煤炭开采行业跟踪周报：非电行业需求改善，煤价有望偏强震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 非电行业需求改善，煤价有望偏强震荡2023年09月09日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 动力煤方面，非电行业需求改善，价格支撑因素明显。 本周港口动力煤现货价环比上涨25元/吨，报收870元/吨。供给端，继8月下旬陕西新泰煤矿事故之后，晋能控股旗下多处煤矿发生同类事故，受此影响，产地安监进一步收紧，主产地部分煤矿临时停产整顿，叠加产地发运至港倒挂明显，部分贸易商发运积极性不高，港口调入量环比仅微幅增加。本周环渤海四港区日均调入量163.24万吨，环比上周增加1.17万吨，增幅0.72%。港口方面，本周港口库存环比继续下降。本周环渤海四港区日均库存2118.31万吨，环比上周减少87.14万吨，降幅3.95%。需求端，由于日耗表现一般，下游电厂库存居高不下、采购需求疲弱，本周日均调出量176.01万吨，环比上周减少5.36万吨，降幅2.95%。据CCTD数据，8月沿海终端日耗约225万吨，较去年同期低3.1%。但随着非电行业进入传统“金九银十”旺季，用煤需求向好，明显高于往年同期水平。截至8月底，化工行业周度耗煤量较去年同期增长16%，对煤价形成支撑。短期供给收紧叠加非电行业需求改善，预计煤价有望偏强震荡运行。 炼焦煤方面，短期价格预计难以大幅上涨。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2200元/吨，环比上周上涨100元 /吨，涨幅4.8%。供给端，受安全事故影响，产地供应边际收紧，虽然主产地煤矿并未大面积停产检查，但自查也造成了实际供应减量。需求端，受城中村改造、831地产新政等稳增长政策推动，同时铁水持续高位使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量预期平控的影响，预期后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2022/9/92023/1/82023/5/92023/9/7 相关研究 《短期供应增量有限，煤价支撑因素明显》 2023-09-02 《用电需求预期趋弱，预计煤价承压震荡》 2023-08-26 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海港口库存环比减少7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周报收3116.72点，较上周下跌16.53点，跌幅0.53%。成交金额为1.66 万亿元，较上周下跌0.41万亿元，跌幅20.00%。煤炭板块本周指数报收2591.97点，较 上周上涨57.03点，涨幅2.25%。成交金额为583.76亿元，较上周增加114.83亿元，涨幅24.49%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为潞安环能（+6.36%）、山煤国际（+5.87%）、平煤股份（+5.21%），跌幅前三的公司为永泰能源（-2.05%）、开滦股份（-1.34%）、苏能股份 （-1.19%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 潞安环能山煤国际平煤股份晋控煤业山西焦煤 0.00% 6.36% 5.87% 5.21% 4.91% 4.10% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -0.64% -0.68% -1.19% -1.34% -2.05% 安源煤业郑州煤电苏能股份开滦股份永泰能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨。截至9月1日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨8元/吨，报收730元/吨；截至9月1日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板税 价环比持平，报收435元/吨；截至9月8日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比 上涨45元/吨，报收1273元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨25元/吨，报收870元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有涨：截至9月6日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收715元/吨；截至9月8日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格环比上涨 9元/吨，报收734元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至9月1日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.93美元/吨，报收156.18美元/吨；截至9月1日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收118.50美元/吨；截至9月1日，欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至9月1日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1000元/吨；截至9月1日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2020元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至9月8日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 环比上涨4美元/吨，报价286美元/吨；截至9月8日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比上涨80元/吨，报价2170元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-092020-092021-092022-092023-09 2019/92020/92021/92022/92023/9 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至9月7日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.06美元/桶至89.92美元/桶，涨幅3.52%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月8日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.82美元/百万英热至10.88美元/百万英热，跌幅7.01%。 图10：布伦特原油价格（元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-09-08 2019-12-08 2020-03-08 2020-06-08 2020-09-08 2020-12-08 2021-03-08 2021-06-08 2021-09-08 2021-12-08 2022-03-08 2022-06-08 2022-09-08 2022-12-08 2023-03-08 2023-06-08 2023-09-08 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海港口库存环比减少 环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量减少：截至9月7日，当周环渤海四港区日 均调入量163.24万吨，环比上周增加1.17万吨，增幅0.72%；截至9月7日，日均调出 量176.01万吨，环比上周减少5.36万吨，降幅2.95%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70