：8月行业产批零表现超预期 8月行业表现超预期。乘联会口径：8月狭义乘用车产量实现223.7万辆（同比+5.7%，环比+6.5%），批发销量实现223.7万辆（同比+6.7%，环比+8.3%）。交强险口径：8月行业交强险口径销量为186.1万辆，同环比分别+2.5%/+8.0%。中汽协口径：8月乘用车总产销分别实现227.5/227.3万辆，同比分别+5.4%/+6.9%，环比分别+7.5%/+8.2%。8月整体产批零表现均超出预期，呈现淡季不淡的整体态势。出口方面：8月中汽协口径乘用车出口34.9万辆，同环比分别为+34.2%/+7.1%。展望2023年9月：九月进入消费旺 季以及中秋国庆假期出行需求旺盛的影响下，我们预计9月行业产量为255万辆，同环 比分别+8.4%/+14.2%；批发为260.5万辆，同环比分别+13.6%/+16.4%。交强险零售预计 208.5万辆，同环比分别+15.8%/+12.0%。新能源批发预计90.2万辆，同环比分别 +33.7%/+13.1%。 图1：2023年8月狭义乘用车产量环比+6.5%（万辆）图2：2023年8月狭义乘用车批发环比+8.3%（万辆） 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023年8月乘用车零售环比+8.0%（万辆）图4：2023年8月乘用车出口环比+8.2%（万辆） 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：交强险，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 4/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 1）产批：8月多数车企产批环比上升，企业库存本月基本持平。批发口径来看8月环比增速表现最佳的车企为特斯拉中国，环比增速达+31%。同比而言理想/蔚来表现最佳，长安由于2022年8月高温限电影响同比基数较低。2）零售：埃安/特斯拉中国8月表现最佳。3）出口：8月出口环比7月+2.0万辆，主要原因为权重车企比亚迪/奇瑞等本月出口环比表现较佳。 图5：8月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 数据来源：产销快报，乘联会，交强险，东吴证券研究所 注：上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口；吉利汽车交强险销量包含极氪汽车；长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业整体库存保持稳定，渠道整体补库 8月行业整体企业库存保持稳定和渠道库存补库。8月行业企业库存+0.0万辆，渠道库存+2.7万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。其中渠道补库较多车企为比亚迪（渠道补库3.6万辆）、去库较 多车企为一汽大众（渠道去库0.6万辆）。 5/12 图6：8月行业整体企业库存+0.0万辆（单位：万辆）图7：8月行业渠道库存+2.7万辆（单位：万辆） 15.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10.060.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 20192020 202120222023 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 -80.0 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所 8月主流自主品牌渠道库存多数呈加库趋势，补库较多的车企为比亚迪（+36,468辆），去库较多的车企为广汽埃安（-6,056辆）。8月主流自主品牌企业库存也呈加库趋势，补库较多的车企为比亚迪（+10,558辆）/上汽乘用车（+5,010辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-2,770辆）。 图8：自主品牌8月渠道库存/万辆图9：自主品牌8月企业库存/万辆 4 3 2 1 0 (1) 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 8月主流合资品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为一汽大众（-6,372辆），补库较多车企为一汽丰田（+6,017辆）和长安福特（+5,335辆）。8月主流合资品牌企业库存以去库为主，企业去库较多的为东风日产（-8,576辆），企业补库较多的为北京奔驰（+5,902辆）。 6/12 东吴证券研究所 图10：合资品牌8月渠道库存/万辆图11：合资品牌8月企业库存/万辆 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 0.8