石油石化9月周报：原油需求稳定恢复油价持续走高

油价分析： 截至9月15日，布伦特油原油期货收于93.93美元/桶，周环比+3.62%。 WTI原油期货收于90.77美元/桶，周环比+3.73%。本周油价延续上周上涨的态势，布伦特原油期货价格维持在90美元/桶以上，WTI期货价格周后期突破90美元/桶关口。油价维持高位一方面是由于欧佩克+深化减产影响，市场对供应端存在担忧；另一方面美国原油进口量创下2020年以来新高，需求端支持油价短线走高。供给端：9月IEA和EIA石油报告对2023年全球原油供给预期分别是10140万桶/日和10118万桶/日，较2022年分别增加了150万桶/日、124万桶/日。9月欧佩克月报对2023年非欧佩克石油产量预期是6740万桶/日，较2022年增加了160万桶/日。尽管欧佩克深化减产，能源组织依然认为美国、伊朗、巴西的产量增长会带动全球石油产量上升。俄罗斯8月原油出口量受价格上涨影响下降了15万桶/日，但原油收入上涨18亿美元，中国和印度仍是俄油最大的进口国。需求端：9月IEA、EIA和欧佩克对2023年全球石油需求预期是10180万桶/日、10097万桶/日和10210万桶/日，分别较2022年增加了220万桶/日、181万桶/日和240万桶/日。能源组织认为中国经济复苏将带动交通和工业燃料需求增长。本周EIA公布的美国库存数据整体上升，而美国原油进口大幅增加，显示出美国国内原油需求依然强劲。宏观经济：本周美元指数较上周全面上升，8月美国CPI同比连续第二个月回升，原油价格上涨给美国带来通胀压力。国内央行本周五降准0.25个百分点，国内经济运行持续恢复。 石化板块： 截至9月15日收盘，本周石油石化在中信一级行业指数上涨1.46%，石油石化板块指数跑赢沪深300指数2.29pct，在中信30个一级行业中排第4。 石油石化二级行业中石油开采板块上涨3.48%，石油化工板块下跌0.01%，油服工程板块上涨2.31%。石油开采板块自2022年至今上涨55.78%，石油化工板块下跌13.55%，油服工程板块上涨10.42%。油气公司个股截至9月15日周涨跌幅表现为海油工程领涨，具体的公司表现：中国石油（+0.61%），中国海油（+3.04%），中国石化（-1.30%），海油工程（+5.13%），中海油服（+3.15%），石化油服（+1.90%），海油发展（+2.21%），中油工程（+2.36%）。 原油和成品油板块： 本周美国活跃钻机数较上周增加了1部，原油产量增加了10万桶/日，美国原油供应恢复至接近疫情前水平。本周公布的美国原油库存数据显示全面累库，主要受进口量大幅上升以及产量回升影响。美国炼厂原油加工量和开工率上升也反映了原油需求的上升。最新数据显示美国成品油表需上升，交通燃料方面汽柴油需求下降，航空煤油上升。但随着夏季用油高峰接近尾声，且原油价格上涨反映到机票价格企稳回升，预期航空煤油需求或将减少。 投资建议 油价看涨力度增强，价格中枢稳定在中高位，看好原油能源资产历史性投资机会。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级。 1.石油石化板块表现 1.1本周石油石化板块走势 截至9月15日收盘，本周石油石化行业指数上涨1.46%，沪深300指数下跌0.83%，石油石化板块指数跑赢沪深300指数2.29pct，在中信30个一级行业中排第4。 图表1：本周中信证券一级行业区间涨跌幅 本周截至2023年9月15日，石油开采板块上涨3.48%，石油化工板块下跌0.01%，油服工程板块上涨2.31%。石油开采板块自2022年至今上涨55.78%，石油化工板块下跌13.55%，油服工程板块上涨10.42%。 图表2：本周石油石化行业子板块涨跌 图表3：石油石化行业子板块及沪深300指数走势 1.2石油石化个股表现 本周截至2023年9月15日，油气公司个股周涨跌幅表现为海油工程领涨，具体的公司表现：中国石油（+0.61%），中国海油（+3.04%），中国石化（-1.30%），海油工程（+5.13%），中海油服（+3.15%），石化油服（+1.90%），海油发展（+2.21%），中油工程（+2.36%）。 图表4：石油石化板块主要公司截至最新收盘日涨跌幅 2.原油板块数据 2.1原油价格 2.1.1原油期现货价格 截至2023年9月15日，英国布伦特原油期货价格93.93美元/桶，周环比+3.62%； 美国WTI原油期货价格90.77美元/桶，周环比+3.73%。截至2023年9月14日，欧佩克一揽子原油价格是95.70美元/桶，周环比+2.94%。布伦特现货价格95.14美元/桶，周环比+2.77%；WTI现货价格90.16美元/桶，周环比+3.79%，迪拜原油现货价格94.11美元/桶，周环比+2.59%。 图表5：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表6：原油现货价格（美元/桶） 2.1.2原油价差 截至2023年9月15日，布伦特和WTI原油期货价差是3.16美元/桶，较上周扩大了0.02美元/桶；截至2023年9月14日，布伦特和WTI原油现货价差是4.98美元/桶，较上周缩小了0.73美元/桶；布伦特和迪拜原油现货价差是1.03美元/桶，较上周扩大了0.18美元/桶。 图表7：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表8：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 2.1.3原油指数 截至2023年9月15日，美元指数为105.34，周环比上涨0.26%。伦敦金现货价格1927.70美元/盎司，周环比下跌0.01%。 图表9：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表10：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 2.2原油供给 2.2.1原油产量 美国、俄罗斯和沙特阿拉伯是全球前三大产油国，2022年原油产量分别占全球总产量的14.65%、13.15%、12.95%。截至2023年9月8日当周，美国原油产量是1290万桶/日，周环比+0.78%，较2022年同期+6.61%，较2019年同期+4.03%。截至2023年8月，沙特原油产量是896.7万桶/日，月环比-0.97%，较2022年8月-17.96%，较2019年8月-8.97%。截至2023年7月，欧佩克月报公布的俄罗斯原油产量是950万桶/日，月环比不变，较2022年同期-3.26%，较2019年同期-8.27%。截至2023年8月27日当周，俄罗斯海运原油出口量是339.9万桶/日，较上周减少了87.4万桶/日，较2022年底减少了60.7万桶/日。 图表11：美国原油产量（万桶/日） 图表12：沙特原油产量（万桶/日） 图表13：俄罗斯原油产量（万桶/日） 图表14：俄罗斯海运原油出口量（万桶/日） 2.2.2美国原油钻机数和区域油井数 原油活跃钻机数是美国原油产量的先行指标，预示未来2至3个月的原油产量变化。截至2023年9月8日当周，美国原油活跃钻机数是513部，较上周增加了1部，较2023年初减少105部。钻井按不同阶段分成新井（Drilled）、已钻但未完工油井（DUC）和完井（Completed），只有完井才具有生产石油能力。一般情况下完井主要由新井转化，DUC井经过少量的资本支出可以转化成完井。截至2023年7月，美国区域油井（DUC）数量是4787，较上月下降17。美国区域油井（完井）数量是932，较上月下降25。美国区域油井（新钻井）数量是927，较上月下降6。 图表15：美国原油钻机数 图表16：美国区域油井数（DUC） 图表17：美国区域油井数（完井） 图表18：美国区域油井数（新钻井） 2.2.3美国页岩油 截至对2023年9月预测值，美国页岩油总产量预计达到941万桶/日，较上个月下降2万桶/日，同比2022年上升43万桶/日。其中二叠纪盆地页岩油产量预计达到580万桶/日，较上月下降1万桶/日，同比2022年上升25万桶/日。二叠纪盆地最新统计油井数量是340。美国页岩油产区主要有七个，包括二叠纪盆地、巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、阿纳达科、阿帕拉契亚和海内斯维尔。二叠纪盆地页岩油产量最大，产量约占美国页岩油总产量60%。新井单井产量方面：二叠纪盆地单井产量是1079桶/日，较上个月上升6桶/日；巴肯单井产量是1094桶/日，较上个月下降592桶/日；鹰福特单井产量是1453桶/日，较上个月上升14桶/日；奈厄布拉勒单井产量是1445桶/日，较上个月上升8桶/日；阿纳达科单井产量是693桶/日，较上个月上升7桶/日；阿帕拉契亚单井产量是193桶/日，较上个月不变；海内斯维尔单井产量是19桶/日，较上个月不变。 图表19：美国页岩油总产量（万桶/日） 图表20：二叠纪盆地页岩油产量（万桶/日） 图表21：二叠纪盆地油井数 图表22：二叠纪盆地单井产量（桶/日） 图表23：美国七大页岩油盆地新井单井产量（桶/日）和各盆地总产量（万桶/日） 2.3原油需求 原油加工量和原油开工率的变动可以体现下游需求的强弱。原油加工量和开工率上升，下游需求增强，对油价形成支撑；反之则对油价形成压制。截至2023年9月8日当周数据显示美国炼厂原油需求上升。美国炼厂原油加工量是1680万桶/天，较上周增加了17.7万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.7%，较上周上升0.6pct。 图表24：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图表25：美国炼厂原油开工率 截至2023年8月，中国原油加工量是6469.4万吨，较7月增加了156.1万吨，较2022年8月增加了1103.5万吨。截至2023年7月，中国汽油、柴油、煤油产量分别是1435.2万吨、1984.9万吨和494.6万吨，分别较上月变化了+108.9万吨、-7.4万吨和+95.4万吨，分别较2022年变化了+250万吨、+398.5万吨和+239.3万吨。 图表26：中国原油加工量（万吨） 图表27：中国汽油产量（万吨） 图表28：中国柴油产量（万吨） 图表29：中国煤油产量（万吨） 2.4原油进出口 截至2023年9月8日当周，美国原油进口量为758.2万桶/日，较上周增加了81.2万桶/日，周环比+11.99%；美国原油出口量为309万桶/日，较上周减少184.2万桶/日，周环比-37.35%；美国原油净进口量为449.2万桶/日，较上周增加265.4万桶/日，周环比+144.4%。 截至2023年8月，中国原油进口量是5280.4万吨，较上个月增加了911万吨，较2022年同期增加了1245万吨。 图表30：美国原油进口量（万桶/日） 图表31：美国原油出口量（万桶/日） 图表32：美国原油净进口量（万桶/日） 图表33：中国原油进口量（万吨） 2.5原油库存 美国原油总库存等于战略储备库存加商业库存，当商业库存低于市场预期，对油价形成支撑；反之商业库存高于市场预期，则对油价形成压制。截至2023年9月8日当周，美国原油总库存77122.2万桶，同比-10.71%，周环比+0.533%，环比增加424.5万桶；美国原油战略储备库存35063万桶，同比-19.22%，周环比+0.0828%，环比增加29万桶；美国原油商业库存42059.2万桶，同比-2.1%，周环比+0.95%，环比增加395.5万桶；美国原油库欣库存2496.5万桶，同比+1.29%，周环比-8.94%，环比减少245万桶。 图表34：美国原油总库存（万桶） 图表35：美国原油战略储备库存（万桶） 图表36：美国原油商业库存（万桶） 图表37：美国原油库欣库存（万桶） 3.成品油板块数据 3.1成品油价格 截至9月11日当周，美国汽油价格是125.45美元/桶，较上周上涨5美元/桶，美国汽油和WTI现货价差38.15美元/桶，价差较上周扩大了4.44美元/桶。美国柴油价格是142.38美元/桶，较上周上涨5.78美元/桶，美国柴油和WTI价差55.08