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新能源月报:8月行业零售表现超预期,新能源零售渗透率达52.6%

交运设备2024-09-20黄细里、孟璐东吴证券曾***
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新能源月报:8月行业零售表现超预期,新能源零售渗透率达52.6%

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源月报:8月行业零售表现超预期,新能源零售渗透率达52.6% 增持(维持) 投资要点 行业景气度跟踪:8月行业产批零表现符合预期。乘联会口径:8月狭义乘用车产量实现215.8万辆(同比-3.5%,环比+8.9%),批发销量实现 215.4万辆(同比-3.7%,环比+9.6%)。交强险口径:8月行业交强险口径销量为192.4万辆,同环比分别+3.4%/+9.2%。中汽协口径:8月乘用车总产销分别实现222.1/218.1万辆,同比分别-2.3%/-4.0%,环比分别 +9.4%/+9.4%。出口方面:8月中汽协口径乘用车出口43.8万辆,同环比分别为+25.6%/+9.7%。展望2024年9月:我们预计9月行业产量为 258万辆,同环比分别+6.1%/+19.6%;批发为263万辆,同环比分别 +7.4%/+22.1%。交强险零售预计197万辆,同环比分别+3.4%/+2.4%。 新能源批发预计123万辆,同环比分别+48.4%/+16.9%,新能源零售预 计为103万辆,同环比分别+47.1%/+1.7%。 新能源跟踪:8月新能源汽车批发渗透率48.8%,环比+0.74pct。乘联会口径,8月新能源汽车产量105.1万辆(同比+32.6%,环比+12.7%),批发销量实现105.2万辆(同比+31.7%,环比+11.4%)。交强险口径,8月新能源零售101.3万辆(同比+48.8%,环比+14.7%)。8月零售口径渗透率为52.6%,环比+2.5pct。分价格带来看,8月15-20万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑;分价格带来看新能源车渗透率,8月5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升,其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 自主崛起跟踪:整体自主批发市占率环比下降。8月乘用车市场自主品牌市占率为66.7%,同环比分别+8.8/-0.4pct。分技术路线:8月BEV市场自主品牌销量占比为81.11%(零售口径,下同),环比+0.55pct。PHEV市场自主品牌销量占比为96.51%,环比+0.2pct。 投资建议:继续看好汽车板块!核心催化剂:1)以旧换新政策效果逐步显现,终端数据好于预期;2)智能化加速落地(特斯拉FSD入华时间表明确,10月特斯拉/小鹏发布会等)。优选内外需业绩共振龙头。客车板块优选【宇通客车】,零部件板块优选【福耀玻璃】,乘用车板块优选 【比亚迪】,重卡板块优选【中国重汽/潍柴动力】。智能化主线:优选新车周期强势车企及产业链。整车优选【小鹏汽车/华为系(江淮汽车+赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷)】。零部件优选【域控制器(德赛西威+华阳集团+均胜电子等)】+【线控底盘(伯特利)】+【车灯(星宇股份)】,其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】 风险提示:全球经济复苏力度低于预期;L3-L4智能化技术创新低于预期;全球新能源渗透率低于预期;地缘政治不确定性风险增大。 2024年09月20日 证券分析师黄细里 执业证书:S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理孟璐 执业证书:S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/9/202024/1/192024/5/192024/9/17 相关研究 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪:8月零售表现符合预期4 1.1.产批零层面:行业零售表现符合预期4 1.2.库存层面:企业补库渠道去库5 1.3.技术路线层面:8月EV渗透率环比提升,PHEV环比微降6 2.新能源跟踪:批发口径新能源汽车渗透率48.8%7 3.自主崛起跟踪:整体自主批发市占率环比下降9 3.1.分车辆类型:SUV市场自主品牌批发市占率环比下降2.0pct9 3.2.分技术路线:8月BEV、PHEV市场自主零售口径市占率上升10 4.投资建议10 5.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1:8月狭义乘用车产量环比+8.9%(万辆,批发口径)4 图2:8月狭义乘用车批发环比+9.6%(万辆,批发口径)4 图3:8月乘用车零售环比+9.2%(万辆,零售口径)4 图4:8月乘用车出口环比+9.7%(万辆,中汽协口径)4 图5:8月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆5 图6:8月行业整体企业库存+8.3万辆(单位:万辆)5 图7:8月行业渠道库存-20.8万辆(单位:万辆)5 图8:自主品牌8月渠道库存/万辆6 图9:自主品牌8月企业库存/万辆6 图10:合资品牌8月渠道库存/万辆6 图11:合资品牌8月企业库存/万辆6 图12:EV渗透率变化情况(%)6 图13:PHEV渗透率变化情况(%)6 图14:HEV强混渗透率变化情况(%)7 图15:纯油+48V渗透率变化情况(%)7 图16:8月新能源汽车渗透率环比+0.74pct7 图17:8月新能源汽车零售渗透率环比+2.5pct7 图18:8月新能源限购地区销量占比环比-0.68pct8 图19:新能源车分价格带销量占比(%)8 图20:中低端车新能源车分价格带渗透率(%)8 图21:中高端车新能源车分价格带渗透率(%)8 图22:整体乘用车市场分系别市占率变化(%)9 图23:轿车市占率变化情况(%)9 图24:SUV市占率变化情况(%)9 图25:BEV市场分系别市占率变化(%)10 图26:PHEV市场分系别市占率变化(%)10 3/12 东吴证券研究所 1.行业景气度跟踪:8月零售表现符合预期 1.1.产批零层面:行业零售表现符合预期 乘联会口径:8月狭义乘用车产量实现215.8万辆(同比-3.5%,环比+8.9%),批发销量实现215.4万辆(同比-3.7%,环比+9.6%)。交强险口径:8月行业交强险口径销量为192.4万辆,同环比分别+3.4%/+9.2%。中汽协口径:8月乘用车总产销分别实现222.1/218.1万辆,同比分别-2.3%/-4.0%,环比分别+9.4%/+9.4%。出口方面:8月中汽协口径乘用车出口43.8万辆,同环比分别为+25.6%/+9.7%。展望2024年9月:我们预计 9月行业产量为258万辆,同环比分别+6.1%/+19.6%;批发为263万辆,同环比分别 +7.4%/+22.1%。交强险零售预计197万辆,同环比分别+3.4%/+2.4%。新能源批发预计 123万辆,同环比分别+48.4%/+16.9%,新能源零售预计为103万辆,同环比分别 +47.1%/+1.7%。 图1:8月狭义乘用车产量环比+8.9%(万辆,批发口径)图2:8月狭义乘用车批发环比+9.6%(万辆,批发口径) 数据来源:乘联会,东吴证券研究所数据来源:乘联会,东吴证券研究所 图3:8月乘用车零售环比+9.2%(万辆,零售口径)图4:8月乘用车出口环比+9.7%(万辆,中汽协口径) 数据来源:交强险,东吴证券研究所数据来源:中汽协,东吴证券研究所 1)产批:合资系车企批发表现均不佳,同比均为负增长。新势力车企同比增长均为正,环比增长各有正负,批发口径来看8月同比来看表现最佳的车企为问界/理想/蔚来。 4/12 2)零售:整体同环比表现分化,合资品牌除一汽丰田外同比均下滑。本月五菱/特斯拉表现较佳。3)出口:比亚迪、奇瑞环比增长显著,带动行业出口量整体环比上升。 图5:8月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 数据来源:产销快讯,乘联会,交强险,东吴证券研究所 注:上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口;吉利汽车交强险销量包含极氪汽车;长安汽车交强险口径包含深蓝汽车&阿维塔汽车;比亚迪交强险包含腾势;长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡;长安福特交强险销量包含长安林肯;上汽通用五菱车企公布口径包含微客等,因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面:企业补库渠道去库 8月行业企业库存补库,渠道库存去库。8月行业企业库存+8.3万辆,渠道库存-20.8万辆,其中主要渠道去库车企为上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车(注:库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据,下同)。 图6:8月行业整体企业库存+8.3万辆(单位:万辆)图7:8月行业渠道库存-20.8万辆(单位:万辆) 数据来源:乘联会,东吴证券研究所 数据来源:乘联会,交强险,中汽协,东吴证券研究所 东吴证券研究所 8月主流自主品牌渠道库存以去库为主,去库较多的车企为上汽通用五菱(-40,223 5/12 东吴证券研究所 辆)。8月主流自主品牌企业库存表现分化,补库较多的车企为广汽传祺(+6,456辆)和上汽通用五菱(+5,080辆),去库较多的车企为奇瑞汽车(-20,259辆)和上汽乘用车(-9,906辆)。 图8:自主品牌8月渠道库存/万辆图9:自主品牌8月企业库存/万辆 数据来源:乘联会,交强险,东吴证券研究所数据来源:乘联会,东吴证券研究所 8月主流合资品牌渠道库存表现以去库为主,补库较多的车企为长安福特(+4,718辆)和一汽丰田(+3,921辆),去库较多的为上汽通用(-33,867辆)。8月主流合资品牌企业库存表现分化,补库较多的车企为华晨宝马(+22,997辆),去库较多的为广汽本田 (-3,365辆)。 图10:合资品牌8月渠道库存/万辆图11:合资品牌8月企业库存/万辆 数据来源:乘联会,交强险,东吴证券研究所数据来源:乘联会,东吴证券研究所 1.3.技术路线层面:8月EV渗透率环比提升,PHEV环比微降 分技术路线看(交强险口径),8月EV渗透率30.34%,环比+2.62pct;PHEV渗透率22.29%,环比-0.08pct;HEV强混渗透率4.15%,环比-0.17pct;纯油+48V渗透率43.21%,环比-2.37pct。 图12:EV渗透率变化情况(%)图13:PHEV渗透率变化情况(%) 6/12 东吴证券研究所 数据来源:交强险,东吴证券研究所数据来源:交强险,东吴证券研究所 图14:HEV强混渗透率变化情况(%)图15:纯油+48V渗透率变化情况(%) 数据来源:交强险,东吴证券研究所数据来源:交强险,东吴证券研究所 2.新能源跟踪:批发口径新能源汽车渗透率48.8% 8月新能源汽车批发渗透率48.8%,环比+0.74pct。乘联会口径,8月新能源汽车产量105.1万辆(同比+32.6%,环比+12.7%),批发销量实现105.2万辆(同比+31.7%,环比+11.4%)。交强险口径,8月新能源零售101.3万辆(同比+48.8%,环比+14.7%)。8月零售口径渗透率为52.6%,环比+2.5pct,其中主要增量价格带集中于10-15万。 图16:8月新能源汽车渗透率环比+0.74pct图17:8月新能源汽车零售渗透率环比+2.5pct 7/12 数据来源:乘联会,东吴证券研究所数据来源:交强险,东吴证券研究所 分地区来看,8月限购地区新能源销量占比下降。8月限购地区新能源车销量占比为16.16%,环比-0.68pct。分价格带来看,8月15-20万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑,环比分别-1.63/-1.16/-2.84/-0.88pct。分价格带来看新能源车渗透率,8月5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升,环比分别+2.65/+4.49/+1.93/+1.74/+2.79pct,其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 图18:8月新能源限购地区销量占比环比-0.68pct图19:新能源车分价格带销量占比(%) 10