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美护双周跟踪:8月美妆景气度改善,关注双十一大促催化

商贸零售2023-09-16邓文慧、李英国联证券徐***
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美护双周跟踪:8月美妆景气度改善,关注双十一大促催化

618大促虹吸效应趋弱,8月美妆景气度环比改善。1)社零:8月社零同比增4.6%,高于市场预期的3.5%,必选消费持续保持稳健,主要可选消费品类增速环比均出现提升,其中化妆品和金银珠宝类表现靓眼,增速环比7月分别+13.8pct/+17.2pct。2)淘系:魔镜数据显示,7-8月美妆大盘同比下滑10.6%,相较23Q2的-12.7%降幅收窄;淘系渠道品牌分化明显,巨子生物、丸美股份延续亮眼表现。3)抖音:蝉妈妈数据显示,7-8月抖音美妆大盘延续高增长(yoy+57.2%);强贝塔下美妆品牌普遍高增,福瑞达、薇诺娜改善明显。 7月政治局会议后系列促消费政策、活跃资本市场政策、降息降准政策陆续落地,有望抬升经济修复预期与市场风险偏好。1)医美:展望9月-23 Q4,医美消费迎来旺季,且22Q4疫情影响下低基数,医美复苏边际上有望延续;考虑到需求端消费力下行影响新客渗透率提升,看好供给侧有增量尤其是高客单差异化新品增量的上游药械厂商。2)美妆:8月美妆景气度环比改善,9月改善态势有望延续;叠加四季度双十一大促临近,板块有望迎来大促催化。个股层面,建议关注:①基本面强劲、中报业绩延续亮眼表现、估值逐渐向2024年切换的爱美客、珀莱雅、锦波生物;②基本面优异、估值性价比高、前期负面因素有所消化的巨子生物、贝泰妮;③基本面改善、估值性价比高的福瑞达。 风险提示:监管政策超预期变化;行业竞争加剧风险;新产品/新品牌销售不及预期;第三方爬虫数据误差过大;医疗风险事故。 1.双周观点 618大促虹吸效应趋弱,8月美妆景气度环比改善。1)社零:8月社零同比增4.6%,高于市场预期的3.5%,必选消费持续保持稳健,主要可选消费品类增速环比均出现提升,其中化妆品和金银珠宝类表现靓眼,增速环比7月分别+13.8pct/+17.2pct。 2)淘系:魔镜数据显示,7-8月美妆大盘同比下滑10.6%,相较23Q2的-12.7%降幅收窄;淘系渠道品牌分化明显,巨子生物、丸美股份延续亮眼表现。3)抖音:蝉妈妈数据显示,7-8月抖音美妆大盘延续高增长(yoy+57.2%);强贝塔下美妆品牌普遍高增,福瑞达、薇诺娜改善明显。 7月政治局会议后系列促消费政策、活跃资本市场政策、降息降准政策陆续落地,有望抬升经济修复预期与市场风险偏好。1)医美:展望9月-23Q4,医美消费迎来旺季,且22Q4疫情影响下低基数,医美复苏边际上有望延续;考虑到需求端消费力下行影响新客渗透率提升,看好供给侧有增量尤其是高客单差异化新品增量的上游药械厂商。2)美妆:8月美妆景气度环比改善,9月改善态势有望延续;叠加四季度双十一大促临近,板块有望迎来大促催化。个股层面,建议关注:①基本面强劲、中报业绩延续亮眼表现、估值逐渐向2024年切换的爱美客、珀莱雅、锦波生物;②基本面优异、估值性价比高、前期负面因素有所消化的巨子生物、贝泰妮;③基本面改善、估值性价比高的福瑞达。 2.市场表现 2.1板块 美容护理:双周内美护板块涨跌幅-2.5%,31个申万一级行业中美容护理排第28位,相对沪深300收益-1.0%;年初至今美护板块涨跌幅-17.0%,31个申万一级行业中美容护理排第29位,相对沪深300收益-12.8%。 饰品:双周内饰品板块涨跌幅3.5%,相对沪深300收益5.0%;年初至今饰品板块涨跌幅8.6%,相对沪深300收益12.9%。 图表1:双周内美护板块涨跌幅-2.5%,相对沪深300收益-1.0% 图表2:双周内美护板块涨跌幅-2.5%,31个申万一级行业中美容护理排第28位 4请务必阅读报告末页的重要声明 2.2个股 美护行业重点公司:双周内上美股份(+9.6%)、华东医药(+8.2%)、复锐医疗科技(+5.5%)涨幅居前;年初至今科思股份(+30.1%)、水羊股份(+23.3%)、倍加洁(+22.1%)涨幅居前。 图表3:双周内上美股份(+9.6%)、华东医药(+8.2%)、复锐医疗科技(+5.5%)涨幅居前截止23/09/15 珠宝钻石行业重点公司:双周内曼卡龙(10.4%)、潮宏基(9.0%)、周大生(5.4%)涨幅居前;年初至今老凤祥(+58.2%)、菜百股份(+43.6%)、潮宏基(+32.4%)涨幅居前。 图表4:双周内曼卡龙(10.4%)、潮宏基(9.0%)、周大生(5.4%)涨幅居前 3.板块动态 3.1行业动态 【化妆品报】9月1日,国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会联合发布了新修订的GB 23350—2021《限制商品过度包装要求食品和化妆品》开始实施,代替了GB 23350—2009。其中,该标准对化妆品过度包装做出了明确定义,规定了化妆品过度包装的要求、检测和判定规则,并且指出该标准只适用于食品和化妆品的销售包装,不适用于赠品或非卖品。 【化妆品报】9月5日,国家药监局发布关于23批次不符合规定化妆品的通告。 通告显示,本次不符合规定的23批次化妆品涉及广州市天科化妆品有限公司、广州市钰彩化妆品有限公司、广州有孚精细化工有限公司等,包括染发膏(6批次)、防晒乳(10批次)、面膜(2批次)、发膜(1批次)等产品。 【化妆品报】欧特欧国际咨询公司统计的数据显示,2023年7月MAT(2022年8月至2023年7月),全网(包括淘宝、天猫、京东、抖音、快手等平台在内)护肤套装类零售额为652.88亿元,同比减少6.9%,零售量3亿件,成交均价213.6元。 从品牌交易规模来看,TOP20品牌中外资品牌占比60%,且占据榜单头部。从品牌竞争格局来看,欧莱雅品牌延续迅猛势头,以28.34亿元的零售额、871.19万件的零售量位列榜首。 【化妆品报】9月7日,国家海关总署发布了8月份全国进出口的主要数据。数据显示:2023年1-8月,我国进出口总值27.08万亿元,较2022年1-8月同比微降0.1%。其中,8月进口美容化妆品及洗护用品数量为3.02吨,金额共99.9亿元,同比减少22.1%;1-8月,我国进口美容化妆品及洗护用品数量为24.02吨,金额为852.5亿元,较上年1-8月的28.14吨和965.3亿元,同比下降了11.7%。截止八月底,我国化妆品进口额已连续五个月下滑。 【化妆品观察】9月7日,在水羊智能制造产业园,瑞士科技抗衰品牌Nescens妮尚希启动品牌发布仪式,100%产自瑞士的妮尚希系列产品惊艳亮相,宣告着品牌将正式进军中国市场。据艾媒咨询数据,全球抗衰市场规模从2015年的1395亿美元增长至2021年的2160亿美元,同比增速达11.1%,预计未来还将保持较高增速。 【聚美丽】9月7日,北京证券交易所发布了2023年49次审议会议结果公告。 其中,无锡晶海氨基酸股份有限公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这也 6请务必阅读报告末页的重要声明 意味着北交所或迎来“氨基酸原料第一股”。 【聚美丽】9月7日,纨素之肤CODEMINT官方微博消息称,与雅诗兰黛集团战略投资官宣黑蝶漫舞派对于9月6日举行。 【医美行业观察】9月7日,京东健康与全球知名皮肤病药企利奥制药全面升级战略合作,双方将在创新项目展开合作,探寻皮肤疾病患者在诊后家庭场景的科学管理方法,提升患者生活质量,共同探索以“患者为中心”的互联网医药健康服务模式。 【化妆品报】9月11日,山东省药品监督管理局印发《化妆品安全突发事件应急预案》。《预案》内容包括总则、组织体系、监测(包括预警、报告、风险研判)、应急响应、后期处置、预案管理、保障措施、应急演练、预案实施等九部分。《预案》针对化妆品安全突发事件的应急处置工作,进一步统一了指导思想和基本原则,明确了组织体系和相关职责,细化了处置流程和具体要求,并要求相关部门做好预案管理和保障措施。 【化妆品报】9月13日,中国口腔用品协会发布2023年1-8月口腔护理行业简报。2023年1-8月,口腔护理行业网络零售额为150.4亿元人民币,同比增长5.3%。 从细分品类来看,前8月牙膏/牙粉品类同比增长10.9%,市场份额增加至44.8%,为口腔护理行业的主力。从牙膏行业的品牌排名来看,排名前五的品牌是云南白药、好来(原黑人)、佳洁士、高露洁、舒客,其网络零售额占比分别为11.2%、7.8%、6.5%、6.0%、5.3%。 3.2公司动态 图表5:双周内美容护理行业公司重点公告与事件 4.资金持仓 4.1美容护理 截止2023Q2,上海家化/珀莱雅/青松股份/爱美客/华熙生物的基金持股数量领先,分别为4187万股/3842万股/3709万股/3410万股/3231万股,基金持股市值分别为12.1亿/43.2亿元/2.1亿/151.7亿/28.8亿。 图表6:截止2023Q2,上海家化/珀莱雅/青松股份/爱美客/华熙生物基金持股数量领先 截止2023年9月15日,美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司,沪(深)股通持股数量达7,782万股,占自由流通比例达39.4%。环比角度,近两周外资增配朗姿股份与昊海生科幅度最大,环比分别达到152.4%/30.7%。 图表7:近两周外资增配朗姿股份与昊海生科幅度最大,环比分别达到152.4%/30.7% 4.2珠宝钻石 截止2023Q2,潮宏基/周大生/中兵红箭/国机精工的基金持股数量领先,分别为16865万股/11824万股/4836万股/3552万股,基金持股市值分别为13.3亿元/21.0亿元/8.7亿元/4.5亿元。 图表8:截止2023Q2,潮宏基/周大生/中兵红箭/国机精工基金持股数量领先 截止2023年9月15日,珠宝钻石板块中中国黄金外资持股数量领先于其余上市公司,沪(深)股通持股数量达3188万股,占自由流通比例达4.4%。环比角度,近两周外资增配菜百股份 、 周大生与中兵红箭幅度最大 , 环比分别增加27.6%/9.5%/6.4%。 图表9:近两周外资增配菜百股份、周大生与中兵红箭幅度最大,环比分别增加27.6%/9.5%/6.4% 5.近期重点报告 《洁雅股份深度报告:主业有望走出低谷、第二曲线成长可期》2023.08.12 国内领先湿巾类产品制造商 作为国内领先湿巾类产品制造商,公司积极开拓化妆品业务谋求新增长。2022年8月公司发布股票激励计划绑定核心团队,考核目标为以2022年营收为基数,2023-2025年收入增速分别不低于10%/30%/50%。2022-2023Q1收入与利润均处于消化前期消毒湿巾高基数的状态,至2023Q1收入与利润降幅收窄,毛利率与净利率已呈企稳回升态势。 竞争优势:具备技术+产品+客户等三重壁垒 1)技术:截至2022年12月,公司拥有发明专利/实用新型专利/外观设计专利分别为6/43/2项,在溶液配方、生产工艺等方面掌握一系列核心技术,产品在安全性、环保性及消费者体验等方面具备竞争优势。2)生产:公司湿巾产品涵盖六大系列60多个品种,亦开拓部分面膜类产品和洗护类产品以满足客户需求。3)客户:与Woolworths、金佰利集团、强生公司、欧莱雅集团、 3M 等世界知名客户建立稳定合作关系,客户资源优势显著。 第二曲线:医用敷料打开成长空间 2022年12月公司发布公告,拟与创健医疗共同投资设立合资公司安徽洁创医疗开展医用敷料类业务。继前期布局面膜、洗护产品后,公司进一步布局高附加值械字号敷料业务,不断拓展化妆品业务的广度与深度,未来有望成为公司第二成长曲线。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年收入分别为7.42/8.82/10.01亿元,对应增速分别为11.3%/18.9%/13.5%; 归母净利润分别为1.44/1.66/1.86亿元 , 对应增速分别为2.2%/15.3%/12.1%;EPS分别为1.77/2.05/2.29元/股,3年CAGR达9.7%。绝对估值 10请务必阅读报告末页的重要声明 法测得公司每股价值为42.47元,可比公司2023年平均PE达23.