8月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有望继续走强

行业研究|行业周报 看好（维持） 8月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有望继续走强 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年09月16日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.83%，创业板指数下跌2.29%，纺织服装行业指数（中信）上涨1.2%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）上涨0.91%，品牌服饰板块（中信）上涨1.42%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、潮宏基和波司登等取得了正收益。 海外要闻：（1）德国鞋履品牌Birkenstock申请美国上市。（2）Zalando专注盈 利，承认感受到来自中国Shein的竞争。 行业与公司重要信息：（1）裕元集团：公司发布2023年8月份收益公告，实现月收益6.39亿美元。（2）珀莱雅：公司将8名已离职激励对象已获授但尚未解除限售 的66,192股限制性股票进行回购注销。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-4%、老凤祥5%、报喜鸟4%、海澜之家8%和华利集团1%。 投资建议与投资标的 周五统计局披露了8月社零数据，8月国内社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速环比7月有所恢复，除汽车以外的消费品零售额增长5.1%，1-8月实物商品网上零售同比增长9.5%，其中穿类商品增长10.9%。从结构来看，8月可选消费多数品类增速有所改善，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝受益国内金价的持续走强，同比增长7.2%（7月下降10%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长9.7%与4.5%（7月下降4.1%与增长2.3%）。总体来看，8月社零增速的回暖与品牌终端反馈的零售改善一致，近阶段各项刺激经济政策的落地有望带动国内消费的逐步修复，板块配置上仍以精选优质个股为主；外需方面，下半年出口的同比基数相对不高，海外较强的宏观数据叠加近期人民币的弱势表现，有利于国内出口制造龙头在下半年走出底部逐渐向上的趋势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）中报业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。 （2）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场弱势之下坚守高景气赛道和高分红龙 2023-09-10 头政策持续发力，静待内需的进一步修复 2023-09-03 市场弱势下继续精选高分红和高景气赛道 2023-08-26 龙头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.83%，创业板指数下跌2.29%，纺织服装行业指数（中信）上涨1.2%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.91%，品牌服饰板块（中信）上涨1.42%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、潮宏基和波司登等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 美盛文化 海澜之家 美邦服饰 贵人鸟 潮宏基 多喜爱 波司登 周大生 富安娜 老凤祥 幅度(%) 14.1 8.2 8.1 7.8 7.6 6.7 6.2 5.3 4.7 4.7 涨幅后10名 柏堡龙 常山股份 金发拉比 跨境通 珀莱雅 星期六 梦洁家纺 李宁 申洲国际 三夫户外 幅度(%) -10.4 -9.5 -8.6 -4.3 -4.1 -4.0 -3.9 -3.7 -3.6 -3.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 德国鞋履品牌Birkenstock申请美国上市。借助电影《芭比》中曝光的热潮，拥有249年历史的德国鞋履品牌Birkenstock周二正是向纽交所提交上市申请，拟以BIRK的代码在纽交所上市，这也是私募基金LCatterton在2021年初拿下品牌控股权后的退出理想周期。 据BirkenstockHoldingLtd.(BIRK)向SEC提交的F-1文件显示，截至3月底2023年上半年公司收入6.441亿欧元同比增加18.7%，但净利润下滑45.3%，由7,349.6万欧元降至4,020.7万欧元。 而截至2022年9月底的2022财年，集团收入12.428亿欧元，疫情三年复合增长31%，其中DTC销售占比由2022财年的30%提高至38%，其中电商占DTC业务89%。全年毛利率60%，经调整后62%，远高于2020财年的55%。经调整后EBITDA和EBITDA利润率分别高达4.446亿欧元和5%。2022财年公司净利润1.871亿欧元，年销量3,000万双，三年销量复合增长率12%，ASP复合增长率16%。 Zalando专注盈利，承认感受到来自中国Shein的竞争。欧洲时尚电商霸主ZalandoSE(ZAL.DE) 二季度收入和GMV双双下滑，但期内盈利大幅增加，公司绩后股价大涨。 集团联席首席执行官RobertGentz表示，公司正投资于讲故事和技术等领域以推动未来增长，而HOKA霍咖、lululemon露露乐檬和Lancôme兰蔻等新品牌的加入令顾客兴奋不已，新的智能身材测量工具更好地提升了购物体验。 不过他表示疫情后期消费者回归线下，以及在线市场经历多年高速发展回归平衡，消费者在通胀压力下面临不确定，预计需求疲弱，而公司也转向提高效率增加盈利能力。 A股行业与公司重要信息 【裕元集团】公司发布2023年8月份收益公告，实现月收益6.39亿美元。 【浙江自然】自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内，在回购价格上限42元/股条件下， 按不超过人民币6,000万元的回购金额上限测算，预计回购股份数量约为142.86万股，约占公司 总股本的1.01% 【地素时尚】公司发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续购买理财产品的公告：1.收回本金人民币20,000.00万元，并获得理财收益人民币1,461,643.84元。2.公司于2023年9月14日与平安银行签订购买理财产品协议，购买“平安银行对公结构性存款（100%保 本挂钩汇率）产品”，购买金额为15,000万元，产品期限为98天。 【朗姿股份】公司近日接到公司控股股东、实际控制人申东日先生的函告，获悉其所持有本公司的部分股份质押，本次质押共计11,820,000股，占其所持股份比例5.59%，占公司总股本比例2.67%，起始日为2023年9月13日，解除日期为2024年9月12日。 【珀莱雅】公司将8名已离职激励对象已获授但尚未解除限售的66,192股限制性股票进行回购注 销（其中5名激励对象的部分已获授但尚未解除限售的股份已于2023年8月24日完成回购注销）。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅-4%、老凤祥5%、报喜鸟4%、海澜之家8%和华利集团1%。 投资建议和投资标的 周五统计局披露了8月社零数据，8月国内社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速环比7月有所恢复，除汽车以外的消费品零售额增长5.1%，1-8月实物商品网上零售同比增长9.5%，其中穿类商品增长10.9%。从结构来看，8月可选消费多数品类增速有所改善，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝受益国内金价的持续走强，同比增长7.2%（7月下降10%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长9.7%与4.5%（7月下降4.1%与增长2.3%）。总体来看，8月社零增速的回暖与品牌终端反馈的零售改善一致，近阶段各项刺激经济政策的落地有望带动国内消费的逐步修复，板块配置上仍以精选优质个股为主；外需方面，下半年出口的同比基数相对不高，海外较强的宏观数据叠加近期人民币的弱势表现，有利于国内出口制造龙头在下半年走出底部逐渐向上的趋势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）中报业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我 们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦 若未来相关贸易摩擦激化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准