石油石化行业跟踪周报：原油周报：美国原油库存增长引发需求担忧，国际油价下跌

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 原油周报：美国原油库存增长引发需求担忧， 国际油价下跌 增持（维持） 投资要点 【油价回顾】10月份美国制造业产值下降0.7%，创四个月来最大降幅，原油供应充裕但需求前景令人担忧，欧美原油期货本周四大跌近5%。周四(11 2023年11月19日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 月16日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2023年12月期货结算石油石化沪深300 价每桶72.9美元，比前一交易日下跌3.76美元，跌幅4.90%，交易区间 72.16-76.63美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货结算价每桶 77.42美元，比前一交易日下跌3.76美元，跌幅4.63%，交易区间76.6-81.17 美元。 【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国 原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进 入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 【原油价格板块】截止至2023年11月17日当周，布伦特原油期货结算价为80.61美元/桶，较上周下降0.82美元/桶（环比-1.01%）；WTI原油期货结算价为75.89美元/桶，较上周下降1.28美元/桶（环比-1.66%）；俄罗斯Urals原油现货价为68.48美元/桶，较上周下降1.16美元/桶（环比-1.67%）； 俄罗斯ESPO原油现货价为74.68美元/桶，较上周下降2.14美元/桶（环比 -2.79%）。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年11月03日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与之前一周持平。截止至2023年11月17日当周，美国活跃钻机数量为500台，较上周增加6台。截止至2023年11月10日当周，美国压裂车队数量为268部，较上周减少2部。2）需求端。截止至 2023年11月03日当周，美国炼厂原油加工量为1539.9万桶/天，较之前一周增加14.8万桶/天，美国炼厂原油开工率为86.10%,较之前一周上升0.7pct。3）原油库存。截止至2023年11月03日当周，美国原油总库存为 7.91亿桶，较之前一周增加1746.1万桶（环比+2.26%）；商业原油库存为 4.39亿桶，较之前一周增加1746.1万桶（环比+4.14%）；战略原油库存为 3.51亿桶，与之前一周持平；库欣地区原油库存为2501.0万桶，较之前一周增加351.2万桶（环比+16.34%）。4）成品油库存。截止至2023年11月03日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21567.0、1532.4、10657.9、3672.0万桶，较之前一周分别-785.2（环比-3.51%）、-220.9 （环比-12.60%）、-471.6（环比-4.24%）、-375.0（环比-9.27%）万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份 （600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗 原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% 2022/11/182023/3/192023/7/182023/11/16 相关研究 《原油周报：交易商权衡供需前景，国际油价触底反弹》 2023-11-12 内容目录 1.本周原油板块回顾及观点5 1.1.油价回顾5 1.2.油价观点5 2.本周石油石化板块行情回顾7 2.1.石油石化板块表现7 2.2.板块上市公司表现8 3.本周行业动态9 4.本周公司动态10 5.原油板块数据追踪11 5.1.原油价格11 5.2.原油库存13 5.3.原油供给14 5.4.原油需求15 5.5原油进出口17 6.成品油板块数据追踪18 6.1.成品油价格18 6.2.成品油库存21 6.3.成品油供给23 6.4.成品油需求24 6.5.成品油进出口25 7.油服板块数据追踪27 8.风险提示28 东吴证券研究所 图表目录 图1：原油周度数据简报6 图2：各行业板块涨跌幅（%）7 图3：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）7 图4：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）7 图5：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图6：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图7：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图8：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图9：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图10：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图11：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）12 图12：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）12 图13：2010-2023.8美国商业原油库存与油价相关性13 图14：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图15：美国原油总库存（万桶）13 图16：美国原油总库存（万桶）13 图17：美国商业原油库存（万桶）14 图18：美国商业原油库存（万桶）14 图19：美国战略原油库存（万桶）14 图20：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图21：美国原油产量（万桶/天）15 图22：美国原油产量（万桶/天）15 图23：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）15 图24：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）15 图25：美国炼厂原油加工量（万桶/天）16 图26：美国炼厂开工率（%）16 图27：山东炼厂开工率（%）16 图28：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）17 图29：美国原油周度净进口量（万桶/天）17 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图31：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图32：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图34：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图35：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图36：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图37：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图38：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图39：美国汽油总库存（万桶）21 图40：美国汽油总库存（万桶）21 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图43：美国柴油库存（万桶）22 3/29 东吴证券研究所 图44：美国柴油库存（万桶）22 图45：美国航空煤油库存（万桶）22 图46：美国航空煤油库存（万桶）22 图47：新加坡汽油库存（万桶）22 图48：新加坡汽油库存（万桶）22 图49：新加坡柴油库存（万桶）23 图50：新加坡柴油库存（万桶）23 图51：美国成品车用汽油产量（万桶/天）23 图52：美国柴油产量（万桶/天）23 图53：美国航空煤油产量（万桶/天）24 图54：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）24 图55：美国柴油消费量（万桶/天）24 图56：美国航空煤油消费量（万桶/天）25 图57：美国旅客机场安检数（人次）25 图58：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）26 图59：美国车用汽油净出口量（万桶/天）26 图60：美国柴油进出口情况（万桶/天）26 图61：美国柴油净出口量（万桶/天）26 图62：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）26 图63：美国航空煤油净出口量（万桶/天）26 图64：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图65：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图66：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图67：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）8 表2：上市公司估值表8 表3：LME铜现货和美元指数价格11 4/29 东吴证券研究所 1.本周原油板块回顾及观点 1.1.油价回顾 10月份美国制造业产值下降0.7%，创四个月来最大降幅，原油供应充裕但需求前景令人担忧，欧美原油期货本周四大跌近5%。周四(11月16日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2023年12月期货结算价每桶72.9美元，比前一交易日下跌3.76美元， 跌幅4.90%，交易区间72.16-76.63美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货 结算价每桶77.42美元，比前一交易日下跌3.76美元，跌幅4.63%，交易区间76.6-81.17 美元。 1.2.油价观点 预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入 2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 5/29 图1：原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 近一月 近三月 近一年年初至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 中国石油化工股份中海油服 中海油田服务海油工程海油发展 公司名称 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 0386.HK 601808.SH 2883.HK 600583.SH 600968.SH 总市值 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 2023/11/17 人民币港币人民币港币人民币港币人民币港币人民币人民币 19.12 12.72 7.04 5.11 5.44 4.11 14.58 8.52 6.12 3.00 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 中国海油* 9095 1417 1421 1348 1377