有色金属行业周报：美国核心CPI回落，贵金属进入布局窗口期

周观点：美国核心CPI回落，贵金属进入布局窗口期 贵金属：美国8月核心CPI同比升4.3%，预期升4.3%，前值升4.7%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国8月核心CPI同比回落，核心通胀压力下行，为下周美联储目标联邦基金利率提升形成掣肘，金价受此影响小幅上行。 铝：供给端，周内行业开工率保持稳中小增趋势，进口上，随人民币对美元汇率小幅上行，进口即时盈利依然较窄，贸易商进口积极性一般。需求端，临近9月中旬，市场需求仍未感受到明显回暖，订单量较8月基本持稳，“金九”预期或未兑现。 锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产，考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前后，若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态，则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态。需求端，周初锡价较低时期下游企业进行快速采购和备库，下游仍以刚需采购为主。 周跟踪：有色金属跑赢大盘1.13pct，黄金、银铂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.03%，有色金属板块上涨1.16%，跑赢大盘1.13pct。 子板块来看，本周黄金、银铂涨幅领先，涨幅分别为4.21%、2.24%。个股来看，本周东方钽业、万邦德、西部黄金涨幅领先，涨幅分别为14.4%、13.5%、10.0%。 商品价格：本周（9.11-9.15）黄金、铜价上涨，铝价下跌，锡价走平 黄金：9月15日，COMEX黄金收盘价1926.6美元/盎司，周度环比+0.2%；SHFE黄金收盘价469.7元/克，周度环比+0.6%。9月15日，美元指数收于105.34，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.33%，周度环比变动+7.0pct。 白银：9月15日，COMEX白银收盘价23.2美元/盎司，周度变动+0.5%；SHFE白银收盘价5922.0元/千克，周度变动+2.5%。COMEX白银库存周度环比-1.32%； SHFE白银库存周度环比-3.28%。 铝：9月15日,长江有色铝现货平均价19335元/吨，周度环比-0.23%；LME铝现货结算价2155美元/吨，周度环比+1.08%。 铜：9月15日,长江有色电解铜现货平均价69990元/吨，周度环比+1.0%；LME铜现货结算价8376美元/吨，周度环比+1.66%。 锡：9月15日,长江有色锡锭现货平均价21.95万元/吨，周度环比+0.0%；LME锡现货结算价25600美元/吨，周度环比+0.0%。 宏观日历：下周（9.18-9.23）重点关注美国联邦基金目标利率及欧洲CPI、PMI数据 下周，美国联邦基金目标利率数据公布，若美国美国联邦目标利率维持不变，或预示本轮加息周期已接近尾声。同时需关注欧洲9月PMI及8月CPI数据情况。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：美国核心CPI回落，贵金属进入布局窗口期 贵金属：美国8月核心CPI同比升4.3%，预期升4.3%，前值升4.7%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国8月核心CPI同比回落，核心通胀压力下行，为下周美联储目标联邦基金利率提升形成掣肘，金价受此影响小幅上行。 随着加息周期逐步进入尾声，金价压制或将逐步减弱。我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口，金价有望于2023Q4重新进入上涨通道。 铝：供给端，周内行业开工率保持稳中小增趋势，进口上，随人民币对美元汇率小幅上行，进口即时盈利依然较窄，贸易商进口积极性一般。需求端，临近9月中旬，市场需求仍未感受到明显回暖，订单量较8月基本持稳，“金九”预期或未兑现。总体看，供给端开工率稳中小增，进口未有增量，需求端“金九”需求落空预期强化，需求不振下，预期铝价将继续承压。 锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产，考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前后，若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态，则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态。需求端，周初锡价较低时期下游企业进行快速采购和备库，下游仍以刚需采购为主。 2、周跟踪：美国核心CPI下行，黄金、银铂板块上行 2.1、板块&个股：有色金属跑赢大盘1.13pct，黄金、银铂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.03%，有色金属板块上涨1.16%，跑赢大盘1.13pct。 子板块来看，本周黄金、银铂涨幅领先，涨幅分别为4.21%、2.24%。个股来看，本周东方钽业、万邦德、西部黄金涨幅领先，涨幅分别为14.4%、13.5%、10.0%。 图1：本周有色金属板块上涨1.16%，跑赢大盘1.13pct 图2：本周大盘上涨0.03% 图3：黄金、银铂材板块涨幅领先 表1：东方钽业、万邦德、西部黄金涨幅领先，涨幅分别为14.4%、13.5%、10.0% 2.2、商品价格：本周（9.11-9.15）黄金、铜价上涨，铝价下跌，锡价走平 黄金：9月15日，COMEX黄金收盘价1926.6美元/盎司，周度环比+0.2%；SHFE黄金收盘价469.7元/克，周度环比+0.6%。9月15日，美元指数收于105.34，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.33%，周度环比变动+7.0pct。 白银：9月15日，COMEX白银收盘价23.2美元/盎司，周度变动+0.5%；SHFE白银收盘价5922.0元/千克，周度变动+2.5%。COMEX白银库存周度环比-1.32%； SHFE白银库存周度环比-3.28%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨0.2%，SHFE黄金环比上涨0.6%，COMEX白银与SHFE白银同步上涨 图4：美元指数周度变动+0.3% 图5：十年期美债收益率周度变动+7.0pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单23.57万张 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1307.22吨 图8：COMEX白银库存周度环比-1.32% 图9：SHFE白银库存周度环比-3.28% 铝：9月15日,长江有色铝现货平均价19335元/吨，周度环比-0.23%；LME铝现货结算价2155美元/吨，周度环比+1.08%。 图10：9.15国内现货铝价19335元/吨，周环比-0.23% 图11：国内铝现货价格高于2022年同期 图12：LME铝现货价2155美元/吨，周环比+1.1% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：9月15日,长江有色电解铜现货平均价69990元/吨，周度环比+1.0%；LME铜现货结算价8376美元/吨，周度环比+1.66%。 图14：9.15国内现货铜价69990元/吨，周环比+1.0% 图15：国内铜现货价格高于2022年同期 图16：LME铜价8376美元/吨，周环比+1.7% 图17：LME铜价高于2022年同期 锡：9月15日,长江有色锡锭现货平均价21.95万元/吨，周度环比+0.0%；LME锡现货结算价25600美元/吨，周度环比+0.0%。 图18：9.15国内现货锡价21.95万元/吨，周环比+0.0% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价25600美元/吨，周环比+0.0% 图21：LME锡价高于2022年同期 3、行业新闻：美国核心CPI回落、国内社融数据向好 美国8月未季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%。美国8月末季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.2%;季调后CPI环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.2%；季调核心CPI同比升4.3%，预期升4.3%，前值升4.7%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国8目实际收入环比降0.1%，前值持平。(Wind) 8月M2同比增长10.6%，社融规模增量为3.12万亿元。央行网站信息显示，8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。流通中货币(MO)余额10.65万亿元，同比增长9.5%。当月净投放现金386亿元。2023年前八个目社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。(Wind) 加拿大威奇达稀士矿更新资源量。国防金属公司(Defense Metals)更新其在加拿大不列颠哥伦比亚省乔治王子岛80公里外的威奇达(Wicheeda)稀上矿床更新后的资源量，之前的推定和推测资源量已经被重新划分为探明和推定资源量。目前，该矿床探明矿石资源量为640万吨，总稀土氧化物(TREO)平均品位2.86%，推定矿石资源量为2780万吨，TREO品位1.84%(之前估算的推定矿石资源量为500万吨，推测矿石资源量为2950万吨)。推测矿石资源量为1110万吨，TREO品位2.02%。 更新后的TREO边界品位为0.5%。(上海有色) 高性能铝合金线材生产项目等两个铝项目落户临川。9月12日，临川区招商项目集中签约仪式在区行政中心举行，本次集中签约的4个项目都是有色金属精深加工项目，签约项目为高性能铝合金线材生产项目、铝合金新材料生产项目、年产10000吨卫浴铜材及3000吨不锈钢卫浴配件精铸项目和年产10万套淋浴房项目，4个项目总投资10亿元。(我的钢铁) 青海省发改委发布铁合金及工业硅行业能效评委会通知。青海发改委发布召开铁合金及工业硅行业能耗水平专家评审会通知，通知中提及有8家硅铁企业未达到基准水平，为重新核定企业能耗水平，推动重点领域节能降碳改造升级，将于9月18日召开评审会，文件中提及的8家硅铁企业，普硅及高纯企业均有，日产共计620吨，其中普硅360吨，高纯260吨。(钢之家) 明年10月起，河北钢铁企业施行超低排放差别化电价。近日，石家庄市发改委转发省发改委、省生态环境厅、省财政厅联合下发的《关于进一步完善钢铁企业超低排放差别火电价政策有关事项的通知》，自2024年10月1日至2026年9月30日，实施钢铁企业超低排放差别化电价政策，以全面提高钢铁行业环保治理水平和产业竞争力。(西本资讯) 巴里克计划到2031年将铜产量翻倍至10亿磅。巴里克黄金正在寻求增长铜产量，到2031年将产量翻一番，达到10亿磅。在铜方面，巴基斯坦价值70亿美元的RekoDiq矿将于2028年投产，初期年产量为5.5亿磅铜和30万盎司黄金，而巴里克拥有该矿50%的股份，可行性研究将于2024年底完成;赞比亚的Lumwana超级矿坑扩建正在进行中，预计到2028年，年产量将达到5.3亿磅。(SMM) 天麦新材料拟建年产60万吨再生铝治炼及深加工项目。西天麦新材料科技有限公司拟建年产60万吨再生铝治炼及深加工项目一期，项目目前处于工程环境影响评价文件审批的公示阶段。项目总投资63000万元，一期工程建成可年产18万吨铝棒、2万吨铝型材和5万吨精铝板，共计25万吨再生铝及铝合金产品。(Mysteel) 俄罗斯Udokan铜业加工厂上线运营。外电9月11日消息，俄罗斯矿产商Udokan铜业公司周一表示，公司旗下位于Udokan铜矿带的采矿和治金厂加工设备已经投入使用，可生产铜精矿。该公司于2019年开始建设Udokan工厂，用于开采和加工铜矿。该厂将拥有每年处理多达1.500万吨矿石的能力，年产铜15万吨。Udokan拥有俄罗斯最大的铜资源，其总资源数量达到2,670万吨。自949年被发现以来，由于不存在开发其独特目难以提取的矿石的技术，它一直未被开发。(文华财经) 4、宏观日历：下周（9.18-9.23）重点关注美国联邦基金目标利 率及欧洲CPI、PMI数据 下周，美国联邦基金目标利率数据公布，若美国美