汽车行业月报：新能源8月月报，7月新能源渗透率达36%

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源8月月报：7月新能源渗透率达36%2023年08月18日 增持（维持） 投资要点 行业景气度跟踪：7月零售表现超预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现210.1万辆（同比-2.6%，环比-4.3%），批发销量实现206.5万辆（同比-3.2%，环比-7.6%）。交强险口径：7月行业交强险口径销量为172.3万辆，同环比分别+0.2%/-9.9%。中汽协口径：7月乘用车总产销分别实现211.5/210万辆，同比分别-4.3%/-3.4%，环比分别-4.7%/-7.4%。7月整体产批表现符合预期，呈现正常季度波动走势。出口方面：7月中汽协口径乘用车出口32.6万辆，同环比分别为+34.7%/+4.5%。展望2023年8月：汽车消费淡季以及高温影响下我们预计8月行业产量为203万辆，同环比分别-4.0%/-3.4%；批发为209.1万辆，同环比分别 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 -0.3%/+1.2%。交强险零售预计174.1万辆，同环比分别-4.1%/+1.0%。汽车沪深300 新能源批发预计78.7万辆，同环比分别+24.6%/+6.8%。 新能源跟踪：7月新能源汽车批发渗透率35.69%，环比+1.66pct。乘联会口径，7月新能源汽车产量76.2万辆（同比+31.2%，环比+3.6%），批发销量实现73.7万辆（同比+30.7%，环比-3.1%）。交强险口径，7月新能源零售60.7万辆（同比+37.1%，环比-7.3%）。分地区来看，7月非限购地区新能源销量占比上升。7月非限购地区新能源车销量占比为80.74%，环比+2.35pct。分价格带来看，7月10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带占比下滑，环比分别-0.85/-2.77/-3.98/-0.48pct。分价格带来看新能源车渗透率，7月20-25万元/25-30万元/40万元以上价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为33.99%/38.09%/20.23%，环比分别-3.21/-10.72/-3.67pct。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。分车辆类型：7月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为58.64%/51.38%/64.2%，分别环比+4.5pct/+4.0pct/+5.0pct；分技术路线：7月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为81.23%/91.07%，分别环比+8.07pct/+0.30pct。 投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海逻辑的权重，Q2至今的行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车/蔚来汽车+比亚迪+长安汽车等）。零部件优选智能化核心产业链：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润） +冗余执行（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。电动化零部件核心看大客户绑定：T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -22% -24% 2022/8/182022/12/172023/4/172023/8/16 相关研究 《客车七月月报：7月产批零出口同比高增》 2023-08-16 《乘用车终端跟踪：8月上旬价格下行，新车订单持续性较佳》 2023-08-15 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪：7月零售表现超预期4 1.1.产批零层面：7月行业零售表现超预期4 1.2.库存层面：企业整体和渠道整体均补库5 1.3.技术路线层面：7月BEV渗透率和PHEV渗透率环比均上升7 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率36%7 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升9 3.1.分车辆类型：轿车市场和SUV市场自主批发市占率环比均上升9 3.2.分技术路线：BEV市场和PHEV市场自主零售口径市占率环比均上升10 4.投资建议10 5.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023年7月狭义乘用车产量环比-4.3%（万辆）4 图2：2023年7月狭义乘用车批发环比-7.6%（万辆）4 图3：2023年7月乘用车零售环比-9.9%（万辆）4 图4：2023年7月乘用车出口环比+4.5%（万辆）4 图5：7月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆5 图6：7月行业整体企业库存+3.6万辆（单位：万辆）6 图7：7月行业渠道库存+1.6万辆（单位：万辆）6 图8：自主品牌7月渠道库存/万辆6 图9：自主品牌7月企业库存/万辆6 图10：合资品牌7月渠道库存/万辆6 图11：合资品牌7月企业库存/万辆6 图12：EV渗透率变化情况（%）7 图13：PHEV渗透率变化情况（%）7 图14：HEV强混渗透率变化情况（%）7 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%）7 图16：2023年7月新能源汽车渗透率环比+1.66pct8 图17：7月新能源非限购地区销量占比环比+2.35pct8 图18：新能源车分价格带销量占比（%）8 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）9 图22：轿车市占率变化情况（%）9 图23：SUV市占率变化情况（%）9 图24：BEV市场分系别市占率变化（%）10 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%）10 3/11 1.行业景气度跟踪：7月零售表现超预期 1.1.产批零层面：7月行业零售表现超预期 7月行业零售表现超预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现210.1万辆（同比 -2.6%，环比-4.3%），批发销量实现206.5万辆（同比-3.2%，环比-7.6%）。交强险口径： 7月行业交强险口径销量为172.3万辆，同环比分别+0.2%/-9.9%。中汽协口径：7月乘用车总产销分别实现211.5/210万辆，同比分别-4.3%/-3.4%，环比分别-4.7%/-7.4%。7月整体产批表现符合预期，呈现正常季度波动走势。出口方面：7月中汽协口径乘用车出口32.6万辆，同环比分别为+34.7%/+4.5%。展望2023年8月：汽车消费淡季以及高温 影响下我们预计8月行业产量为203万辆，同环比分别-4.0%/-3.4%；批发为209.1万辆， 同环比分别-0.3%/+1.2%。交强险零售预计174.1万辆，同环比分别-4.1%/+1.0%。新能源 批发预计78.7万辆，同环比分别+24.6%/+6.8%。 图1：2023年7月狭义乘用车产量环比-4.3%（万辆）图2：2023年7月狭义乘用车批发环比-7.6%（万辆） 300 250 250 200 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023年7月乘用车零售环比-9.9%（万辆）图4：2023年7月乘用车出口环比+4.5%（万辆） 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：交强险，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 4/11 东吴证券研究所 东吴证券研究所 1）产批：7月多数车企产批环比下滑，同时企业库存整体保持4月以来的去库趋势。批发口径来看7月环比增速表现最佳的车企为蔚来汽车，环比增速达+91%，主要原因为新车ES6上量提振销量，单月交付破1万辆，新势力车企普遍表现较佳，比亚迪/埃安/理想/蔚来/本月交付均创历史新高。2）零售：蔚来/小鹏等车企在新车提振下零售环比增速也较佳。3）出口：7月出口环比6月+1.8万辆，主要原因为权重车企特斯拉/奇瑞等本月出口环比表现较佳。 图5：7月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 数据来源：产销快报，乘联会，交强险，东吴证券研究所 注：上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口；吉利汽车交强险销量包含极氪汽车；长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业整体和渠道整体均补库 7月行业整体企业库存补库和渠道库存均补库。7月行业企业库存+3.6万辆，渠道库存+1.6万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。其中渠道补库较多车企为比亚迪（渠道补库5万辆）、去库较多车 企为一汽大众（渠道去库2.9万辆）。 5/11 图6：7月行业整体企业库存+3.6万辆（单位：万辆）图7：7月行业渠道库存+1.6万辆（单位：万辆） 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 60.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 -80.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所 7月主流自主品牌渠道库存多数呈加库趋势，补库较多的车企为比亚迪（+49,563辆），去库较多的车企为吉利汽车（-3,395辆）。7月主流自主品牌企业端库存走势分化，补库较多的车企为长安汽车（+10,807辆）/比亚迪（+10,253辆），去库较多的车企为广汽埃安（-5,601辆）。 图8：自主品牌7月渠道库存/万辆图9：自主品牌7月企业库存/万辆 6 5 4 3 2 1 0 (1) 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) 数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 7月主流合资品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为一汽大众（-28,977辆），补库较多车企为东风本田（+5,127辆）和一汽丰田（+5,564辆）。7月主流合资品牌企业库存同样无一致性趋势，企业去库较多的为广汽本田（-7,823辆），企业补库较多的上汽大众（+8,088辆）。 图10：合资品牌7月渠道库存/万辆