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煤炭开采行业跟踪周报安监导致供给超预期收缩,看好煤价上涨带来的进攻属性

化石能源2024-02-24孟祥文、廖岚琪东吴证券罗***
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煤炭开采行业跟踪周报安监导致供给超预期收缩,看好煤价上涨带来的进攻属性

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 安监导致供给超预期收缩,看好煤价上涨带来的进攻属性 增持(维持) 行业近况 动力煤方面,港口库存维持低位对煤价形成有力支撑,我们判断3月份淡季煤价不跌,或出现超预期价格小幅探涨。 本周(2月19日至2月23日)港口动力煤现货价环比上升29元/吨, 报收940元/吨。 2024年02月24日 证券分析师孟祥文 执业证书:S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书:S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端,节后产地煤矿复工复产开始,供给有所回升,但考虑节后至两会期间全国安监收紧,产地煤炭供应或阶段性收缩,预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量157.07万吨,环比上周增加 26.89万吨,涨幅20.65%。 需求端,随着寒潮天气与春节假期因素消退,居民用电需求回落,下游维持刚需采购为主。本周日均调出量114.44万吨,环比上周减少37.96 万吨,降幅24.91%。本周日均锚地船舶98艘,环比上周减少8艘,降幅7.41%。 库存端,受节后产地复工影响,港口调入量逐步恢复,叠加居民用电需求回落,本周环渤海港口库存略有回升。本周环渤海四港区日均库存2124.76万吨,环比上周上升92.41万吨,涨幅4.55%。 我们分析认为:目前港口库存仍处于历史中位偏低水平,且考虑到临近两会,全国安监氛围将进一步增强,因此我们保持对2024年上半年煤 价的乐观预期,我们短期判断3月淡季煤价维持在900-950元/吨水平, 但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为,导致煤价预期上修至950- 1000元/吨。4-5月我们对煤价判断保持乐观,维持5月份煤价有望上 涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面,供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳,后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2540元/吨,环比持平。近期钢厂盈利震荡走弱,铁水产量进一步下滑,供需双弱下焦煤价格整体偏稳,后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议: 我们预期2024年煤炭供需双弱,但供给端受安监影响较大,尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远,导致直井类煤矿基本不会超产,叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出,将导致供给偏紧,因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级,推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流,建议关注昊华能源;此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的:中国神华、陕西煤业,建议关注兖矿能源。 风险提示:下游需求不及预期;保供力度强于预期,煤价大幅下跌。 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% 2023/2/242023/6/252023/10/242024/2/22 相关研究 《库存去化兑现,看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-19 《节前港口库存维持去化,煤价震荡运行》 2024-02-03 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上升8 7.本周热点追踪9 8.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1:上证综指及煤炭指数表现4 图2:本周涨跌幅前�公司(%)4 图3:本周涨跌幅后�公司(%)4 图4:产地动力煤价格(元/吨)5 图5:港口动力煤价格(元/吨)5 图6:动力煤指数价格(元/吨)6 图7:国际动力煤价格(美元/吨)6 图8:产地炼焦煤价格(元/吨)6 图9:国际炼焦煤价格(美元/吨,元/吨)6 图10:布伦特原油价格(美元/桶)7 图11:国际天然气与煤价对比(美元/百万英热)7 图12:环渤海四港区调入量(万吨)7 图13:环渤海四港区调出量(万吨)7 图14:环渤海四港区锚地船舶(艘)8 图15:环渤海四港区煤炭库存(万吨)8 图16:国内主要航线平均海运费(元/吨)8 3/12 1.本周行情回顾 上证指数本周(2月19日至2月23日)报收3004.88点,较上周上涨94.34点,涨幅3.24%。成交金额为2.01万亿元,较上周增加0.17万亿元,增幅9.14%。煤炭板块本周指数报收3261.78点,较上周上涨112.58点,涨幅3.57%。成交金额为704.99亿元,较上周上涨193.51亿元,涨幅37.83%。 图1:上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-02 数据来源:Wind,东吴证券研究所 个股方面,本周涨幅居前的公司为兖矿能源(+19.22%)、安源煤业(+18.27%)、ST 大洲(+15.76%)。 图2:本周涨跌幅前�公司(%)图3:本周涨跌幅后�公司(%) 25.00% 2.50% 20.00% 2.00% 15.00%1.50% 10.00%1.00% 5.00% 0.50% 0.00% 19.22% 18.27% 15.76% 15.50% 15.29% 兖矿能源安源煤业大洲能源平煤股份 0.00% 2.24% 1.22% 0.72% 0.37% 0.00% 股份能源能源能股份未来 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 4/12 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌:截至2月2日,大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌2元/吨,报收768元/吨;截至2月9日,内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含 税价环比持平,报收410元/吨;截至2月23日,兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比持平,报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比上升:截至2月23日,秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上升29元/吨,报收940元/吨。 图4:产地动力煤价格(元/吨)图5:港口动力煤价格(元/吨) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上升:截至2月21日,环渤海地区动力煤价格指数环比上升 2元/吨,报收730元/吨;截至2月23日,CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比上升5元/吨,报收749元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌:截至2月2日,澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌6.01美元/吨,报收116.08美元/吨;截至2月2日,南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平,报收91.88美元/吨;截至2月2日,欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比持平,报收113.50美元/吨。 5/12 东吴证券研究所 图6:动力煤指数价格(元/吨)图7:国际动力煤价格(美元/吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-022018-022020-022022-022024-02 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平:截至2月9日,山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平,报收1140元/吨;截至2月9日,北唐山焦精煤车板价环比持平,报收2380元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨:截至2月23日,澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨1美元/吨,报价328美元/吨;截至2月23日,澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 持平,报价2560元/吨。 图8:产地炼焦煤价格(元/吨)图9:国际炼焦煤价格(美元/吨,元/吨) 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 600 500 400 300 200 100 0 2020/2 4,5 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌:截至2月23日,布伦特原油期货结算价环比下跌 0.57美元/桶至81.62美元/桶,跌幅0.69%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌:截至2月23日,荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.55美元/百万英热至7.25美元/百万英热,跌幅6.99%。 图10:布伦特原油价格(美元/桶)图11:国际天然气与煤价对比(美元/百万英热) 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现:截至2月23日,环渤海四港区日均 调入量157.07万吨,环比上周增加26.89万吨,涨幅20.65%;截至2月23日,日均调 出量114.44万吨,环比上周减少37.96万吨,降幅24.91%。 图12:环渤海四港区调入量(万吨)图13:环渤海四港区调出量(万吨) 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2022年调入2020年调出2021年调出2022年调出 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2023年调入2024年调入2023年调出2024年调出 数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所 7/12 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升:截至2月23日,环渤海四港区日均库存2124.76 万吨,环比上周上升92.41万吨,涨幅4.55%。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 图14:环渤海四港区锚地船舶(艘)图15:环渤海四港区煤炭库存(万吨) 300 250 200 150 100 50 0 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所数据来源:中国煤炭市场网,东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降:截至2月23日,当周环渤海四港区日均锚 地船舶共98艘,环比上周减少8艘,降幅7.41%。 6.国内海运费环比上升 国内海运费环比上升:截至2月23日,国内主要航线平均海运费较上周环比上升 0.09元/吨,报收25.05元/吨,涨幅0.37%。 图16:国内主要航线平均海运费(元/吨) 10