汽车行业月报：新能源10月月报：9月新能源渗透率达34%

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源10月月报：9月新能源渗透率达34%2023年10月19日 增持（维持） 投资要点 行业景气度跟踪：9月行业表现略低于预期。乘联会口径：9月狭义乘用车产量实现243.1万辆（同比+3.1%，环比+8.7%），批发销量实现244.9万辆（同比+6.8%，环比+9.5%）。交强险口径：9月行业交强险口径销量为190.6万辆，同环比分别+5.8%/+2.4%。中汽协口径：9月乘用车总产销分别实现249.6/248.7万辆，同比分别+3.5%/+6.6%，环比分别 +9.7%/+9.4%。9月整体产批零表现整体略低于预期。出口方面：9月中汽协口径乘用车出口38.1万辆，同环比分别为+52.4%/+9%。展望2023 年10月：我们预计10月行业产量为237万辆，同环比分别+4.1%/-2.5%； 批发为227万辆，同环比分别+3.6%/-7.3%。交强险零售预计181.0万 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 辆，同环比分别+13.1%/-5.0%。新能源批发预计83.6万辆，同环比分别汽车沪深300 +23.7%/+0.9%。 新能源跟踪：9月新能源汽车批发渗透率33.85%，环比-1.82pct。乘联会口径，9月新能源汽车产量79.8万辆（同比+10.7%，环比+1.2%），批发销量实现82.9万辆（同比+22.8%，环比+3.9%）。交强险口径，9月新能源零售70.0万辆（同比+29.8%，环比+2.9%）。分地区来看，9月非限购地区新能源销量占比上升。9月非限购地区新能源车销量占比为81.98%，环比+0.92pct。分价格带来看，9月10-15万元、20-25万元、25-30万元价格带占比下滑，环比分别-0.87/-0.91/-1.74pct。分价格带来看新能源车渗透率，9月25-30万元价格带明显下滑，渗透率绝对值为44.61%，环比-4.61pct，主要原因为特斯拉中国ModelY销量环比下滑 19.44%。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比小幅下滑。分车辆类型：9月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为57.21%/48.7%/64.0%，分别环比-0.7pct/-1.0pct/-0.5pct；分技术路线：9月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为79.88%/90.84%，分别环比 +3.35pct/+0.44pct。 投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。 零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份 +爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车 辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2022/10/192023/2/172023/6/182023/10/17 相关研究 《9月批发环比+20%，燃气重卡持续上行》 2023-10-18 《AI+汽车智能化系列之二— —优选华为/头部整车及产业链》 2023-10-17 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪：9月产批零表现略低于预期4 1.1.产批零层面：9月行业产批零表现略低于预期4 1.2.库存层面：企业整体库存去库，渠道整体补库5 1.3.技术路线层面：9月PHEV渗透率环比均上升6 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率34%7 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比小幅下滑8 3.1.分车辆类型：轿车市场和SUV市场自主品牌批发市占率环比小幅下滑8 3.2.分技术路线：BEV/PHEV市场自主零售口径市占率环比上升9 4.投资建议10 5.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023年9月狭义乘用车产量环比+8.7%（万辆）4 图2：2023年9月狭义乘用车批发环比+9.5%（万辆）4 图3：2023年9月乘用车零售环比+2.4%（万辆）4 图4：2023年9月乘用车出口环比+9.0%（万辆）4 图5：9月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆5 图6：9月行业整体企业库存-1.8万辆（单位：万辆）5 图7：9月行业渠道库存+16.2万辆（单位：万辆）5 图8：自主品牌9月渠道库存/万辆6 图9：自主品牌9月企业库存/万辆6 图10：合资品牌9月渠道库存/万辆6 图11：合资品牌9月企业库存/万辆6 图12：EV渗透率变化情况（%）7 图13：PHEV渗透率变化情况（%）7 图14：HEV强混渗透率变化情况（%）7 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%）7 图16：2023年9月新能源汽车渗透率环比-1.82pct7 图17：9月新能源非限购地区销量占比环比+0.92pct8 图18：新能源车分价格带销量占比（%）8 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）9 图22：轿车市占率变化情况（%）9 图23：SUV市占率变化情况（%）9 图24：BEV市场分系别市占率变化（%）10 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%）10 3/11 1.行业景气度跟踪：9月产批零表现略低于预期 1.1.产批零层面：9月行业产批零表现略低于预期 乘联会口径：9月狭义乘用车产量实现243.1万辆（同比+3.1%，环比+8.7%），批发销量实现244.9万辆（同比+6.8%，环比+9.5%）。交强险口径：9月行业交强险口径销量为190.6万辆，同环比分别+5.8%/+2.4%。中汽协口径：9月乘用车总产销分别实现249.6/248.7万辆，同比分别+3.5%/+6.6%，环比分别+9.7%/+9.4%。9月整体产批零表现整体略低于预期。出口方面：9月中汽协口径乘用车出口38.1万辆，同环比分别为 +52.4%/+9%。展望2023年10月：我们预计10月行业产量为237万辆，同环比分别 +4.1%/-2.5%；批发为227万辆，同环比分别+3.6%/-7.3%。交强险零售预计181.0万辆， 同环比分别+13.1%/-5.0%。新能源批发预计83.6万辆，同环比分别+23.7%/+0.9%。 图1：2023年9月狭义乘用车产量环比+8.7%（万辆）图2：2023年9月狭义乘用车批发环比+9.5%（万辆） 300300 250250 200200 150150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023年9月乘用车零售环比+2.4%（万辆）图4：2023年9月乘用车出口环比+9.0%（万辆） 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：交强险，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 1）产批：9月多数车企产批环比上升，企业库存有所下降。批发口径来看9月环比增速表现最佳的车企为广汽本田，环比增速达+45%。同比而言理想汽车表现最佳，同比 增速为213%。2）零售：环比表现最佳的是问界/奇瑞汽车，分别为+20%/+12%。同比表现最佳的是理想汽车/小鹏汽车，分别为+214%/+75%。3）出口：乘联会口径9月出口环 4/11 东吴证券研究所 比+8%，主要因为权重车企特斯拉中国本月出口环比表现较佳。 图5：9月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 系别车企 行业新能源车 企业库存 -1.8 -3.1 1.6 0.0 -0.8 1.5 0.1 0.5 -2.3 -0.8 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 -0.1 0.0 -0.6 -0.2 -0.2 0.0 渠道库存交强险 同比 6% 33% 20% 37% 40% 26% -38% —— -15% -22% 45% -44% —— 214% 67% 75% —— 环比 2% 3% 5% 8% 10% 3% 0% -16% 5% 8% 12% -34% 20% 7% -4% 6 批发 244.9 82.9 12.2 17.0 28.7 12.2 3.7 5.2 13.5 9.2 18.0 7.4 0.7 3. 同比 7% 23% 30% 31% 43% 9% 11% 72% -18% 23% 31% -11% 环比 10% 4% 7% 10% 5% 0% -1% 15% 13% 22% 产量 243.1 79.8 13.8 17.0 28.0 13.7 3.8 5.6 同比 3% 11% 33% 24% 37% 17% 3 环比 9% 1% 18% 14% -2% 出口 35.7 9.1 3 同比环 4 自主自主自主自主自主自主自主自主自主新势力新势力新势力新势力新势力新势力合资合资合资合资合资合资合资合资合资豪华豪 长城汽车吉利汽车比亚迪长安汽车广汽传祺广汽埃安 上汽通用五菱上汽乘用车奇瑞汽车 特斯拉中国问界 理想汽车蔚来汽车小鹏汽车零跑汽车长安福特广汽本田广汽丰田上汽大众上汽通用一汽丰田一汽大众东风日产东 18.6190.6 3.870.0 1.06.5 4.113.0 2.623.4 -0.112.3 0.73.0 0.94.3 7.46.1 6.92.3 1.77.3 0.14.3 0.30.4 0.03.6 -0.21.8 0.11.5 0.01.5 0.42.1 1.24.9 1.2 0.9 数据来源：产销快讯，乘联会，交强险，东吴证券研究所 注：上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口；吉利汽车交强险销量包含极氪汽车；长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用�菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用�菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业整体库存去库，渠道整体补库 9月行业整体企业库存去库，渠道库存补库。9月行业企业库存-1.8万辆，渠道库存+16.2万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。其中渠道补库较多车企为比亚迪（渠道补库2.5万辆）。 图6：9月行业整体企业库存-1.8万辆（单位：万辆）图7：9月行业渠道库存+16.2万辆（单位：万辆