煤炭开采行业跟踪周报安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报煤炭开采 安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，港口库存维持低位对煤价形成有力支撑，我们判断3月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。 本周（2月19日至2月23日）港口动力煤现货价环比上升29元吨， 报收940元吨。 2024年02月24日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolqdwzqcomcn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，节后产地煤矿复工复产开始，供给有所回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量15707万吨，环比上周增加 2689万吨，涨幅2065。 需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，下游维持刚需采购为主。本周日均调出量11444万吨，环比上周减少3796 万吨，降幅2491。本周日均锚地船舶98艘，环比上周减少8艘，降幅741。 库存端，受节后产地复工影响，港口调入量逐步恢复，叠加居民用电需求回落，本周环渤海港口库存略有回升。本周环渤海四港区日均库存212476万吨，环比上周上升9241万吨，涨幅455。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到临近两会，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对2024年上半年煤 价的乐观预期，我们短期判断3月淡季煤价维持在900950元吨水平， 但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至950 1000元吨。45月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上 涨至1200元吨的预期。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2540元吨，环比持平。近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格整体偏稳，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 18 14 10 6 2 2 6 10 14 18 22 20232242023625202310242024222 相关研究 《库存去化兑现，看好煤价上涨带来的进攻属性》 20240219 《节前港口库存维持去化，煤价震荡运行》 20240203 112 东吴证券研究所 内容目录 1本周行情回顾4 2产地动力煤价格稳中有跌5 3产地炼焦煤价格环比持平6 4国际原油价格环比下跌7 5环渤海四港区库存环比上升7 6国内海运费环比上升8 7本周热点追踪9 8风险提示11 212 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前公司（）4 图3：本周涨跌幅后公司（）4 图4：产地动力煤价格（元吨）5 图5：港口动力煤价格（元吨）5 图6：动力煤指数价格（元吨）6 图7：国际动力煤价格（美元吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元吨，元吨）6 图10：布伦特原油价格（美元桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元吨）8 312 1本周行情回顾 上证指数本周（2月19日至2月23日）报收300488点，较上周上涨9434点，涨幅324。成交金额为201万亿元，较上周增加017万亿元，增幅914。煤炭板块本周指数报收326178点，较上周上涨11258点，涨幅357。成交金额为70499亿元，较上周上涨19351亿元，涨幅3783。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201502 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅居前的公司为兖矿能源（1922）、安源煤业（1827）、ST 大洲（1576）。 图2：本周涨跌幅前公司（）图3：本周涨跌幅后公司（） 2500 250 2000 200 1500150 1000100 500 050 000 1922 1827 1576 1550 1529 兖矿能源安源煤业大洲能源平煤股份 000 224 122 072 037 000 股份能源能源能股份未来 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 412 东吴证券研究所 2产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至2月2日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌2元吨，报收768元吨；截至2月9日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含 税价环比持平，报收410元吨；截至2月23日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比持平，报收1230元吨。 港口动力煤价格环比上升：截至2月23日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上升29元吨，报收940元吨。 图4：产地动力煤价格（元吨）图5：港口动力煤价格（元吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202002202102202202202302202402 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 202002202102202202202302202402 秦皇岛港平仓价动力末煤Q5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上升：截至2月21日，环渤海地区动力煤价格指数环比上升 2元吨，报收730元吨；截至2月23日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比上升5元吨，报收749元吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至2月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌601美元吨，报收11608美元吨；截至2月2日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收9188美元吨；截至2月2日，欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比持平，报收11350美元吨。 512 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元吨）图7：国际动力煤价格（美元吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201602201802202002202202202402 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202002202102202202202302202402 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至2月9日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1140元吨；截至2月9日，北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2380元吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至2月23日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨1美元吨，报价328美元吨；截至2月23日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 持平，报价2560元吨。 图8：产地炼焦煤价格（元吨）图9：国际炼焦煤价格（美元吨，元吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202002202102202202202302202402 600 500 400 300 200 100 0 20202 45 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 612 东吴证券研究所 4国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至2月23日，布伦特原油期货结算价环比下跌 057美元桶至8162美元桶，跌幅069。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至2月23日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 055美元百万英热至725美元百万英热，跌幅699。 图10：布伦特原油价格（美元桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至2月23日，环渤海四港区日均 调入量15707万吨，环比上周增加2689万吨，涨幅2065；截至2月23日，日均调 出量11444万吨，环比上周减少3796万吨，降幅2491。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2022年调入2020年调出2021年调出2022年调出 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2023年调入2024年调入2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 712 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至2月23日，环渤海四港区日均库存212476 万吨，环比上周上升9241万吨，涨幅455。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 250 200 150 100 50 0 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至2月23日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共98艘，环比上周减少8艘，降幅741。 6国内海运费环比上升 国内海运费环比上升：截至2月23日，国内主要航线平均海运费较上周环比上升 009元吨，报收2505元吨，涨幅037。 图16：国内主要航线平均海运费（元吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 秦皇岛广州56万DWT秦皇岛上海23万DWT 秦皇岛上海45万DWT秦皇岛152万DWT 数据来源：Wind，东吴证券研究所 812 东吴证券研究所 东吴证券研究所 7本周热点追踪 1）关于乌海地区露天煤矿停产跟踪及分析：事件原由： 2023年8月31日，乌海市能源局发文，《乌海市露天煤矿资源整合建设工作要求及 流程指南（试行）》，计划将辖区内33处露天煤矿采矿权整合为7处露天煤矿采矿权。 由目前合计2505万吨年产能，整合为1760万吨年。净减少745万吨。 整合前该33处露天煤矿普遍产能规模较小，产能分布为：其中1座150万吨