固定收益周报：节后商品房销售全面回升

固定收益周报 节后商品房销售全面回升 证券研究报告/高频数据观察2024年2月24日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率整体上行。汽车轮胎开工率全面上行：截至2月22日汽车全钢胎开工率周环比上升40.05个百分点，月初至今同比下降28.68个百分点，半钢胎开工率周环比上升41.13个百分点，月初至今同比下降13.22个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截至2月22日PX开工率周环比上升0.36*个百分点，PTA开工率周环比下降0.52*个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升4.36*个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX、涤纶长丝开工率均有所上升，PTA开工率有所下降。 需求：房地销售涨跌互现。商品房销售面积全面上行：截至2月23日，30大中城市商品房成交面积周环比上升1453.28%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升4276.43%、1281.05%、1069.62%。土地成交面积整体下行：截至2月18日，100大中城市成交土地面积351.31万平方米，周环比下降6.08%，其中二线城市土地成交面积周环比下降65.26%，三线城市土地成交面积周环比上升30.83%。成交土地溢价率整体下行：截至2月18日，100大中城市成交土地溢价率约为0.10%，较上周下降0.76个百分点。其中，三线城市下降2.21个百分点。 本周乘用车销量全面下行：截至2月17日的一周，乘用车批发日均销量为2.01万 辆，周环比下降33.58%，月初至今同比上升38.14%，乘用车零售日均销量为2.63万辆，周环比下降51.51%%，月初至今同比上升41.82%。 钢材库存全面上行：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升12.35%、11.73%、13.70%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 进出口表现涨跌互现：出口全面下行，截至2月23日，中国出口集装箱运价指数周环比下降3.64%*；上海出口集装箱运价指数周环比下降2.60%*。进口数据全面上行，BDI周环比上升15.90%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升12.09%*。 价格：食品价格整体下行，上游产品价格涨跌互现。食品价格整体下行：截至2月23日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周环比分别下降8.84%*、1.56%*、1.14%*、6.91%*、9.70%*、4.86%*，白条鸡平均批发价周环比上升1.75%*。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格涨跌互现：截至2月23日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降2.22%，WTI原油期货结算价周环比下降3.41%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜周环比上升1.03%，LME3个月铝价格周环比下降1.44%。工业品价格整体上行：截至2月23日，除螺纹钢价格周环比下降0.30%*外，其他均出现不同幅度上升，南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、秦皇岛港动力煤价格周环比分别上升0.40%*、2.50%*、0.21%*、3.18%*。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比上升0.08%*至7.20，欧元兑人民币汇率周环比上升0.51%*至7.80，100日元兑人民币汇率周环比下降0.72%*至4.78，人民币有效实际汇率指数周环比下降5.43%*。 风险提示：食品价格持续下行，钢材库存持续全面上行。 （注：春节期间数据披露不全，无特别说明，周环比数据与上周数据比较得到，标*数据为与节前周环比数据） 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体上行 汽车轮胎开工率全面上行：截至2月22日汽车全钢胎开工率周环比上升 40.05个百分点，月初至今同比下降28.68个百分点，半钢胎开工率周环比上升41.13个百分点，月初至今同比下降13.22个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：截至2月22日PX开工率周环比上升0.36*个百分点，PTA开工率周环比下降0.52*个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升4.36*个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX、涤纶长丝开工率均有所上升，PTA开工率有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.46 0.36* -- 2.04 9.08 2024-02-22 开工率:PTA:国内:周（%） 82.78 -0.52* -- -0.63 7.14 2024-02-22 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 43.18 40.05 -17.00 -28.47 -28.68 2024-02-22 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 63.06 41.13 -20.00 -22.95 -13.22 2024-02-22 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 81.12 4.36* -- -6.20 20.20 2024-02-22 来源：WIND，中泰证券研究所（注：春节期间数据披露不全，无特别说明，周环比数据与上周数据比较得到，标*数据为与节前周环比数据） 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售涨跌互现 商品房销售面积全面上行：截至2月23日，30大中城市商品房成交面积周环比上升1453.28%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升4276.43%、1281.05%、1069.62%。 土地成交面积整体下行：截至2月18日，100大中城市成交土地面积 351.31万平方米，周环比下降6.08%，其中二线城市土地成交面积周环比下降65.26%，三线城市土地成交面积周环比上升30.83%。 成交土地溢价率整体下行：截至2月18日，100大中城市成交土地溢价率 约为0.10%，较上周下降0.76个百分点。其中，三线城市下降2.21个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费热度下降 截至2月17日的一周，乘用车批发日均销量为2.01万辆，周环比下降33.58%，月初至今同比上升38.14%，乘用车零售日均销量为2.63万辆，周环比下降51.51%%，月初至今同比上升41.82%。 3、库存：钢材库存全面上行 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升12.35%、11.73%、13.70%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口全面下行，截至2月23日，中国出口集装箱运价指数周环比下降3.64%*；上海出口集装箱运价指数周环比下降2.60%*。进口数据全面上行，BDI周环比上升15.90%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升12.09%*。 图表4：需求端主要高频数据 需求端指标名称本周值本周环比(%)上周环比(%)月初至今环比(%)月初至今同比(%)更新时间 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房销30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 81.05 1453.28 -95.13 -55.31 -69.08 2024-02-23 17.50 4276.43 -97.99 -67.74 -73.66 2024-02-23 46.99 1281.05 -94.58 -53.02 -67.81 2024-02-23 16.56 1069.62 -94.23 -44.95 -67.72 2024-02-23 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 土地成交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 0.10 -0.76 -0.11 -2.73 -3.28 2024-02-18 -- -- -0.42 -- -- 2024-02-18 0.00 0.00 -0.01 -1.05 -3.15 2024-02-18 0.11 -2.21 -0.11 -2.16 -1.78 2024-02-18 351.31 -6.08 -73.43 -41.73 -54.73 2024-02-18 -- --- -68.52 -70.96 -62.23 2024-02-18 44.44 -65.26 -72.45 -41.45 -51.73 2024-02-18 306.86 30.83 -74.13 -39.84 -55.65 2024-02-18 乘用车销当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 20073 -33.58 -81.98 -14.63 38.14 2024-02-17 量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 26323 -51.51 -51.00 -13.42 41.82 2024-02-17 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 1252.18 12.35 16.07 43.28 109.89 2024-02-23 137.72 11.73 20.77 53.98 45.97 2024-02-23 325.63 13.70 -0.49 31.08 41.76 2024-02-23 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 1402.222109.91 -3.64*-2.60* ---- 28.46 2.39 29.52118.16 2024-02-232024-02-23 BDI（点） 进口 CDFI（点） 1866.00 15.90 4.21 22.41 -34.28 2024-02-23 1211.97 12.09* -- -- -- 2024-02-23 来源：WIND，中泰证券研究所（注：春节期间数据披露不全，无特别说明，周环比数据与上周数据比较得到，标*数据为与节前周环比数据） 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格整体下行 截至2月23日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周环比分别下降8.84%*、1.56%*、1.14%*、6.91%*、9.70%*、4.86%*，白条鸡平均批发价周环比上升1.75%*。 2、上游产品价格涨跌互现 大宗商品价格涨跌互现：截至2月23日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降2.22%，WTI原油期货结算价周环比下降3.41%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜周环比上升1.