建材建筑周观点：关注中俄基建潜力，降准提振建材估值

封面观点：【建筑】习近平主席将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问，是继续当选国家主席后的首次出访。我们认为，全年主线逐渐清晰，对内信创、芯片、人工智能，对外一带一路、睦邻友好、合作共赢。再次强调中特估的元年遇上“一带一路”的十年，重点方向是央企出海新老基建+新疆/远东/西藏基建，先中央（央企）后地方（国企）。【建材】降准释放流动性，预期波动带来估值波动，但微观数据持续验证复苏。 本周复工跟踪：①二手房成交面积：本周（3.12-3.18）北京44.38万平，环比+5%、同比+31%；深圳9.86万平，环比+14%、同比+2892%；南京21.77万平，环比+7%、同比+9%；杭州12.99万平，环比-0.5%、同比+102%；成都50.27万平，环比-24%、同比+54%；青岛17.46万平，环比+7%、同比+5%。②本周全国水泥市场价格环比-0.2%，华东(不含鲁)水泥出货率+2.5pct至81.75%，华中-2.27pct至65.45%，华南+0.56pct至80.00%。长三角库容比-1.7pct至57.3%。③混凝土产能利用率：环比+1.66pct至11.33%，同比+0.23pct。④1-2月房屋新开工面积同比-9.35%，基建投资（不含电力）同比+9.0%。⑤1-2月商品房销售面积累计同比-3.6%，其中住宅累计同比-0.6%。⑥周内浮法玻璃产线改产2条，暂无点火及冷修产线。⑦3月15日石油沥青装置开工率为30.7%，环比上周-2.1pct，同比+5.8pct。⑧央行决定于3月27日降准0.25个百分点。 （1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注“中特估”的持续推进、以及基建实物工作量落地。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：中国对俄罗斯的国事访问&伊沙恢复外交、央企估值体系新建、基建项目加快落地，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【龙建股份】【中国交建】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：看好项目加速落地，重点关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【雪峰科技】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1759.32元/吨，较上周均价（1737.04元/吨）上涨22.28元/吨，涨幅1.28%，周均价由跌转涨，调整幅度扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较上周持平。 周内产线改产2条，暂无点火及冷修产线。②光伏玻璃：整体成交平稳，场内观望情绪较浓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比持平。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：3月16日国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4069.13元/吨，环比上周下调0.21%，同比下跌34.02%。无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当逢低备货。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价3.6-3.9元/米。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：（一）胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为16440元/吨，环比上周-520元/吨，同比去年-19960元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。（二）碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。 本周碳纤维国产T700(12K)价格为210元/kg，环比持平。碳纤维装置周开工率为57.93%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 （1）消费建材：2月重点30城成交同比+31%，环比+29%。TOP100房企单月销售规模环比+35.1%，同比+28.5%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1759.32元/吨，较上周均价（1737.04元/吨）上涨22.28元/吨，涨幅1.28%，周均价由跌转涨，调整幅度扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较上周持平。周内产线改产2条，暂无点火及冷修产线。本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制，预计下周市场交投将有所放缓。但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可，预计短线价格或暂偏稳运行。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）本周无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当逢低备货。需求端看，据了解，多数深加工厂开工情况不一，多数下游开工恢复仍较缓慢，加之当前中下游订单情况存差异，短期下游备货意向不大。而池窑厂库存继续攀升情况下，不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作，但成本端支撑下，主流产品价格大概率维稳运行。截至3月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200元/吨不等，全国均价在4069.13元/吨，含税主流送到，环比上一周均价（4077.83）下调0.21%，同比下跌34.02%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：周内碳纤维出货节奏逐渐转弱，大厂逐步有让利出货表现，大客户订单不断有商谈低价传出，场内交投情绪弱势。碳纤维企业针对客户采购量，行业类型等多方面因素制定出货价格，近期价格进入混乱状态；大厂价格下跌后，各个企业根据自身成本、客户交叉范围以及库存情况调整出货价格；近期行业内有普跌风险。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，局部库存缓降。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至3月17日，中国塑料城PE指数同比下降13.06%，CCFI指数同比下降69.93%。持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0313-0317） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.66%），其中，玻璃制造（-2.71%），玻纤（-1.94%），耐火材料（-1.35%），消费建材（-2.44%），水泥制造（0.89%），管材（-2.65%），同期上证综指（0.63%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（11.90%）、北新建材（11.73%）、中国巨石（11.22%）、三棵树（11.15%）、伟星新材（8.60%）、海螺水泥（6.19%）、共创草坪（5.46%）、中材科技（5.20%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+32%）、祁连山（+25%），上峰水泥（+11%）、科顺股份（+11%）、南玻A（-11%）、凯伦股份（-26%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0313-0317） 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。（来源：数字水泥，2023年3月17日） 库存表现：本周全国水泥库容比为58.69%，环比提升0.5个百分点，同比提升0.19个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0313-0317） 本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法