白酒周度更新：降准提振、社零提速，旺季效应渐浓

食品饮料 2023-09-17 李梓语,訾猛国泰君安证券 John

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增持股：建议重点关注低估值及确定性较高的白酒股，包括：
- 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
- 地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份。
- 次高端：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒。
港股：珍酒李渡为优先考虑。

高端白酒渠道跟踪：整体渠道运行平稳，茅台与瑞幸咖啡、德芙巧克力的合作显示其对年轻市场的关注与新消费趋势的融入。五粮液批价稳定在940元，国窖批价保持在890元，均显示出健康的库存管理和积极的市场策略。
旺季效应：市场正逐渐进入中秋国庆旺季，回款与发货进度加快，预计9月中下旬将进入动销反馈阶段。总体看，回款与动销均表现出环比提升的趋势，不同价格带与地区之间存在一定程度的分化。
- 价格带分化：高端与区域酒市场表现积极，次高端市场则受到商务需求恢复速度的影响，但整体动销情况良好，尤其是汾酒的动销表现持续向好。
- 场景分化：宴席市场反馈最为积极，开瓶率和场次都有所提升，礼赠需求也随节日临近而增加，商务活动正在逐步恢复。
- 区域分化：安徽、江苏、湖南等地市场反馈较好，河南市场品牌间存在明显差异，茅台、五粮液、国窖、汾酒、珍酒等品牌表现较为突出。
社零与政策：2023年8月社零同比增长4.6%，烟酒类增长4.3%，显示出行业韧性。央行降准0.25个百分点，对经济预期、消费信心、高端消费和市场风险偏好产生积极影响。当前为政策密集落地窗口期，加上消费回暖和旺季动销提速，为板块提供了良好的布局时机。